這是中遠(yuǎn)?？刈?020年中報以來首次錄得凈利潤同比下滑。

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繼交出一份近乎滿分的2022年年報后，中遠(yuǎn)?？兀?01919.SH）今年一季度業(yè)績“報憂”，凈利潤同比下滑超過70%。

自2020年中報以來，這是中遠(yuǎn)?？劁浀玫氖状瓮认禄?。回望2022年，同屬運輸業(yè)的民航三大航凈利潤合計虧損1086億，但主營集裝箱航運的中遠(yuǎn)?？貐s狂賺1095億。不過今年以來，受集裝箱運價持續(xù)下跌影響，股民口中的賺錢“海王”或?qū)L(fēng)光不再。

2023年1月，國際航運研究咨詢機構(gòu)德路里指出，在全球需求放緩和通脹上升導(dǎo)致運費走弱的情況下，集裝箱航運公司在2022年下半年失去了對市場的控制能力，盡管船公司采取了增加空班、撤銷航線等措施，但依舊未能阻擋下跌的運費。

德路里預(yù)計，2023年集裝箱運價還將繼續(xù)下降，至少再下跌50-60%，這將影響船公司的盈利能力。

一季度凈利暴跌超70%

4月10日，中遠(yuǎn)?？?023年一季度業(yè)績預(yù)告出爐，凈利潤或?qū)⑼葴p少74.29%至83.77億元。

中遠(yuǎn)?？胤矫娼忉尫Q，由于供需變化，中國出口集裝箱運價綜合指數(shù)（CCFI）一季度均值同比下降68.45%，在去年高基數(shù)業(yè)績的情況下，公司報告期內(nèi)的集裝箱航運業(yè)務(wù)收入下降，導(dǎo)致業(yè)績同比下降。

2022年，中遠(yuǎn)?？貏倓倲孬@了歷史最佳業(yè)績，營收同比增加17.19%至3910.58億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加22.66%至1095.95億元。

中遠(yuǎn)?？貙Ｗ⒂诩b箱航運業(yè)務(wù)，2022年該板塊營收達(dá)到約3840億元，毛利率高達(dá)44.26%。截至去年末，中遠(yuǎn)?？丶b箱運力規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊，自營集裝箱船隊規(guī)模489艘，運力超過289萬標(biāo)準(zhǔn)箱。

從具體航線看，美洲、歐洲、亞太航線貢獻(xiàn)最多的收入，增幅最大的是美洲航線、亞太航線，分別比上年增長33.29%、21.36%。中遠(yuǎn)?？卦?月10日的業(yè)績會上也表示，公司目前歐美主干航線出口艙位利用率維持較高水平。

不過，在2022年年報中，中遠(yuǎn)海控同樣指出了運費下跌的隱患。

其表示，受全球經(jīng)貿(mào)增速放緩，海外市場高通脹、低消費、去庫存等因素影響，集裝箱運輸需求出現(xiàn)萎縮。在供應(yīng)運力上，全球供應(yīng)鏈擁堵好轉(zhuǎn)，運力加快回歸，集運市場呈現(xiàn)供需弱平衡的態(tài)勢，逐步回歸理性，市場運價自下半年開始快速下滑，但鑒于價格中樞較2020年之前有所抬升，全年運價仍保持歷史高位。

這也意味著，2023年集裝箱運價正在重回理性軌道。國際航運研究咨詢機構(gòu)德路里預(yù)計，2023年集裝箱運價還將繼續(xù)下降，至少再下跌50-60%，這將影響船公司的盈利能力。

盡管運價回落已成定局，但今天的中遠(yuǎn)?？匾惨堰^得遠(yuǎn)比三年前好。對比可以發(fā)現(xiàn)，2020年一季報中遠(yuǎn)?？貎衾麧櫳袨?.92億元，而2023年的一季報預(yù)告中，該數(shù)字已變?yōu)?3.77億。

全年分紅超500億

2021年，中遠(yuǎn)?？貎魧崿F(xiàn)利潤892億元，同比增長799%，錄得史上最高增速。不過當(dāng)年因分紅比例問題遭到部分中小股東不滿。

2021年，中遠(yuǎn)?？匦济抗膳砂l(fā)現(xiàn)金紅利0.87元，合計分紅139.32億元，占當(dāng)年凈利潤比例15.6%。部分中小股東認(rèn)為，139億的現(xiàn)金分紅比例過低，與公司豐厚的貨幣資金、凈利潤不匹配。當(dāng)時，中遠(yuǎn)海控回復(fù)稱，集裝箱屬于周期性行業(yè)，公司需積累適當(dāng)?shù)牧舸媸找嬉詰?yīng)對行業(yè)不確定性。

對此，有曾在頭部航運公司工作10年以上的投資者表示，中遠(yuǎn)?？匾呀?jīng)剝離之前的散貨業(yè)務(wù)，已是較為純粹的集裝箱船船運公司，集裝箱行業(yè)的周期變動沒有散貨、油運行業(yè)的周期那么“夸張”，認(rèn)為留存比例過高并不合理。

2021年5月，中遠(yuǎn)海控召開股東大會，審議通過年度分紅方案，但部分中小股東仍然投出反對票，希望公司能重新擬定未來三年的分紅計劃，提高現(xiàn)金分紅比例等。

來到2022年，中遠(yuǎn)?？貎衾麧櫷黄魄|，對分紅方案也做出了改進。公司表示，2022年年末將向全體股東每股派現(xiàn)1.39元，合計分紅223.72億。加上2022年中期已分紅的323.5億元，全年分紅達(dá)到547.22億，約占當(dāng)期凈利潤的50%。

相較于2021年，2022年的分紅方案似乎更能滿足中小股東。

時代財經(jīng)注意到，相比起中遠(yuǎn)海特（600428.SH）、中遠(yuǎn)海能（600026.SH）、中遠(yuǎn)海發(fā)（601866.SH）等國內(nèi)大型航運股，中遠(yuǎn)?？啬壳笆兄颠_(dá)到1727億元，居于首位。

盡管連續(xù)兩年業(yè)績創(chuàng)下歷史新高，不過股價方面，自從2021年7月7日盤中攀升至十年內(nèi)的高位20.45元/股后，中遠(yuǎn)?？亻_始呈下跌走勢，2022年10月10日觸及9.19元低點，區(qū)間跌幅達(dá)51.37%，截至今年4月11日收盤也已較高點跌去43.35%。

2021年7月1日-2023年4月11日區(qū)間內(nèi)，中遠(yuǎn)海能、中遠(yuǎn)海特、中遠(yuǎn)海發(fā)漲跌幅分別為114.58%、13.74%及-27.83%。

4月10日的業(yè)績會上，有投資者提問稱：公司市值長期低估，如何做到長期無動于衷的？

圖片來源：上證路演官網(wǎng)

中遠(yuǎn)?？乜偨?jīng)理楊志堅從經(jīng)營、資本市場推介、股東回報方面進行分析，最后表示：“股票市場估值除了受自身經(jīng)營情況影響外，也受到宏觀經(jīng)濟走勢、行業(yè)發(fā)展預(yù)期等外部因素影響。從市場風(fēng)險偏好來看，近期集裝箱海運即期運價出現(xiàn)較大幅度下跌后，市場對2023年乃至更長時期內(nèi)的地緣局勢、通脹壓力等不利于商品貿(mào)易的因素仍然存有疑慮，敬請注意投資風(fēng)險。”

中金4月份研報指出，從集運市場股價表現(xiàn)來看，2000年以來共有兩次行業(yè)向上周期，分別為2003年-2007年、2020年-2021年。其中，2020年-2021年主要因為全球供應(yīng)鏈擁堵導(dǎo)致有效運力減少，供給緊張下運價上漲。

展望未來，中金認(rèn)為集運行業(yè)基本面見底或出現(xiàn)在2023年下半年，行業(yè)也將進入疫后長期投資價值的第一個戰(zhàn)略觀察期，“盡管需求端面臨通脹、經(jīng)濟增長擔(dān)憂等問題，但供給端各大船公司能否通過拆船、閑置運力等方式對沖明后年的新船交付壓力，是決定行業(yè)長期價值的關(guān)鍵因素。”

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