財(cái)聯(lián)社7月2日訊（編輯 平方）十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中信證券：A股下半年將乘風(fēng)破浪 并于7月首先進(jìn)入業(yè)績(jī)和政策的驗(yàn)證期

(相關(guān)資料圖)

展望下半年，預(yù)計(jì)A股盈利在壓制因素緩解后，下半年將迎來(lái)底部溫和復(fù)蘇，與此同時(shí)，海外金融風(fēng)險(xiǎn)、歐美衰退、大選周期三因素疊加，或持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)。隨著基本面預(yù)期逐步改善，投資者心態(tài)將重歸平穩(wěn)，其行為模式也將從短期主題博弈重回長(zhǎng)期業(yè)績(jī)主導(dǎo)，助力A股乘風(fēng)破浪。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、政策、市場(chǎng)情緒三重預(yù)期均處谷底，而6月以來(lái)主題、政策、調(diào)倉(cāng)三大博弈日趨激烈，7月A股將進(jìn)入業(yè)績(jī)和政策的驗(yàn)證期。

配置上，建議堅(jiān)持業(yè)績(jī)?yōu)榫V，忽略激烈博弈過(guò)程中的波動(dòng)和反復(fù)，繼續(xù)堅(jiān)守科技、能源資源和國(guó)防三大安全領(lǐng)域中有催化或業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)的品種：1）科技安全領(lǐng)域，圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題，關(guān)注中報(bào)預(yù)期較好的運(yùn)營(yíng)商、通信設(shè)備、信創(chuàng)、半導(dǎo)體設(shè)備，尚處于產(chǎn)業(yè)早期階段的AI算力、AI應(yīng)用有望在下半年開(kāi)始逐步兌現(xiàn)業(yè)績(jī)；此外，關(guān)注存儲(chǔ)、面板的行業(yè)周期底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。2）能源資源安全領(lǐng)域，傳統(tǒng)能源關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期較好的油氣、火電，新能源車關(guān)注自動(dòng)駕駛技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)下有產(chǎn)品革新力的整車廠及供應(yīng)商，從下半年盈利彈性的角度，建議關(guān)注充電樁、風(fēng)電、機(jī)器人等。3）國(guó)防安全領(lǐng)域，從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性角度推薦軍用通信、戰(zhàn)場(chǎng)感知、航發(fā)和導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈。

華安證券：雙向波動(dòng)期 兼顧短輪動(dòng)與長(zhǎng)主線

6月市場(chǎng)震蕩小幅收漲，月內(nèi)演繹出了較長(zhǎng)時(shí)間的TMT主線行情，甚至TMT擴(kuò)散催化了自動(dòng)化設(shè)備行情，但到月末行業(yè)重新回到了快速輪動(dòng)的特征。展望7月，市場(chǎng)關(guān)注的中央政治局會(huì)議和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議均將在月底落地，然而在定調(diào)落地前，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或事件容易對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生雙向擾動(dòng)，由此有可能會(huì)加大市場(chǎng)的波動(dòng)，但無(wú)憂大漲大跌。

配置上，（1）短期維度，站在前期跌幅較大+催化劑和前期跌幅較大+景氣邊際改善的角度選擇有望迎來(lái)輪動(dòng)的行業(yè)，如地產(chǎn)下游、自動(dòng)化設(shè)備及景氣邊際修復(fù)的品種煤炭、工業(yè)金屬銅錫、電力設(shè)備、保險(xiǎn)等。（2）立足中長(zhǎng)期，繼續(xù)把握科技、中特估與復(fù)蘇的三條主線。

中金公司：關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)及政策預(yù)期

內(nèi)外部環(huán)境影響下不排除短期指數(shù)仍有波動(dòng)，但考慮當(dāng)前A股市場(chǎng)整體偏低的估值水平已經(jīng)計(jì)入了較多偏謹(jǐn)慎預(yù)期，如若后續(xù)政策應(yīng)對(duì)得當(dāng)，對(duì)市場(chǎng)中期前景不必悲觀，維持對(duì)下半年A股市場(chǎng)中性偏積極看法，結(jié)合政策預(yù)期的邊際變化擇機(jī)布局。

配置上，短期成長(zhǎng)為主線，中期看消費(fèi)。建議關(guān)注三條主線：1）順應(yīng)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新趨勢(shì)的偏成長(zhǎng)領(lǐng)域，尤其是人工智能和數(shù)字經(jīng)濟(jì)等科技成長(zhǎng)賽道，下半年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有望具備周期反轉(zhuǎn)與技術(shù)共振的機(jī)會(huì)；軟件端繼續(xù)關(guān)注人工智能有望率先實(shí)現(xiàn)行業(yè)賦能領(lǐng)域，如辦公軟件等。2）需求好轉(zhuǎn)或庫(kù)存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績(jī)彈性的領(lǐng)域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設(shè)備和航海裝備等。3）股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的領(lǐng)域，低估值國(guó)央企仍有修復(fù)空間。

中泰證券：海內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放 國(guó)內(nèi)政策或醞釀重要變化

近期中美關(guān)系出現(xiàn)緩和預(yù)期，當(dāng)前國(guó)家對(duì)于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的訴求實(shí)際上是強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期的，或者說(shuō)，與1-2個(gè)月前相比，政策基調(diào)已出現(xiàn)一定的轉(zhuǎn)變跡象。就中美關(guān)系本身而言，至少目前來(lái)看，布林肯訪華后的中美階段性緩和的大基調(diào)出現(xiàn)變化的概率不高，后續(xù)還要密切關(guān)注。

中期而言，這一風(fēng)險(xiǎn)的釋放結(jié)合近期已經(jīng)出現(xiàn)的政策基調(diào)變化的跡象，或?qū)⒋呋掳肽暾叱霈F(xiàn)重大變化并加速A股開(kāi)啟跨年度行情，若投資者希望基于這一中期思路在調(diào)整中布局，可逢低逐步布局：中特估、非銀、消費(fèi)等和經(jīng)濟(jì)預(yù)期相關(guān)品種。

中銀證券：靜待新催化重啟科技上行

短期匯率的波動(dòng)對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生了一定沖擊，本周市場(chǎng)情緒依舊延續(xù)低位震蕩。雖然各項(xiàng)指標(biāo)均顯示當(dāng)前A股下行風(fēng)險(xiǎn)有限，但似乎短期上行動(dòng)力也有所欠缺。臨近7月，市場(chǎng)對(duì)于宏觀政策關(guān)注度提升，延續(xù)此前觀點(diǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)較低，是下半年較優(yōu)的左側(cè)布局時(shí)點(diǎn)。未來(lái)隨著政策預(yù)期落地或數(shù)據(jù)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)有望逐步開(kāi)啟年內(nèi)第二輪行情。

興證證券：積極做多

而當(dāng)前，在經(jīng)歷5月以來(lái)的調(diào)整后，我們看到當(dāng)前上證綜指股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已逼近三年滾動(dòng)平均+1倍標(biāo)準(zhǔn)差的相對(duì)較高水平，指向權(quán)益資產(chǎn)已具備較高性價(jià)比。隨著經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期緩解，同時(shí)政策寬松呵護(hù)預(yù)期升溫，疊加外部因素的沖擊也逐步過(guò)去，市場(chǎng)有望迎來(lái)做多窗口。未來(lái)一個(gè)階段，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)貝塔式的修復(fù)，行業(yè)板塊擴(kuò)散、賺錢(qián)效應(yīng)提升。

配置上，關(guān)注軍工、半導(dǎo)體，數(shù)字經(jīng)濟(jì)（游戲、數(shù)字媒體、出版、國(guó)資云、智能電網(wǎng)、半導(dǎo)體設(shè)備、IDC（算力租賃）等）。此外，“中特估”輪動(dòng)強(qiáng)度收斂，又到了可以關(guān)注的時(shí)候。

民生證券：經(jīng)濟(jì)仍然具有一定韌性 短期周期性底部已現(xiàn)

在高達(dá)兩位數(shù)地產(chǎn)竣工增速的支持下傳統(tǒng)部門(mén)的投資下降不會(huì)太快，而過(guò)去剔除價(jià)格因素后地產(chǎn)投資韌性強(qiáng)于名義值。過(guò)去導(dǎo)致價(jià)格下跌的力量短期真正來(lái)源可能是庫(kù)存周期的波動(dòng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與二級(jí)市場(chǎng)一樣，共同誤判了復(fù)蘇的進(jìn)程，去庫(kù)行為又加速了價(jià)格的下跌。當(dāng)下中觀需求緩慢恢復(fù)，主動(dòng)去庫(kù)階段臨近尾聲，價(jià)格下行壓力正在緩解，經(jīng)濟(jì)的周期性底部或已出現(xiàn)。短期景氣的修復(fù)將有助于緩解二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)期問(wèn)題的擔(dān)憂，以日本資產(chǎn)負(fù)債表衰退進(jìn)行類比過(guò)于片面。

中國(guó)相關(guān)資產(chǎn)的季度級(jí)別的反彈更將期待。第一，大宗商品：油、銅、黃金，煤炭，鋁；第二，看好占據(jù)主導(dǎo)地位的國(guó)企：“三桶油”、四大行、運(yùn)營(yíng)商、電力、公路；第三，中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的力量將重回舞臺(tái)：機(jī)械設(shè)備（新能源設(shè)備、通用機(jī)械）、新能源（鋰電、光伏）、船舶制造，同時(shí)建筑也將受益于新興制造國(guó)家的崛起。第四，消費(fèi)“新勢(shì)力”同樣不可忽視，關(guān)注更多人群的“升級(jí)”和“沉默的大多數(shù)”人群的消費(fèi)變化：休閑零食、啤酒等低客單價(jià)品種，國(guó)牌青睞上升帶來(lái)的需求改善：美妝護(hù)膚、黃金珠寶、家電和服裝，新消費(fèi)群體的社交需求：茶飲店等。

中信建投：低滲透率賽道再迎有利交易環(huán)境

低滲透率賽道正迎來(lái)頗為有利的交易環(huán)境，主因1）宏觀層面流動(dòng)性充裕，成長(zhǎng)風(fēng)格具備相對(duì)盈利優(yōu)勢(shì)；2）行業(yè)層面新能源、順周期β企穩(wěn)，利于α賽道演繹；3）政策環(huán)境極為友好，催化遠(yuǎn)期需求；4）資金面科技及價(jià)值風(fēng)格資金均更容易接受此類交叉細(xì)分，且當(dāng)前估值低位；5）技術(shù)層面成本下行，AI賦能，利于滲透率提升。

今年以來(lái)基本面明顯催化，滲透率明顯提升或據(jù)提升預(yù)期的部分低滲透率賽道包括L3+智能駕駛、TOPCon電池、儲(chǔ)能、磷酸錳鐵鋰電池、綠氫等新技術(shù)，以及充電樁、工業(yè)機(jī)器人等配套基礎(chǔ)設(shè)施。

海通證券：中國(guó)消費(fèi)并非在降級(jí)

宏微觀跡象引發(fā)投資者對(duì)消費(fèi)降級(jí)的討論，但更多是消費(fèi)景氣度階段性調(diào)整時(shí)的悲觀表述，而非長(zhǎng)期趨勢(shì)。借鑒海外，人均GDP邁過(guò)1萬(wàn)美元后消費(fèi)升級(jí)加速，我國(guó)正邁向中等發(fā)達(dá)國(guó)家，中等收入群體擴(kuò)張與鄉(xiāng)村消費(fèi)水平提升驅(qū)動(dòng)消費(fèi)升級(jí)。二級(jí)市場(chǎng)上消費(fèi)估值已經(jīng)不高，性價(jià)比逐步凸顯，一級(jí)市場(chǎng)上消費(fèi)新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，投融資活動(dòng)依然活躍。

隨著政策效力顯現(xiàn)，A股各消費(fèi)行業(yè)的盈利有望改善，其中醫(yī)藥和基本消費(fèi)部分子行業(yè)的盈利有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，結(jié)合海通行業(yè)分析師和Wind一致預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23年醫(yī)藥板塊中中藥歸母凈利增速為20%、醫(yī)療服務(wù)為50%、創(chuàng)新藥為30.0%，基本消費(fèi)中食品加工為30%。疊加消費(fèi)估值已經(jīng)不高，消費(fèi)的投資性價(jià)比已經(jīng)凸顯。

廣發(fā)證券：新一輪投資范式 擁抱確定性

A股維持23年修復(fù)市判斷，當(dāng)前處于新一輪投資范式轉(zhuǎn)變初期：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行、風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，配置更加追逐“確定性溢價(jià)”。人民幣匯率大幅波動(dòng)下，投資者不僅要做好表征應(yīng)對(duì)，更需要關(guān)注其透露出的內(nèi)核信息：“新投資范式”已經(jīng)開(kāi)啟。

行業(yè)配置方面，新范式下繼續(xù)聚焦確定性資產(chǎn)“杠鈴策略”，擇優(yōu)穩(wěn)增長(zhǎng)。（1）科技奇點(diǎn)確定性：數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+：光模塊、AI芯片、游戲、廣告營(yíng)銷；（2）永續(xù)經(jīng)營(yíng)確定性：“中特估-央國(guó)企重估”，低估值&高股息&高自由現(xiàn)金流篩選油氣開(kāi)采、電力、煉化；（3）高股息/低杠桿/低估值三因子擇優(yōu)穩(wěn)增長(zhǎng)：家電（廚衛(wèi)電器/照明設(shè)備/白電）、汽車（商用車）；（4）港股天亮了，配置“確定性溢價(jià)+成長(zhǎng)類期權(quán)”：AI+（互聯(lián)網(wǎng)巨頭/AI服務(wù)器/通信設(shè)備商）、央國(guó)企重估（電力/通信運(yùn)營(yíng)商/建筑）、精選必需消費(fèi)（啤酒）；廣義流動(dòng)性敏感成長(zhǎng)（創(chuàng)新藥/器械/黃金）。

（財(cái)聯(lián)社 平方）

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