機(jī)構(gòu)看好下半年市場(chǎng) 關(guān)注低估值高景氣行業(yè)

【資料圖】

上半年A股市場(chǎng)正式收官，在整體震蕩的趨勢(shì)下，上證指數(shù)、深證成指收漲；各板塊行業(yè)分化態(tài)勢(shì)凸顯，通信、傳媒、計(jì)算機(jī)等行業(yè)表現(xiàn)最為突出，商貿(mào)零售、房地產(chǎn)等行業(yè)跌幅居前。業(yè)內(nèi)人士表示，上半年市場(chǎng)行情受產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)層面利好、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏與市場(chǎng)預(yù)期偏差、海外需求趨弱等多重因素影響。展望下半年，機(jī)構(gòu)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏保持樂(lè)觀，預(yù)計(jì)上市公司盈利有望持續(xù)恢復(fù)，為市場(chǎng)反彈夯實(shí)基礎(chǔ)。

滬指深指收漲

行業(yè)分化凸顯

整體來(lái)看，上半年A股市場(chǎng)經(jīng)歷了從表現(xiàn)低迷到快速?gòu)?fù)蘇再到近期震蕩態(tài)勢(shì)，各板塊之間呈現(xiàn)較強(qiáng)分化。就寬基指數(shù)而言，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日收盤，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指上半年分別上漲3.65%、上漲0.10%、下跌5.61%。

從行業(yè)情況來(lái)看，分化特點(diǎn)則表現(xiàn)更為突出。以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)作為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，截至6月30日，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，共有14個(gè)上半年收漲，占比約為半數(shù)。其中，通信、傳媒、計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)漲幅位居前三，分別為50.66%、42.75%、27.57%。此外，機(jī)械設(shè)備、家用電器和電子行業(yè)指數(shù)上半年同樣漲逾10%。而商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、美容護(hù)理、建筑材料行業(yè)指數(shù)則跌幅居前，今年以來(lái)均跌逾10%。

“上半年A股市場(chǎng)整體呈震蕩走勢(shì)，一季度為震蕩上行，而二季度為震蕩下行。這一震蕩行情受到多重因素影響。”諾德基金研究總監(jiān)羅世鋒對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，一方面是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏與市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期之間的偏差。一季度市場(chǎng)普遍對(duì)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇持樂(lè)觀態(tài)度，消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)短期內(nèi)也在一定程度上印證了這種預(yù)期。

然而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并非一蹴而就，企業(yè)端和居民端對(duì)未來(lái)預(yù)期的信心恢復(fù)也需要一個(gè)過(guò)程。自4月份后，較疲軟的宏觀數(shù)據(jù)與較強(qiáng)的市場(chǎng)預(yù)期之間產(chǎn)生偏差，市場(chǎng)預(yù)期由偏樂(lè)觀轉(zhuǎn)變?yōu)槠?jǐn)慎，A股市場(chǎng)整體震蕩下行。另一方面，上半年海外需求逐步趨弱、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變化等因素，也對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響。

“今年上半年市場(chǎng)表現(xiàn)分化既有產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)層面的利好，也有國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體偏弱的宏觀因素?！毙鞘顿Y有關(guān)人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，宏觀環(huán)境方面，一季度市場(chǎng)整體經(jīng)濟(jì)預(yù)期比較樂(lè)觀，二季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期的轉(zhuǎn)弱為主題化投資提供土壤，相對(duì)充分的流動(dòng)性進(jìn)入到主題性板塊中。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方面，人工智能等技術(shù)突破為相關(guān)行業(yè)打開(kāi)中長(zhǎng)期發(fā)展空間，板塊估值中樞有所上移。疊加通信、傳媒和計(jì)算機(jī)等主題投資的熱門板塊在過(guò)去的幾年里受市場(chǎng)關(guān)注較低、估值也處于合理偏低，3月中旬以來(lái)的資金流入帶動(dòng)板塊表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

北向資金熱度升溫

預(yù)期未來(lái)持續(xù)流入

值得注意的是，伴隨上半年的震蕩行情，北向資金卻表現(xiàn)出韌性。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至6月30日收盤，上半年北向資金合計(jì)凈買入1833.24億元，為2022年全年的凈買入金額（900.19億元）的2倍。

“國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)、流動(dòng)性合理充裕，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)總體韌性較強(qiáng)，海外貨幣政策對(duì)國(guó)內(nèi)的擾動(dòng)較弱，同時(shí)A股整體估值處于相對(duì)歷史低位，配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯，吸引北向資金流入。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。

從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，今年前六月，北向資金凈買入金額分別為1412.90億元、92.58億元、354.40億元、-45.52億元、-121.37億元以及140.26億元。數(shù)據(jù)顯示，在四月、五月連續(xù)兩月的凈賣出后，北向資金六月重回凈買入態(tài)勢(shì)，顯示出外資對(duì)于A股市場(chǎng)長(zhǎng)期配置價(jià)值的信心。

“六月北向資金轉(zhuǎn)為凈流入有助于后續(xù)市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)，全年北向資金大概率表現(xiàn)為凈流入?！鄙鲜鲂鞘顿Y有關(guān)人士預(yù)計(jì)，4月、5月北向資金流出的主導(dǎo)因素是經(jīng)濟(jì)環(huán)比動(dòng)能降低，6月北向資金“轉(zhuǎn)向”可做多方面解讀：首先，市場(chǎng)對(duì)于二季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比動(dòng)能走弱的定價(jià)已經(jīng)較為充分，資金情緒再度下行的概率不大，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)等政策落地將有望帶動(dòng)情緒反彈；第二，歐美央行的緊縮預(yù)期修正，中美利差帶來(lái)的人民幣匯率貶值壓力最大的時(shí)刻可能逐漸過(guò)去；第三，A股估值水平并不高，具有中期投資價(jià)值。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏穩(wěn)健

企業(yè)盈利有望恢復(fù)

展望下半年A股市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)人士普遍表示，在穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)發(fā)力的背景下，對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏保持樂(lè)觀，預(yù)計(jì)上市公司盈利底部已經(jīng)出現(xiàn)，下半年有望觸底反彈。在行業(yè)配置方面，機(jī)構(gòu)稱，目前板塊整體估值偏低、行業(yè)景氣度依然較高，以及符合未來(lái)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展方向的板塊值得關(guān)注。

“整體而言，我們對(duì)下半年及中長(zhǎng)期的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然持較為樂(lè)觀的觀點(diǎn)。從估值水平來(lái)看，目前A股市場(chǎng)已整體處于歷史低位?！绷_世鋒表示，下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于持續(xù)復(fù)蘇的通道中，從近期陸續(xù)出臺(tái)的新能源汽車、地產(chǎn)、降息等方面的政策來(lái)看，短期內(nèi)仍有較大的政策空間。中長(zhǎng)期來(lái)看，智能化、綠色化等產(chǎn)業(yè)技術(shù)趨勢(shì)的發(fā)展所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及生產(chǎn)效率的提升，仍有望為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展提供持續(xù)的動(dòng)力。

對(duì)于下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏與企業(yè)盈利狀況，上述星石投資有關(guān)人士表示，一季度經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇動(dòng)能主要是需求回補(bǔ)，二季度以來(lái)決定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能的因素變成了內(nèi)生性需求增長(zhǎng)強(qiáng)度。目前新一輪的穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在路上，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步向好，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生環(huán)比動(dòng)能將持續(xù)增加。從庫(kù)存周期的角度看，國(guó)內(nèi)正在向被動(dòng)去庫(kù)存階段過(guò)渡，預(yù)示上市公司的盈利底部已經(jīng)出現(xiàn)，企業(yè)盈利觸底反彈的概率較大。

在下半年行業(yè)配置上，陳靂表示，食品飲料方面，目前板塊整體估值偏低，配置價(jià)值較高。電力設(shè)備方面，新能源汽車行業(yè)景氣度依舊較高，促消費(fèi)政策引導(dǎo)下預(yù)計(jì)下半年需求出現(xiàn)回暖，帶動(dòng)鋰電行業(yè)整體回暖。羅世鋒則表示，行業(yè)方面更看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、自動(dòng)駕駛、人工智能和清潔能源等符合智能化、綠色化轉(zhuǎn)型方向的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，以及消費(fèi)醫(yī)療、食品飲料、家電、家居等大消費(fèi)行業(yè)。

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