《科創(chuàng)板日報》4月7日訊（記者 金小莫）繼天智航-U之后，又一家手術機器人概念股擬向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊。日前，上交所官網(wǎng)顯示，杭州鍵嘉醫(yī)療科技股份有限公司（下稱：鍵嘉醫(yī)療）所提交的科創(chuàng)板IPO申請已獲受理。

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據(jù)招股說明書，鍵嘉醫(yī)療是一家手術機器人及相關產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術企業(yè)。截至目前，公司一共有兩款產(chǎn)品已獲批上市，分別為：髖關節(jié)置換手術機器人（于2022年4月獲得三類醫(yī)療器械注冊證）、膝關節(jié)置換手術機器人（于2023年1月獲得三類醫(yī)療器械注冊證）。

為了銷售這兩款產(chǎn)品，據(jù)招股書，截至2022年9月，鍵嘉醫(yī)療共花費了3866萬元的銷售費用，其中，鍵嘉醫(yī)療的髖關節(jié)置換手術機器人已中標6家醫(yī)院的招標采購項目，是國內首款中標的國產(chǎn)關節(jié)置換手術機器人。

不過由于前述產(chǎn)品仍處于市場拓展階段，公司至今尚未形成銷售額；近兩年內，鍵嘉醫(yī)療也沒有收入進賬。2019年至2022年Q3，鍵嘉醫(yī)療分別凈虧損3228萬元、4992萬元、9918萬元、2.77億元。公司認為，前述中標信息對各地后續(xù)計劃采購關節(jié)置換手術機器人的醫(yī)院將形成示范效應。

由于單臺設備的售價較為昂貴，下游采購能力有限等原因限制，《科創(chuàng)板日報》記者注意到，目前盈利難也是手術機器人企業(yè)們所面臨的共同難題。從年報信息來看，天智航、微創(chuàng)機器人均未實現(xiàn)盈利，2022年，二者分別凈虧損1.49億元、11.40億元。

▌被復星系、高瓴、百度風投、軟銀等機構看好

由于缺少銷售數(shù)據(jù)，鍵嘉醫(yī)療的產(chǎn)品到底怎么樣？這還很難給出判斷。從招股書披露信息來看，鍵嘉醫(yī)療的成長速度堪稱領跑行業(yè)。

企業(yè)成立于2018年12月，對比天智航（成立于2010年）、微創(chuàng)機器人（成立于2014年）還屬于一家新公司，但成立時間雖短，鍵嘉醫(yī)療就獲得了不少明星資方的關注：

2020年上半年，百度風投以1600萬元領投了鍵嘉醫(yī)療的A輪融資；

該年下半年，鍵嘉醫(yī)療進行B融資，高瓴喻恒以7100萬元領投，百度風投則繼續(xù)追加了697萬元；

2021年4月，軟銀中國出現(xiàn)在了鍵嘉醫(yī)療的C輪投資者名單中，它以5000萬元對應的等值美元注資鍵嘉醫(yī)療，高瓴喻恒則繼續(xù)追加3000萬元；

2022年1月，鍵嘉醫(yī)療完成D輪融資。

截至招股書披露，鍵嘉醫(yī)療的股東名單中有高瓴喻恒（持有鍵嘉醫(yī)療股份的12.45%，為公司第二大股東）、百度風投、軟銀中國資本（分別持有鍵嘉醫(yī)療股份的6.68%和3.09%，分別系第七大、第12大股東）；另在“間接持有發(fā)行人5%以上股份的法人或其他組織”中，復星醫(yī)藥及復星醫(yī)藥醫(yī)療器械事業(yè)部（復星醫(yī)療器械）的實體化運營平臺美中互利也赫然在列。

值得注意的是，復星醫(yī)藥還與全球醫(yī)療手術機器人領軍企業(yè)美國直觀醫(yī)療，在中國組建了合資公司直觀復星，以進行手術機器人在國內的推廣。

另一方面，前幾年，手術機器人也在一級市場走熱，融資事件和融資金額持續(xù)領跑。據(jù)統(tǒng)計，2021年，國內有超過10家手術機器人公司獲得超億元融資，單筆融資超5億元的交易有4起，整個賽道總融資金額超過30億元。

▌產(chǎn)品布局較廣

在手術機器人領域，天智航系專注于骨科手術機器人；微創(chuàng)手術機器人全面覆蓋了腹腔鏡、骨科關節(jié)置換、經(jīng)自然腔道、血管介入、經(jīng)皮穿刺這五大賽道；鍵嘉醫(yī)療則主要布局了骨科、口腔這兩個賽道。

據(jù)招股書，鍵嘉醫(yī)療立足于骨科、口腔等手術領域的臨床需求，自主研發(fā)涵蓋關節(jié)、脊柱、創(chuàng)傷、種植牙等領域的手術機器人，并持續(xù)在運動醫(yī)學、神經(jīng)外科等領域布局。

從產(chǎn)品管線來看，鍵嘉醫(yī)療的關節(jié)置換手術機器人可輔助醫(yī)生開展髖、膝、單髁等關節(jié)置換手術，另有種植牙手術機器人、全骨科手術機器人等產(chǎn)品在研中。在商業(yè)模式上，鍵嘉醫(yī)療擬采用“設備+耗材+服務”分別收費的商業(yè)模式，通過早期設備銷售來保證后期來自耗材和服務的持續(xù)性收入。

2021年至2022年Q3，鍵嘉醫(yī)療未產(chǎn)生銷售收入，另有銷售費用735萬元、3866萬元，管理費用2904萬元、1.97億元，研發(fā)費用5555萬元、5271萬元；同一時期內，公司現(xiàn)金流分別凈流出7024萬元、1.16億元。

“成功上市前，公司營運資金主要依賴于外部融資，如經(jīng)營發(fā)展所需開支超過可獲得的外部融資，將會對公司的資金狀況造成壓力。截至報告期末（2022年Q3），公司貨幣資金和債權投資余額分別為1.01億元、3.28億元，合并資產(chǎn)負債率為14.59%?！辨I嘉醫(yī)療在招股書中表示。

鍵嘉醫(yī)療擬采用第五套上市標準上市，擬募集資金15.01億元，投入于手術機器人技術研發(fā)、研發(fā)中心建設、手術機器人及配套器械生產(chǎn)基地建設、營銷網(wǎng)絡建設以及補充流動資金。

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