今天上午,上海機場(600009)和白云機場(600004)雙雙跌停,與一則市場傳言有關。
這則傳言中提到“上周國君社服群發(fā)的上海機場免稅談判扣點率15-20%,嚴重降低機場免稅業(yè)績。之前市場的預期機場扣點重談應該維持20-25%的扣點比例,保證高保底扣點的合同結構”。對此,國君社服分析師劉越男在其朋友圈回復:“不是我發(fā)的”。
(資料圖片僅供參考)
多位業(yè)內人士和分析師告訴記者,今日上海機場和白云機場雙雙跌停,正是受此傳言影響。
對此,第一財經(jīng)記者咨詢上海機場相關管理層和白云機場董秘,均表示未確定新的免稅扣點率,目前仍在執(zhí)行疫情期間確定的政策。
扣點率傳言致機場跌停背后
為什么一個扣點率調整的傳言,就會引起兩家機場的跌停?這與免稅店相關收入對機場業(yè)績的影響越來越大不無關系。
所謂“扣點率”,是指出機場與免稅店運營商簽署的免稅店經(jīng)營權轉讓合同中的“銷售提成”。
比如在2018年9月,上海機場曾與中免公司旗下的日上上海簽署一份全新的免稅店經(jīng)營權轉讓合同,約定在2019-2025年,日上上海需要把每月42.5%的銷售額作為租金交給機場,或者每月向機場支付保底銷售提成,兩者取其高。
42.5%就是“扣點率”,換成大白話解釋,就是你在浦東機場的免稅店里買了1000塊的化妝水,有425塊其實是歸浦東機場的。
當時,浦東機場預計7年內至少可獲得410億元的收入。其中2020年為41.58億元,之后的五年更是逐年增加。
疫情前的幾年,來自免稅銷售等非航業(yè)務的收入,是上海機場凈利潤持續(xù)增長的一個重要原因,而非航空性收入增長的一個重要推動力,正是《上海浦東國際機場免稅店項目經(jīng)營權轉讓合同》的實施。
然而,疫情的暴發(fā)讓這份2018年簽訂的協(xié)議并沒能在2020年順利實施,從2020年3月起,上海機場與日上開始按照《補充協(xié)議》的全新結算方式履行合同。根據(jù)新的協(xié)議,上海機場2020年收到的免稅店租金從原本預計的41.58億元瞬間下降到了11.56億元。
《補充協(xié)議》意味著,日上上海要交給浦東機場的租金,變?yōu)榕c浦東機場國際及港澳臺地區(qū)航線的疫中疫后客流“對賭”:國際客流少了、免稅店營收少,上海機場就拿分成,等國際客流多了、免稅店營收多了,上海機場也只能拿有上限的保底,以交換疫情期間多收取的租金。
免稅市場格局變天
上海機場相關管理層告訴記者,目前上海機場與免稅店運營商還沒有簽署新的協(xié)議,也就是說目前仍在按照疫情期間簽署的《補充協(xié)議》在執(zhí)行合同。
據(jù)記者了解,由于目前的國際航班整體恢復還不到疫情前的一半,出入境客流恢復的緩慢,也限制了機場免稅店銷售額恢復的速度,而除了客流量的影響,來自越來越多分食“免稅”蛋糕的競爭者降價“內卷”,也在改變著免稅市場的競爭格局。
競爭者首先來自跨境電商平臺。由于沒有租金,他們的成本主要來自9.1%的綜合稅率,疫情前需求火爆時,大家的價格戰(zhàn)并沒有那么激烈,享受著高毛利帶來的高利潤,如今為了爭奪消費者,跨境電商平臺和機場免稅店上的售價也一降再降,比如免稅店的香水化妝品毛利率,已從之前的超過50%降到了20%左右。
這樣的情況下,如果機場再堅持收取類似42.5%的扣點率,免稅店在香水化妝品的售價上要繼續(xù)與跨境電商“貼身肉搏”,將面臨無利可圖。因此,即使簽署新的協(xié)議,相比之前高達42.5%的扣點,降低扣點也是在預期之中,降扣點是為了增加銷售規(guī)模,進而增收益。
另一批競爭來自獲得免稅牌照的新進入者們。
近年來,包括王府井,海旅投,海發(fā)控,中服免,深免等陸續(xù)獲得免稅牌照的消息,每次都可以讓相關上市公司來一波漲停,他們不僅是傳統(tǒng)的免稅大佬中免公司的競爭對手,新進入者們在不同渠道的免稅銷售布局,也同樣影響著上海機場的免稅銷售規(guī)模。
“免稅銷售規(guī)模與免稅品的價格密切相關,消費者會根據(jù)價格選擇對自己最有利的銷售渠道,”上海機場一位內部人士對記者指出,免稅市場的競爭格局在變化,機場的定價權在下降,不如將眼光放長遠,與免稅店共同讓利給消費者,做大免稅銷售額。
值得注意的是,在疫情期間,上海機場還與免稅店運營商進行了更深度的綁定:收購了UNI-CHAMPION INTERNATIONAL LIMITED 32%股權及中免日上互聯(lián)科技有限公司12.48%股權。
這次交易穿透后的核心資產(chǎn)是日上免稅行(上海)有限公司、日上免稅行(中國)有限公司、中免集團北京首都機場免稅品有限公司、中免集團北京大興國際機場免稅品有限公司15.68%股權或權益,主要從事的正是上海虹橋機場、上海浦東機場、北京首都機場及北京大興機場的線下免稅品銷售經(jīng)營業(yè)務、上海和北京市內免稅經(jīng)營業(yè)務及線上保稅進口商品銷售經(jīng)營業(yè)務。
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