本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：周立

【資料圖】

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

6月18日晚，永泰能源（600157.SH）發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告稱，2023年上半年，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，儲(chǔ)能轉(zhuǎn)型有序落地，業(yè)績(jī)保持良好增長(zhǎng)，扣非歸母凈利潤(rùn)為 9.8億元~10.8億元， 與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比增長(zhǎng)24.16%~36.83%。

利好消息一出，永泰能源止跌回升，6月19日收于1.43元/股，漲幅3.62%，結(jié)束了此前跌跌不休的局；然而回升的局面僅持續(xù)了一天，6月20日，永泰能源收于1.41元/股，跌幅1.4%。

時(shí)代財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，永泰能源自2020年以來(lái)，扣非歸母凈利潤(rùn)一直在增長(zhǎng)，而股價(jià)卻穩(wěn)定維持1-2元，區(qū)間股價(jià)漲幅僅2.88%。自1998年上市至今，25年來(lái)，永泰能源股價(jià)僅漲不到1塊錢(qián)。

永泰能源股吧里，有股民貼出自己的持倉(cāng)數(shù)，表示“我就當(dāng)存銀行了，不管了，買(mǎi)的時(shí)候7塊多，現(xiàn)在這樣了。”更有股民哭道，“我存了八年還沒(méi)解套。”

圖片來(lái)源：永泰能源股吧

永泰能源到底是“潛力股”還是只值得當(dāng)“個(gè)元股”嗎？它是否被市場(chǎng)拋棄了？

散戶加倉(cāng)，機(jī)構(gòu)出逃

在6月18日晚利好消息面前，永泰能源股吧有股民表示，“自己也是小股東，1.48的本，明天要加倉(cāng)去！”也有股民認(rèn)為，逢利好減倉(cāng)才是正確操作。

永泰能源次日股價(jià)和資金流向也表現(xiàn)了大部分股民們的真實(shí)態(tài)度。6月19日，其股價(jià)終于止跌回升，收于1.43元/股，漲幅3.62%。而在6月15日，八連跌的永泰能源才創(chuàng)下近三年的股價(jià)新低，盤(pán)中最低價(jià)為1.33元/股，并不斷逼近“1元面退”的警戒線。

從資金流向來(lái)看，根據(jù)同花順APP數(shù)據(jù)顯示，6月19日大、中、小單均呈現(xiàn)凈流入，為其中中單凈流入量最大，高達(dá)2816萬(wàn)元，這意味著不少中小股東對(duì)永泰能源看好并選擇建倉(cāng)或者補(bǔ)倉(cāng)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，永泰能源的股東戶數(shù)從2020年年末的28萬(wàn)暴增至2021年年末的42.6萬(wàn)，目前仍不斷有股民看好永泰能源，截至最新收盤(pán)日，股東戶數(shù)已增至42.88萬(wàn)戶。

在散戶看好入場(chǎng)的同時(shí)，機(jī)構(gòu)卻呈現(xiàn)撤退姿態(tài)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，此前永泰能源的持股機(jī)構(gòu)數(shù)兩年暴增8倍，從2020年末的11家暴增至2022年末的107家，但在2023年一季度出現(xiàn)了極速下滑，目前持股機(jī)構(gòu)數(shù)僅為45家，一個(gè)季度暴減62家。機(jī)構(gòu)持股數(shù)量合計(jì)也從2020年年末的135.58億股降至2023年一季度的78.94億股，減少41.78%。

而從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，長(zhǎng)期以來(lái)，永泰能源似乎被資本“打入冷宮”。

據(jù)同花順APP數(shù)據(jù)，自上市以來(lái)，永泰能源僅在2020至2021年登過(guò)三次龍虎榜，其中兩次均因跌停上榜；自2020年以來(lái)，其股價(jià)穩(wěn)定在1-3元，區(qū)間漲幅僅2.88%；而最新收盤(pán)價(jià)（6月19日收于1.43元/股）還低于15年前股價(jià)（2008年1月4日收于1.5元/股）。

與此同時(shí)，近兩年來(lái)的研報(bào)中，天風(fēng)證券、東方證券、中信建投等機(jī)構(gòu)對(duì)永泰能源的評(píng)級(jí)均為增持，然而其預(yù)期的股價(jià)均維持在1.5元-2元之間。而民生證券則一直維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，并提示宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、焦煤價(jià)格大幅下滑、新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等潛在風(fēng)險(xiǎn)。

賣煤養(yǎng)家，用愛(ài)發(fā)電

那么永泰能源到底是只值這么多錢(qián)，還是被市場(chǎng)低估呢？

據(jù)官網(wǎng)顯示，永泰能源集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“永泰能源”）是一家綜合能源類企業(yè)公司，成立于1992年，并于1998 年在上交所上市，主要從事煤炭、電力、石化、儲(chǔ)能等能源產(chǎn)業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)形成了煤電互補(bǔ)的綜合能源經(jīng)營(yíng)格局。

在申萬(wàn)煤炭行業(yè)的39家上市企業(yè)里，永泰能源的凈利潤(rùn)排名整體下滑，從2020年的前五名掉落至2023年一季度的中下游（第22名）。而在萬(wàn)得電力III中，永泰能源在51家上市電力企業(yè)中的凈利潤(rùn)排名也在逐年下滑，從2020年的第五名緩慢跌落至目前的第14名。

雖然三年時(shí)間內(nèi)，永泰能源營(yíng)收在不斷增長(zhǎng)，但與同行的凈利潤(rùn)相比，永泰能源已掉出煤炭電力雙行業(yè)的“優(yōu)等生”行列。

從市盈率來(lái)看，wind數(shù)據(jù)顯示，6月19日永泰能源市盈率PE（TTM）為15.87倍，高于煤炭指數(shù)市盈率的6.17倍以及中位數(shù)10.67倍，但低于申萬(wàn)行業(yè)電力市盈率的25.5倍。

為何會(huì)呈現(xiàn)市盈率一高一低的局面？這或許與永泰能源的主營(yíng)業(yè)績(jī)有關(guān)。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收成本來(lái)看，也能看出永泰能源近兩年的經(jīng)營(yíng)情況——賣煤養(yǎng)家，用愛(ài)發(fā)電。

近三年來(lái)，電力是永泰能源營(yíng)收的TOP1，占總營(yíng)收的44%-52%，其次是煤炭，占總營(yíng)收的27%-41%。但自2021年起，永泰能源的電力業(yè)務(wù)便不再是凈利潤(rùn)的最大貢獻(xiàn)者，還出現(xiàn)了貼錢(qián)發(fā)電的現(xiàn)象。

數(shù)據(jù)來(lái)源：永泰能源年報(bào)。圖片來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 制圖

據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2022年，電力業(yè)務(wù)的毛利分別為-6.35億和-10.8億元，而煤炭業(yè)務(wù)的毛利分別為63.42億和83.21億元。可以說(shuō)，近年?duì)I收老二的煤炭以一己之力挽救了被電力拉下水的業(yè)績(jī)。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，自2020年至2022年，永泰能源營(yíng)收在逐年增長(zhǎng)，從221.44億增長(zhǎng)至355.56億元，扣非歸母凈利潤(rùn)也在不斷增長(zhǎng)，而歸母凈利潤(rùn)卻走出V型走勢(shì)，在2020年達(dá)到44.85億元高峰后猛跌，2022年回增至19.09億元，不及2020年的二分之一。

為何在營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)，歸母凈利潤(rùn)遭遇斷崖式下跌？

對(duì)此，永泰能源在2021年年報(bào)中表示，歸母凈利潤(rùn)較同期下降76.27%，主要原因系當(dāng)期債務(wù)重組收益同比下降所致；扣非歸母凈利潤(rùn)同比增加291.23%，主要原因系本期煤炭采選業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量同比增加及焦煤產(chǎn)品價(jià)格同比上漲所致。

而在營(yíng)收和扣非歸母凈利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，永泰能源每股收益EPS僅為0.09元，股價(jià)也一直上不去，或許與股本數(shù)多有關(guān)系。作為一只“個(gè)元股”，永泰能源總股本高達(dá)222.18億股，在電力行業(yè)僅次于三峽能源和長(zhǎng)江電力，在煤炭行業(yè)屬于“股本王”，力壓中國(guó)神華、中煤能源、陜西煤業(yè)的總股本數(shù)。

對(duì)于股價(jià)常年在“面退警戒線”上低空震蕩，永泰能源是否有什么提振股價(jià)的措施呢？時(shí)代財(cái)經(jīng)致電永泰能源證券部，其工作人員表示，相關(guān)問(wèn)題已在投資者問(wèn)答里回復(fù)過(guò)，“上證e互動(dòng)的問(wèn)答里會(huì)有的，公司會(huì)全力做好價(jià)值管理工作的?！?/p>

時(shí)代財(cái)經(jīng)閱覽互動(dòng)e平臺(tái)上永泰能源投資者的提問(wèn)，不少人對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)天天跌感到疑惑，也擔(dān)憂永泰能源是否會(huì)有退市風(fēng)險(xiǎn)，甚至有股民提出十進(jìn)一或五進(jìn)一的縮股建議，以減少一元退市隱憂。

對(duì)此，6月16日，永泰能源回應(yīng)道，按照目前相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，上市公司縮股僅適用于重整及股改等特殊情況，不具備常規(guī)操作性。公司將全力抓好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，加快儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，不斷提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，并在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)，全力做好價(jià)值管理工作，從而提升公司價(jià)值。

圖片來(lái)源：上證e互動(dòng)

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