中國基金報記者?李樹超

2023年股市運行過半，滬指仍在3200點陷入膠著。雖然人工智能和中特估輪番表現(xiàn)，市場亮點不斷，但前兩年經(jīng)歷了波瀾壯闊行情的“新能源板塊”，仍然深陷泥淖，近一年申萬電力設備板塊跌幅24%，在申萬一級行業(yè)中表現(xiàn)墊底。

【資料圖】

在新能源板塊的市場冰點，管理規(guī)模近400億元的知名基金經(jīng)理李曉星重磅發(fā)聲，他表示，新能源一邊是“情緒的冰點”，一邊是“景氣度的上行”，他對于該板塊的表現(xiàn)仍然充滿信心。

在他看來，雖然今年上半年新能源是表現(xiàn)最差的板塊之一，但它從估值合理逐步跌到了被低估的區(qū)間，這在景氣度依然持續(xù)上行的板塊中非常少見。只要它的基本面還在持續(xù)上行過程中，情緒的冰點遲早會融化，李曉星看好未來相關(guān)優(yōu)質(zhì)上市公司會有非常明顯的投資機會。

以下是李曉星的演講金句：

1、在全球變暖的大背景下，綠色經(jīng)濟仍是未來發(fā)展趨勢和方向。

2、從我的投資方法來說，“順基本面，逆風格”或者說“順基本面，逆情緒”是我一直以來的風格。

3、在大家對一個板塊熱情高漲的時候，總會關(guān)注它好的一面。就像在熱戀期只看到了戀人身上的閃光點，而看不到他（她）的缺點一樣。

4、如果基本面還是向上，但是市場因為各種情緒的原因拋售這個板塊，無論是行業(yè)比較、行業(yè)配置或者情緒原因、資金分流原因?qū)е掳鍓K的下跌，那么這往往是我們加倉的好時機。

5、新能源板塊是未來幾年持續(xù)增長、業(yè)績能夠持續(xù)兌現(xiàn)的板塊。我們做主題投資并不太擅長，比較擅長的還是選擇一個景氣度持續(xù)向上的行業(yè)，并且在其中能夠看到業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)公司。目前來講，新能源依然處于這個范疇。

6、風電板塊邊際改善最為明顯，在經(jīng)歷了2022年的“業(yè)績虛、估值高”之后，今年一季度迎來大幅調(diào)整，當前板塊處于“業(yè)績實、估值低”的階段。

新能源板塊基本面持續(xù)上行

“拋售”是加倉的好時機

7月11日，在“銀華基金2023年下半年策略會上”，銀華基金業(yè)務副總經(jīng)理、基金經(jīng)理李曉星表達了對新能源板塊的看好。

李曉星表示，新能源板塊在過去幾年中經(jīng)歷了波瀾壯闊的上漲，也經(jīng)歷了懾人心魄的下跌。對于為什么依然堅守在新能源板塊中，李曉星分享了他的看法。

他表示，從去年年中開始，新能源板塊的交易就變得非常擁擠，甚至不是看這個行業(yè)出身的基金經(jīng)理都會大量涉足其中。

“在大家對一個板塊熱情高漲的時候，總會關(guān)注它好的一面。就像在熱戀期只看到了戀人身上的閃光點，而看不到他（她）的缺點一樣。這樣的情緒讓股價變得更高，同時交易也非常擁擠，因為大量的人都只看到了好的一面， 沒有看到差的一面。”他說。

在去年的中報中，李曉星就提示了這一點，他并不認為新能源板塊的基本面會出現(xiàn)問題，但認為交易擁擠度在未來可能會帶來較大的震蕩。后來從去年八、九月份開始，這一板塊確實出現(xiàn)了較大的波動。

李曉星表示，去年年底新能源板塊基本就到了估值相對合理的空間，并且基本面沒有坍塌。今年上半年它是表現(xiàn)最差的板塊之一，從估值合理逐步跌到了被低估的區(qū)間，這在景氣度依然持續(xù)上行的板塊中非常少見。更重要的原因，是其中有大量的資金，在股價下跌的過程中對基本面失去了信心，導致了這一板塊的大幅波動。

根據(jù)他的測算，市場中的機構(gòu)對于新能源的配置已經(jīng)降到了接近標配的位置，估值分位處于歷史低位左右。

“其實下半年我們對于新能源板塊的表現(xiàn)還是充滿信心的，它的基本面還在持續(xù)上行過程中，但情緒是冰點。從我的投資方法來說，‘順基本面，逆風格’或者說‘順基本面，逆情緒’是我一直以來的風格。如果基本面還是向上，但是市場因為各種情緒的原因拋售這個板塊，無論是行業(yè)比較、行業(yè)配置或者情緒原因、資金分流原因?qū)е掳鍓K的下跌，那么這往往是我們加倉的好時機?！崩顣孕钦f。

而從今年一季報看，他在一季度依然重倉了新能源這個板塊。

“其實從我們內(nèi)心來說，我們依然認為這個板塊是未來幾年持續(xù)增長、業(yè)績能夠持續(xù)兌現(xiàn)的板塊。我們做主題投資并不太擅長，比較擅長的還是選擇一個景氣度持續(xù)向上的行業(yè)，并且在其中能夠看到業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)公司。目前來講，新能源依然處于這個范疇?！?/p>

全球變暖背景下

綠色經(jīng)濟仍是未來發(fā)展趨勢和方向

具體到新能源的電動車、光伏、儲能、風電四大板塊來看，李曉星認為，全球電動化是持續(xù)的，鋰電市場維持高增長，目前產(chǎn)業(yè)鏈去庫接近尾聲，盈利逐步見底。下半年國內(nèi)車市會繼續(xù)復蘇，歐洲車市在碳排放約束下有望超預期，IRA政策推動美國電動車發(fā)展。受益于碳酸鋰和中游材料價格下降，頭部電池公司盈利能力保持穩(wěn)定；中游材料龍頭公司的成本優(yōu)勢和行業(yè)地位進一步確立，未來主要看量的增長。他主要看好的方向有儲能需求加持，量增利平的電池環(huán)節(jié)；龍頭地位穩(wěn)定，單位盈利見底的中游材料；新技術(shù)與新材料等。

對于光伏和儲能，李曉星說，“目前光伏的悲觀預期已經(jīng)充分體現(xiàn)，估值已下殺到歷史低位?；I碼擁擠的問題已大幅緩解，2024年的盈利水平大概率會好于市場預期?！倍蠹铱偸钦J為2024年的競爭會變得很激烈，很多公司甚至會出現(xiàn)虧損的情況。

儲能仍處于爆發(fā)的前期，增速處于高位，今年只是一些庫存的擾動。相關(guān)上市公司依然維持了非?？斓臉I(yè)績增長，只是增長的幅度可能并沒有達到市場樂觀的預期。2023年組件方面的出貨大概率能夠接近500GW，2024年的需求及盈利水平也有望好于當前的悲觀預期。雖然需求爆發(fā)力最強的階段已經(jīng)過去，但在低估值水平下依然存在產(chǎn)業(yè)鏈供給過剩狀態(tài)下的結(jié)構(gòu)性機會。

他看好的方向，首先要具備渠道、品牌壁壘，以及海外布局優(yōu)勢的組件龍頭。新技術(shù)受益方向當前為TOPCon鏈條，主要包括電池、銀漿、組件環(huán)節(jié)。他認為儲能有結(jié)構(gòu)性機會，對于明年特別是一些非洲、中東和東南亞地區(qū)所拉動的戶儲也是看好的。只不過現(xiàn)在戶儲整體上來說空間已經(jīng)足夠，再等待一兩個季度可能就會迎來他們的高光時刻。

風電方面，李曉星表示，該板塊邊際改善最為明顯，在經(jīng)歷了2022年的“業(yè)績虛、估值高”之后，今年一季度迎來大幅調(diào)整，當前板塊處于“業(yè)績實、估值低”的階段。導致2022年低預期的幾大壓制因素均有望消除，包括安全事故問題、航道問題等。從歷史上來看，風電標的的業(yè)績兌現(xiàn)度及可預測性是比較一般的，投資窗口需加以注意，盡管板塊有所反應但仍有較好的機會。他看好的是海上、海外受益方向，尤其是具備優(yōu)秀抗通縮能力的環(huán)節(jié)，比如管樁、海纜環(huán)節(jié)。

“總體來看，在全球變暖的大背景下，綠色經(jīng)濟仍是未來發(fā)展趨勢和方向。雖然目前新能源板塊股價調(diào)整幅度比較大，同時估值處于非常有吸引力空間的時候，我們依然看好未來新能源優(yōu)質(zhì)上市公司會有非常明顯的投資機會?！崩顣孕欠Q。

編輯：艦長

審核：木魚

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