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全面注冊(cè)制下A股首批主板新股來(lái)了。本周，首批10只主板注冊(cè)制新股將正式開(kāi)啟網(wǎng)上申購(gòu)。隨著主板“23倍市盈率紅線”徹底退出歷史舞臺(tái)，投資者也到了需要重塑打新認(rèn)知的時(shí)刻：“閉眼打新”將一去不復(fù)返。

過(guò)去有段時(shí)間，打新如同買彩票，中簽即中獎(jiǎng)，差別在于中多中少。這主要是由于此前主板新股有23倍市盈率上限，相對(duì)較低的發(fā)行價(jià)給二級(jí)市場(chǎng)留下較大溢價(jià)空間，不少新股上市后即大漲，甚至出現(xiàn)連續(xù)“一字板”走勢(shì)。

理論上來(lái)說(shuō)，打新也是一種投資，只要投資就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。如果任由打新演變成一個(gè)幾乎不需要任何技術(shù)含量的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)獲利行為，既不符合投資的基本邏輯，由此帶來(lái)的“炒新”風(fēng)氣也不利于證券市場(chǎng)健康發(fā)展。當(dāng)前，A股市場(chǎng)上不乏有資金長(zhǎng)期以打新套利為生，奉行“撈一把就走”，在一定程度上扭曲了市場(chǎng)運(yùn)行，侵害了大部分普通投資者利益。

從核準(zhǔn)制到全面注冊(cè)制，主板新股詢價(jià)和定價(jià)取消了23倍市盈率上限，將定價(jià)權(quán)交給市場(chǎng)，充分還原新股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特征。3月27日開(kāi)啟申購(gòu)的中重科技和登康口腔兩只股票，發(fā)行市盈率均突破以往的23倍“天花板”?？梢灶A(yù)期，未來(lái)主板新股一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)將越來(lái)越小，新股發(fā)行定價(jià)將更真實(shí)地反映上市公司內(nèi)在價(jià)值，一些高發(fā)行價(jià)、高市盈率、基本面不佳的股票上市后價(jià)格將出現(xiàn)調(diào)整，破發(fā)或成為常態(tài)，這也就意味著，打新不再是一件穩(wěn)賺不賠的事。

市場(chǎng)環(huán)境“土壤”在改變，如果繼續(xù)以傳統(tǒng)方式耕種，可能會(huì)顆粒無(wú)收。投資者需要打破新股不敗的思維定式，主動(dòng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。注冊(cè)制下，新股供給將會(huì)大幅增加，中簽率也會(huì)隨之上升，給投資者帶來(lái)更多賺錢機(jī)會(huì)的同時(shí)，也帶來(lái)了更大風(fēng)險(xiǎn)。投資者要提高研究能力，認(rèn)真分析上市公司基本面，理性評(píng)估公司價(jià)值，睜大眼睛精挑細(xì)選，從“逢新必打”向“優(yōu)選個(gè)股”轉(zhuǎn)變。否則，一味執(zhí)著于“無(wú)腦打新”，很可能會(huì)遭遇財(cái)產(chǎn)損失。

中介機(jī)構(gòu)也需走出“打新穩(wěn)賺”的迷夢(mèng)，將精力更多用在提升定價(jià)能力上。過(guò)去部分機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)行為并不理性，相比于“找價(jià)值”更看重“搶入圍”，實(shí)際報(bào)價(jià)更多考慮短期打新收益，沒(méi)有充分發(fā)揮出專業(yè)機(jī)構(gòu)價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)格引導(dǎo)功能。注冊(cè)制將定價(jià)權(quán)交給市場(chǎng)，中介機(jī)構(gòu)能否給出一個(gè)被市場(chǎng)接受的價(jià)格，并按這個(gè)價(jià)格把股票“賣”出去，將成為其安身立命的關(guān)鍵。未來(lái)，中介機(jī)構(gòu)要摒棄輕研究重博弈的定價(jià)思維，著力提升專業(yè)能力，努力為投資者尋找更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得一席之地。

當(dāng)然，新股不敗神話破滅，并非意味著破發(fā)越多越好。新股上市如果出現(xiàn)普遍性、大面積的過(guò)度上漲或破發(fā)，將對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行造成負(fù)面影響，損害資本市場(chǎng)提供直接融資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，是市場(chǎng)失靈的表現(xiàn)。監(jiān)管部門還需發(fā)揮“有形之手”的作用，緊跟市場(chǎng)變化，不斷完善相關(guān)制度設(shè)計(jì)，加大發(fā)行上市全鏈條各環(huán)節(jié)監(jiān)管力度，以“嚴(yán)監(jiān)管”“零容忍”引導(dǎo)各市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)，保障注冊(cè)制平穩(wěn)有序?qū)嵤?/p>

總而言之，不管如何改革，無(wú)論是新股還是老股，股票價(jià)格最終還是由企業(yè)基本面決定。相信價(jià)值的力量，堅(jiān)持做時(shí)間的朋友，始終是投資成功的唯一正道。

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