后續(xù)影響A股市場的核心在于政策落地效果以及經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況。對政策的積極預(yù)期有望成為市場風(fēng)險偏好改善的原因之一;經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況將取決于宏觀政策的效果和需求端恢復(fù)力度
【資料圖】
文|周楠 張欣培
編輯|楊秀紅
3178.43點(diǎn)。本周一(8月14日),滬指收于上述點(diǎn)位,A股是否將再度打響3200點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn),成為市場關(guān)注的一大焦點(diǎn)。
8月14日當(dāng)天,上證指數(shù)大幅跳空低開。隨后一路震蕩,盤中跌幅一度達(dá)到3142.21點(diǎn),下跌1.49%。截至收盤,上證指數(shù)跌幅收窄至0.34%,報收3178.43點(diǎn)。三大指數(shù)收跌,個股漲多跌少,超2800只個股上漲,兩市累計成交7419億元。
當(dāng)天午間,“A股”詞條一度沖上微博熱搜。A股超話詳情頁顯示,參與互動的微博網(wǎng)友討論:向上行情是否將止步3200點(diǎn),目前指數(shù)是否已到支撐位?證券板塊是否能護(hù)盤?
“當(dāng)天上午市場出現(xiàn)較明顯的恐慌情緒宣泄,中午收盤前在證券股的帶動下,市場情緒進(jìn)行了修復(fù),個股在深跌中慢慢抬頭?!闭垢毁Y產(chǎn)總經(jīng)理鐘海波告訴《財經(jīng)》記者,“預(yù)計市場點(diǎn)位還會反復(fù),板塊在逐步探底”。
融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光對《財經(jīng)》記者表示,目前A股行情比較低迷,受情緒面驅(qū)動的短期行情變動快,不確定性強(qiáng)。由于市場熱點(diǎn)板塊多變,持續(xù)性弱,無論是醫(yī)藥板塊的殺跌,還是爆炒新股,都表明市場內(nèi)在邏輯主線不清晰。
華西證券首席策略分析師李立峰認(rèn)為,站在當(dāng)下,A股大概率會維持在一定區(qū)間來回震蕩。“當(dāng)A股處于3200點(diǎn)以下,市場的風(fēng)險已釋放了大半。從半年的維度來看,當(dāng)市場跌下來之后,無需過于悲觀,無需再大幅減倉?!?/p>
A股再陷調(diào)整之際,投資者高度關(guān)注的是,目前,“政策底”是否已確認(rèn),“市場底”還有多遠(yuǎn)?短期調(diào)整是否提供布局機(jī)會?
政策層面,政治局會議定調(diào)、證監(jiān)會提出三端改革后,利好持續(xù)釋放。就在近期,“活躍資本市場”的交易端改革舉措出爐,滬深交易所優(yōu)化交易制度的舉措推出,A股將可買“100+1”股;市場層面,近半個月A股經(jīng)歷“上漲-分歧”過程,二級市場此前一掃低迷、成交放量,“牛市旗手”券商股領(lǐng)漲,但目前再度開啟調(diào)整模式。
市場多方觀點(diǎn)認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”下,市場對政策加碼的預(yù)期或再次提升。當(dāng)前,“政策底”已較為明確,A股仍在修復(fù)。同時,企業(yè)中報陸續(xù)披露,預(yù)計A股“盈利底”進(jìn)一步明確。
“政策仍有想象空間,行情在猶豫中展開。”亦有分析人士提出。
預(yù)期之內(nèi)的下跌
8月14日,A股市場出現(xiàn)明顯下跌。
當(dāng)日開盤,上證指數(shù)大幅跳空低開。隨后,一路震蕩,盤中跌幅一度達(dá)到1.49%。不過,下午開盤,上證指數(shù)開始反彈。截至收盤,上證指數(shù)跌幅收窄至0.34%,報收3178.43點(diǎn)。
深證成指報收10755.14點(diǎn),跌幅0.50%。創(chuàng)業(yè)板指收于2164.69點(diǎn),跌幅1.02%,滬深50跌幅0.88%。兩市累計成交7419億元。
Wind(萬得)數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)日北向資金凈賣出46.63億元,其中,滬股通凈賣出19.86億元,深股通凈賣出26.77億元。從具體板塊上看,地產(chǎn)、券商板塊跌幅居前。
“實(shí)際上,8月14日市場的下跌完全在預(yù)期之內(nèi)?!眹鹱C券分析師黃岑棟向《財經(jīng)》記者表示,市場下跌主要受兩大因素影響。
一方面,8月11日公布的最新的7月社融數(shù)據(jù),遠(yuǎn)不及市場預(yù)期。“社融的拐點(diǎn)沒有出現(xiàn),經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)出現(xiàn)需要時間?!?/strong>黃岑棟認(rèn)為。
另一方面,多家上市公司發(fā)布了中融信托產(chǎn)品逾期兌付的公告?!捌鋵?shí)這件事給市場帶來的影響也比較大。市場擔(dān)心的是會不會有其他類似事件發(fā)生。現(xiàn)在不能定量,所以只能定性?!秉S岑棟告訴《財經(jīng)》記者。
順時投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌表示,造成這種走勢的原因是多方面的:一是市場潛在的利空擾動對脆弱的市場造成打擊,不過周末有些消息是被證偽的;二是貸款、社融等數(shù)據(jù)不好,對后續(xù)政策的力度反而更加有所憧憬,畢竟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇刻不容緩;三是微觀層面而言,許多上市公司的估值到了相對底部,殺跌的動力減弱。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,市場期待的重大利好政策在上周末并未出現(xiàn),因此,投資者大概率選擇降低倉位,避免風(fēng)險。
但是值得注意的是,上證指數(shù)午后持續(xù)反彈。
“今天市場考驗(yàn)的是抄底資金。市場是存在技術(shù)性反彈的,因此一定會有資金進(jìn)行博弈,他們期待反彈。接下來如果有機(jī)會,他們可能會繼續(xù)持有。如果沒機(jī)會,可能會在某一時間點(diǎn)出手?!?/strong>黃岑棟表示。
融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光認(rèn)為,政策預(yù)期下的行情要落實(shí)到基本面數(shù)據(jù)的逐步向好是需要一定時間的。但微觀流動性的不足,疊加情緒面的波動,則是會左右市場短期漲跌的。落實(shí)到投資策略上,一定不能被市場的短期波動牽著鼻子走。
近期交易所發(fā)布研究允許滬市主板股票、深市上市股票、基金等證券申報數(shù)量由100股(份)的整數(shù)倍調(diào)整為100股(份)起、以1股(份)遞增。本是對券商的利好政策,但從表現(xiàn)上看,也并不及預(yù)期。
“主要是利好的力度遠(yuǎn)沒有達(dá)到市場認(rèn)可程度,所以市場表現(xiàn)相對消極。但是券商本輪上漲的邏輯就是,在‘活躍資本市場’重磅定調(diào)下,利好政策不斷。目前,政策應(yīng)該還沒有出盡?!?/strong>一位業(yè)內(nèi)人士表示。
從宏觀經(jīng)濟(jì)和外圍市場角度,明澤投資基金經(jīng)理郗朋對《財經(jīng)》記者表示,由于國內(nèi)7月信貸數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期,以及近期個別房地產(chǎn)開發(fā)商出現(xiàn)現(xiàn)金流問題,加上海外市場方面美國7月的PPI(生產(chǎn)者價格指數(shù))強(qiáng)于預(yù)期,市場預(yù)期美聯(lián)儲在11月可能再次加息,導(dǎo)致美元走強(qiáng),引發(fā)A股和港股市場的調(diào)整。
部分券商也給出分析觀點(diǎn)。中信證券研究部首席策略師秦培景認(rèn)為,政策預(yù)期落差、宏觀數(shù)據(jù)觸底、外部因素擾動疊加快速冷卻市場情緒,但政策不斷發(fā)力、經(jīng)濟(jì)觸底回升、盈利拐點(diǎn)將現(xiàn)的大方向依然明確。
市場底還有多遠(yuǎn)
A股再陷調(diào)整之際,投資者也在關(guān)注:當(dāng)前,“政策底”是否已經(jīng)確認(rèn),“市場底”還有多遠(yuǎn)?
近期,滬深交易所提出優(yōu)化“交易端”的“100+1”制度,被市場認(rèn)為“政策底”再度夯實(shí)。
據(jù)《財經(jīng)》記者梳理,多方觀點(diǎn)認(rèn)為,此輪“政策底”已較為明確。
廣發(fā)證券策略研究首席分析師戴康認(rèn)為,“政治局會議確定本輪‘政策底’是毫無疑問的,只是市場短期進(jìn)入了政策密度下降的時期,從而引發(fā)了市場運(yùn)行的波折?!?/p>
結(jié)合以往情況,戴康團(tuán)隊分析稱,從政策密度來看,對過往“政策底”研究(2018年10月、2022年4月、2022年11月)可見,一旦定調(diào)轉(zhuǎn)向,各部委往往形成配合,會在一個月內(nèi)密集響應(yīng),對于市場的風(fēng)險偏好形成持續(xù)提振。
中信建投證券董事總經(jīng)理、首席策略官陳果認(rèn)為,與2015年和2018年的政策刺激短期內(nèi)集中出臺不同,本輪政策出臺呈現(xiàn)出一定的“脈沖式”特征,運(yùn)用的政策工具更加多元、更為注重政策節(jié)奏。
“因而即使在7月初以來已有多項重要政策陸續(xù)落地,市場對‘活躍資本市場’后續(xù)政策的預(yù)期或仍樂觀。我們認(rèn)為可以積極期待下半年更多利好政策的進(jìn)一步出臺,市場信心也有望持續(xù)得到加強(qiáng)?!彼岬?。
對于后續(xù)政策落地,秦培景表示,預(yù)計地產(chǎn)政策整體力度不會弱于預(yù)期,而“活躍資本市場”的政策將先易后難。
對于后市判斷,戴康團(tuán)隊認(rèn)為,A股仍在修復(fù)。短期擇優(yōu)困境反轉(zhuǎn),中期堅持杠鈴策略。其中,杠鈴策略一端是數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+:光模塊、服務(wù)器、半導(dǎo)體;另一端是高股息“中特估”,包括低估值、高股息率、高自由現(xiàn)金流,如石油石化和電力。
秦培景團(tuán)隊提出,A股依然處于年內(nèi)第三個做多窗口期,短暫波動帶來入場良機(jī),建議繼續(xù)圍繞地產(chǎn)、科技、能源資源三大產(chǎn)業(yè)主題布局。
李立峰團(tuán)隊提出,偏向機(jī)構(gòu)非重倉且現(xiàn)金流充裕、有一定護(hù)城河的個股或板塊,這些大多屬于低估值高股息率的板塊。
“今年機(jī)構(gòu)的資金特征是,短期內(nèi)沒有新增資金,那么大概率機(jī)構(gòu)操作上的特征‘在存量中騰挪’?!?/strong>該團(tuán)隊表示。
“后續(xù)影響A股市場的核心在于政策落地效果以及經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況?!闭猩套C券首席策略分析師張夏認(rèn)為,7月偏弱的社融數(shù)據(jù)可能強(qiáng)化短期市場對政策預(yù)期的博弈,對政策的積極預(yù)期有望成為市場風(fēng)險偏好改善的原因之一。經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況將取決于宏觀政策的效果和需求端恢復(fù)力度。
郗朋認(rèn)為,站在當(dāng)前時點(diǎn),從股債性價比指標(biāo)看,A股仍處于底部區(qū)間,中期配置價值仍然較高,無需過度擔(dān)憂,隨著擴(kuò)內(nèi)需政策的逐步落地,企業(yè)盈利拐點(diǎn)的出現(xiàn),資本市場投資端改革相關(guān)政策的落地,A股有望走出結(jié)構(gòu)性牛市。
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