筆者認為，接下來央行會推動銀行成本下降為化解地方債務(wù)和支持實體經(jīng)濟做準備。與之對應(yīng)的是，存款利率和法定存款準備金會很降低。

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通常來說，央行把政策利率下調(diào)，銀行也會跟著把貸款利率下調(diào)，這樣央行的貨幣政策傳導(dǎo)才算有個好的開始。

【資料圖】

然而，8月15號央行把MLF利率下調(diào)15個基點，市場所有人都認為銀行會順其自然地把貸款利率也下調(diào)，甚至?xí)驗樽罱康禺a(chǎn)風(fēng)險加劇而對5年期LPR超預(yù)期下調(diào)20個基點。

可是，銀行卻沒有這么做。

我認為跟地方債和房地產(chǎn)風(fēng)險向銀行蔓延侵蝕銀行資產(chǎn)收益有很大的關(guān)系。

據(jù)央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告數(shù)據(jù)顯示銀行利潤在下降。

2023年第一季度，商業(yè)銀行凈利潤為6679億元，同比增長1.3%，增速較上年同期低6.1個百分點；凈息差為1.74%，資產(chǎn)利潤率為0.81%，同比分別下降0.23個和0.08個百分點，單位資產(chǎn)盈利能力降低，利潤增長主要依靠資產(chǎn)規(guī)模擴大來‘以量補價’。

銀行利潤下降的背面本質(zhì)上是銀行的抗風(fēng)險能力在變?nèi)酢?/strong>

要知道，銀行的利潤主要靠放貸吃利息，而在我們的經(jīng)濟系統(tǒng)中這幾十年來借錢的大頭兒又主要集中在地方（包括國企）和房地產(chǎn)。

因為疫情這幾年財政支出壓力很大，化債過程時常出現(xiàn)地方與銀行協(xié)商降低還款利息、延長還款時間等問題。同時，房地產(chǎn)因為房子不好賣還款也成問題。

沒辦法，大環(huán)境就擺在那里。

經(jīng)濟壓力越大，銀行早期的貸款風(fēng)險本身就會上升，計提的風(fēng)險準備金就會提高從而擠占銀行放貸能力。同時，為了響應(yīng)號召支持經(jīng)濟又不得不降息，導(dǎo)致凈息差不斷收窄。

這些都在不斷考驗銀行的經(jīng)營和抗風(fēng)險能力。

這次銀行沒有跟隨央行把5年期LPR下調(diào)很大概率是考慮自身的風(fēng)險。

起碼這件事兒暴露了兩個問題：

其一，銀行因為自身風(fēng)險考量已經(jīng)沒有動力再犧牲自己的利益而降息；

其二，央行因為銀行利潤問題，貨幣政策傳導(dǎo)會變得更加不順暢。

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怎么辦？

當前的經(jīng)濟又離不開銀行的支持。

一方面上，上周五三部門電視會議高層剛剛發(fā)話要銀行多放貸款，另一方面，7月24號的ZZJ會議提出的一攬子化債政策也需要銀行配合。

只有降銀行成本這一條路！

把銀行成本降低了，央行貨幣政策傳導(dǎo)的關(guān)鍵一環(huán)才能被疏通，銀行才能順應(yīng)市場（或者說央行）的要求不那么保守的降息以支持實體經(jīng)濟。

8月17號，央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告專欄1里專門提到要確保銀行合理利潤才能更好支持實體經(jīng)濟的觀點。

這說明央行也認為應(yīng)當穩(wěn)住銀行利潤、穩(wěn)住銀行風(fēng)險。

鑒于央行剛剛表態(tài)要優(yōu)化房地產(chǎn)行業(yè)的信貸政策，同時協(xié)調(diào)財政支持以解決地方債務(wù)問題，所以筆者認為，接下來央行很有可能會允許銀行進一步降低存款利率，同時為了配合地方化債也會通過降準為銀行釋放更多的低成本資金。

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然而，這能把銀行穩(wěn)住嗎？

我認為很難，起碼風(fēng)險還會再暴露一段時間。

理由有二：

其一，現(xiàn)在“保經(jīng)濟增長”與“化風(fēng)險”之間，政策依然偏向于去杠桿、化風(fēng)險，特別是地方債和最近碧桂園違約事件引發(fā)的樓市。

這就注定在經(jīng)濟遇冷的時候地方騰不出手通過投資支持經(jīng)濟，也注定會讓市場的貨幣滯留在地方滿足還債需求。同時，房地產(chǎn)風(fēng)險暴露卻不降價也在進一步傷害居民的購房需求。

可以說，以前推動經(jīng)濟增長的兩大動力在政策實質(zhì)上收緊的情況下基本熄火。

雖然短時間央行可以通過降成本緩解銀行壓力，但是只要經(jīng)濟不盡快往復(fù)蘇的方向跑，銀行手里的貸款始終都存在損失的風(fēng)險。

最近的股市就很能說明問題。

其二，也是最根本的，銀行特有的性質(zhì)讓它始終很難市場化，畢竟時不常穩(wěn)經(jīng)濟的任務(wù)一定會讓銀行手里的資產(chǎn)存在“雜質(zhì)”，抗風(fēng)險能力越來越低。

7月初的時候，高盛曾下調(diào)國內(nèi)銀行股評級，其根本原因就是他們認為地方債風(fēng)險會侵蝕銀行利潤。

雖然報告說的很夸張，但是根本的落腳點并沒有什么問題。

最新的小作文傳言，央?將設(shè)?應(yīng)急流動性?融?具，通過這??具由銀行向地?城投提供長期的低利率貸款，這導(dǎo)致最近的城投債又火（活）了。

這本身就是貸款利率與風(fēng)險嚴重不匹配的具體表現(xiàn)。

不光地方債，連信用貸、經(jīng)營貸都比有房子的抵押貸款利率便宜，給貧困地區(qū)的產(chǎn)業(yè)和個人貸款就更便宜了......

沒辦法，政策要求！

權(quán)利跟市場擰成了一股繩，銀行系統(tǒng)沒風(fēng)險才怪。

總之，筆者認為這次降息把銀行的風(fēng)險承受能力也試探出來了，接下來央行大概率會著手穩(wěn)銀行。

然而，只要“緊”的狀態(tài)還在，風(fēng)險就還會繼續(xù)暴露，就還會倒逼高層繼續(xù)釋放“利好”，直到把掐著脖子的手松開為止......

事實上，現(xiàn)在觀察中國經(jīng)濟只有兩個視角，一個是地方債一個是房地產(chǎn)，地方債化債結(jié)束、樓市企穩(wěn)經(jīng)濟才能從束縛中解脫。

為此，給大家準備兩份資料：

1）《碧桂園的困境是否會拖累中國樓市？》

回答了碧桂園事件會對咱們樓市產(chǎn)生什么影響又會帶來什么傳染風(fēng)險；

2）《中國化解地方國企債務(wù)風(fēng)險有哪些選項？》

回答了地方國企債務(wù)風(fēng)險都有哪些，對于地方及銀行系統(tǒng)會產(chǎn)生什么影響。

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