投資要點(diǎn)：

1、省內(nèi)基建需求景氣度高

(相關(guān)資料圖)

2、在手訂單充足，大股東發(fā)力“十四五”后三年

3、布局多個(gè)工業(yè)基地，加速基建上下游產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展

4、積極開展數(shù)智化轉(zhuǎn)型，三大應(yīng)用場景賦能提質(zhì)增效

5、盈利預(yù)測

浙江交科（002061）

一、省內(nèi)基建需求景氣度高

浙江省“十四五”期間計(jì)劃完成綜合交通投資20000億元，增速+42.86%，仍保持較高增速，看好浙江省“十四五”基建投資發(fā)力。十四五階段，公路仍為主要發(fā)力點(diǎn)，占計(jì)劃投資的44%，而軌道交通及鐵路亦保持較高投資增速。

從各省2022年的綜合財(cái)力來看，浙江省為2.4萬億，排名第三，僅次于江蘇省和廣東省。拆分占比來看，土地財(cái)政占比43%，系全國土地財(cái)政依賴最高的省份。轉(zhuǎn)移性收入占比23%，占比僅高于上海市和北京市，總體來看對中央支持依賴較少，自身實(shí)力雄厚。

二、在手訂單充足，大股東發(fā)力“十四五”后三年

浙江交科母公司為浙江交通投資集團(tuán)，背靠實(shí)際控制人浙江省國資委，集團(tuán)實(shí)力雄厚。2022年，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3136億元、利潤總額131億元。同屬母公司控股的幾十家子公司與浙江交科關(guān)聯(lián)交易較多。22年關(guān)聯(lián)方收入占營收的比重達(dá)33%，母公司對浙江交科的支持力度較大。同時(shí)近些年關(guān)聯(lián)方收入占比略有下降，也表明公司多元化發(fā)展取得一定成效，看好公司“三外”市場拓展。

大股東浙江交投作為省內(nèi)基建投資的主要力量，截止2023年3月參與投資省內(nèi)高速公路占全省比例為64%；2021年參與建成的鐵路占全省鐵路通車?yán)锍痰?4%。在“十四五”浙江省交通計(jì)劃投資加速推進(jìn)背景下，母公司浙江交投公路和鐵路建設(shè)里程均有望實(shí)現(xiàn)較快增長，浙江交科或?qū)⒊掷m(xù)受益。

浙江交投“十四五”交通設(shè)施投資的規(guī)劃中指出，到2025年底按計(jì)劃應(yīng)完成5000億以上的交通投資額，前兩年完成投資額度均在20%以下，23年的目標(biāo)完成額為829億元，占比16.58%，因此預(yù)計(jì)“十四五”后兩年交通投資平均增速需達(dá)31%以上才能完成目標(biāo)，目前浙江交科收入中超30%為大股東及關(guān)聯(lián)方收入，且集團(tuán)內(nèi)部與浙江交科同類競爭的企業(yè)較少，“十四五”后三年公司訂單或有望較快增長，業(yè)績釋放進(jìn)入向上周期。

三、布局多個(gè)工業(yè)基地，加速基建上下游產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展

基建上游，浙江交科拓展建材市場賦能主營業(yè)務(wù)，收購交通資源集團(tuán)下屬5家建材公司股權(quán)，同時(shí)與紹興城投平臺成立建筑工業(yè)化基地，布局裝配式橋梁構(gòu)件預(yù)制、高性能瀝青混凝土和泥漿固化處置與廢棄建筑資源再生利用等上游業(yè)務(wù)。

基建下游，浙江交科立足公路養(yǎng)護(hù)板塊，開拓后端服務(wù)業(yè)務(wù)。2022年新建養(yǎng)護(hù)基地6個(gè)，累計(jì)落地養(yǎng)護(hù)基地22個(gè)，其中市場化養(yǎng)護(hù)基地12個(gè)，保障性養(yǎng)護(hù)基地10個(gè)。浙江交科已承接浙江省內(nèi)運(yùn)營高速公路約80%的市場份額，22年養(yǎng)護(hù)板塊新簽合同額超50億元，養(yǎng)護(hù)品牌影響力不斷提升。

2023年1月18日浙江交科子公司浙江交工以2.01億價(jià)格收購浙江交通資源投資集團(tuán)有限公司旗下部分非礦資產(chǎn)，此次資產(chǎn)重組解決了浙江交投集團(tuán)內(nèi)部的同業(yè)競爭問題，同時(shí)有助于做大做強(qiáng)浙江交科養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)板塊，加速浙江交科上下游產(chǎn)業(yè)鏈之間實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。

四、積極開展數(shù)智化轉(zhuǎn)型，三大應(yīng)用場景賦能提質(zhì)增效

公司聚焦數(shù)智化轉(zhuǎn)型，形成智慧工地、智慧養(yǎng)護(hù)、智慧工廠三大數(shù)字技術(shù)應(yīng)用場景，自主研發(fā)系統(tǒng)37個(gè)，擁有軟件著作權(quán)15項(xiàng)。開發(fā)智慧工廠系統(tǒng)自研版，蘭溪基地上線首條全自動化母液合成產(chǎn)線，用工量降幅超60%；湖北十堰基地商品混凝土拌合站智能中控系統(tǒng)，卸料效率較傳統(tǒng)人工提升40%，人工成本下降超50%，碳水中和系統(tǒng)成本降低約35%，看好數(shù)智化轉(zhuǎn)型為公司帶來的提質(zhì)增效。

五、盈利預(yù)測

天風(fēng)證券預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤為16.21/19.26/23.25億，認(rèn)可給予公司23年9倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)5.57元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；訂單執(zhí)行不及預(yù)期；數(shù)智化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；成本控制不及預(yù)期；潛在安全問題。

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