這是新能源大爆炸的第667篇原創(chuàng)文章

業(yè)績(jī)好，財(cái)報(bào)出來就是早，雖說業(yè)績(jī)好不一定就走得強(qiáng)，畢竟市場(chǎng)買的是未來，而不是過去。對(duì)于業(yè)績(jī)已經(jīng)是明牌，今年卻遭遇了鋰鹽價(jià)格直線大跳水的鋰鹽公司而言，當(dāng)前是比較尷尬的存在。

(相關(guān)資料圖)

3月29日，贛鋒就出了2022年報(bào)，一份略超預(yù)期的業(yè)績(jī)報(bào)告。

01?

贛鋒鋰業(yè)2022年報(bào)簡(jiǎn)析

2022年贛鋒鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收418.2億元，同比增長(zhǎng)274.68%；歸母凈利潤(rùn)205.03億元，同比增長(zhǎng)292.16%；扣非凈利潤(rùn)199.52億，同比增長(zhǎng)586.34% 。

不得不說，去年的鋰鹽企業(yè)實(shí)在是太賺錢了，營(yíng)收和利潤(rùn)直接翻了兩番，均處于此前業(yè)績(jī)預(yù)告的中值上沿不說，關(guān)鍵是利潤(rùn)率太高了，毛利率大漲近10個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了49.5%，創(chuàng)了歷史新高，凈利率雖然增長(zhǎng)了不到1個(gè)百分點(diǎn)到48.92%，但同樣創(chuàng)了歷史新高。

要知道，作為全球動(dòng)力電池絕對(duì)龍頭的寧德時(shí)代，去年苦哈哈營(yíng)收干了3285.9億元，但凈利潤(rùn)也才307.3億元。賺錢能力簡(jiǎn)直是一個(gè)在天上，一個(gè)在地下，這還是寧王才有的成績(jī)，其他很多動(dòng)力電池廠商，、去年還苦哈哈虧損呢。

難怪么寧王以及很多二三線動(dòng)力電池廠商一直在怒噴鋰鹽和鋰礦廠商是吸血鬼，甚至不斷呼吁監(jiān)管出手，對(duì)上游鋰礦鋰鹽進(jìn)行價(jià)格管制。

當(dāng)然啦，要說到這個(gè)，比亞迪就更有話要說了，畢竟去年它營(yíng)收超過4000億，凈利潤(rùn)還不到170億，這都已經(jīng)是創(chuàng)了公司歷史紀(jì)錄才取得的成果……

具體到Q4，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收142.1億元，同比增長(zhǎng)245.89%，環(huán)比增長(zhǎng)7.92%；歸母凈利潤(rùn)57.09億元，同比增長(zhǎng)107.17%，環(huán)比下滑了24.3%；扣非凈利潤(rùn)60.70億，同比增長(zhǎng)310.35%，環(huán)比增長(zhǎng)了3.76%。

營(yíng)收快速增長(zhǎng)的同時(shí)，支出卻在減少，2022年贛鋒鋰業(yè)的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用總計(jì)9.67億元，同比下滑63.83%，僅占總營(yíng)收的2.31%。雖然同比下滑主要是得益于匯兌收益，但也是因?yàn)槿ツ赇圎}價(jià)格飆升，完全是賣方市場(chǎng)，擁鋰為王的上游巨頭對(duì)下游來說完全是“橫著走”的存在，完全不愁賣，才能在銷量暴漲了幾倍的情況下，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用卻并沒有大幅度增長(zhǎng)。

這一點(diǎn)看經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流甚至更清楚，高達(dá)124.9億元，同比增長(zhǎng)376.67%。

無論從哪點(diǎn)來看，去年贛鋒的表現(xiàn)都是歷史最佳，當(dāng)然了，原因也很簡(jiǎn)單，去年鋰鹽價(jià)格太兇猛了。

這也是市場(chǎng)不愿意給大賺特賺的鋰礦鋰鹽企業(yè)高估值的原因，都把它們當(dāng)周期股看待，加上今年以來，鋰鹽價(jià)格直線跳樓，更是坐實(shí)了鋰行業(yè)就是周期行業(yè)的事實(shí)。

02?

鋰業(yè)異類

客觀地講，雖然貴為全球鋰業(yè)龍頭，贛鋒和天齊的發(fā)展方向其實(shí)有所不同，天齊更集中于鋰礦和鋰鹽業(yè)務(wù)，中下游更多是通過投資入股或者戰(zhàn)略合作的方式展開，營(yíng)收幾乎都來自鋰礦和鋰鹽業(yè)務(wù)。

而贛鋒在上游已經(jīng)布局非常完善的情況下，對(duì)于下游除了投資入股和戰(zhàn)略合作之外，也開展了鋰電池業(yè)務(wù)，主要是動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、消費(fèi)電池以及鋰電池回收等，可謂是鋰礦鋰鹽行業(yè)里的異類。

關(guān)鍵依托于公司的鋰鹽優(yōu)勢(shì)，電池業(yè)務(wù)發(fā)展速度也非常快，有一組數(shù)據(jù)可以很明顯地看出來：2020年到2022年，公司的鋰電池業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比例分別為22.96%、18.12%、15.49% 。

我們都知道，過去兩年，尤其是去年，鋰礦鋰鹽價(jià)格飚得有多猛，來自鋰礦鋰鹽的營(yíng)收漲得有多快，但即使如此，鋰電池業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比依然還有近1/6 ！

去年全年，贛鋒鋰業(yè)的動(dòng)力和儲(chǔ)能電池出貨量超6GWh，尤其是儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)，增長(zhǎng)非常迅猛，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，去年增速在300%~500%之間，增速甚至比肩寧德時(shí)代的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為贛鋒鋰電池業(yè)務(wù)的最重要的一環(huán)。按照高工產(chǎn)研的數(shù)據(jù)，去年公司的儲(chǔ)能電池出貨量已經(jīng)位居全國(guó)第8名了。

而且公司還在不斷加大產(chǎn)能的建設(shè)，重慶贛鋒 20GWh 新型鋰電池科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目已經(jīng)開始動(dòng)工，預(yù)期將成為全國(guó)最大的固態(tài)電池生產(chǎn)基地。新余動(dòng)力電池二期年產(chǎn) 10GWh 新型鋰電池項(xiàng)目在建項(xiàng)目，也在規(guī)劃進(jìn)一步的產(chǎn)能提升，預(yù)計(jì)2023 年最高將達(dá)到 12GWh 年化產(chǎn)能。

話說回來，過去兩年，尤其是去年，是很多鋰礦企業(yè)的救贖之年，此前它們?yōu)榱松嫌蔚馁Y源儲(chǔ)備背負(fù)著沉重的財(cái)務(wù)壓力，卻不得不面對(duì)低迷的鋰礦鋰鹽價(jià)格，但去年鋰礦鋰鹽價(jià)格突然狂飆，那些有實(shí)實(shí)在在產(chǎn)能的公司都大賺特賺，財(cái)務(wù)狀況也得到了極大的改善。

另一方面，這兩年，尤其是去年，儲(chǔ)能也成了很多鋰電池廠商的救贖，此前由于動(dòng)力電池行業(yè)的不斷內(nèi)卷，它們?cè)絹碓匠袎?，但?chǔ)能市場(chǎng)的大爆發(fā)，一下子創(chuàng)造出了一個(gè)全新的藍(lán)海市場(chǎng)，動(dòng)作快一點(diǎn)的鋰電池廠商都靠?jī)?chǔ)能業(yè)務(wù)大賺了一波，甚至電池裝機(jī)排名也得到了快速提升。

而贛鋒很幸運(yùn)地這兩波大潮流都吃到了紅利。

03?

厚積薄發(fā)未來可期

天下沒有免費(fèi)的午餐，贛鋒的受益來自于公司過去20多年里在鋰行業(yè)的艱難創(chuàng)業(yè)，尤其是熬過了2008年金融危機(jī)和2016年的產(chǎn)能過剩危機(jī)，憑借創(chuàng)始人李良彬的聰明才智，不但熬過了危機(jī)，反而在危機(jī)中脫穎而出，一舉崛起成為全球鋰業(yè)龍頭。

目前贛鋒在全球擁有鋰輝石、鹽湖、鋰黏土及鋰云母在內(nèi)的15個(gè)鋰資源項(xiàng)目，鋰資源權(quán)益量高達(dá)4534萬噸（LCE），已經(jīng)形成了約12萬噸LCE的鋰鹽產(chǎn)品生產(chǎn)能力，未來擬形成60萬噸LCE的鋰產(chǎn)品供應(yīng)能能力。

2022年，公司實(shí)現(xiàn)9.7萬噸LCE銷售，同比增長(zhǎng)7.32%，平均售價(jià)約為35.6萬元/噸，平均成本約為15.69萬/噸，雖然平均售價(jià)比天齊低，成本又比天齊高，利潤(rùn)的增長(zhǎng)沒有天齊那么炸裂，但同比2021年9.18萬元/噸的平均售價(jià)和4.77萬/噸的成本，售價(jià)漲幅還是跑贏成本端，毛利率也增長(zhǎng)近9個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了56%。

不得不說，相比天齊鋰業(yè)2022 年鋰鹽43.04 萬元/噸的平均售價(jià)和6.09 萬元/噸的成本，贛鋒鋰業(yè)還是差太多了。

可能有很多朋友會(huì)疑惑，作為全球鋰業(yè)雙龍，甚至贛鋒鋰業(yè)鋰資源儲(chǔ)備量比天齊多得多，為何產(chǎn)品售價(jià)和成本表現(xiàn)都不如天齊？

主要跟雙方的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同有關(guān)，天齊主要產(chǎn)品是碳酸鋰，贛鋒主要是氫氧化鋰，碳酸鋰在去年的價(jià)格比氫氧化鋰高一些，再加上贛鋒有鋰電池業(yè)務(wù)，沒有天齊的業(yè)務(wù)純粹。

成本更低，是因?yàn)樘忑R鋰業(yè)的鋰礦自給率更高，天齊目前是唯一一個(gè)自給率超過100%的公司，雖然總的鋰礦儲(chǔ)備沒有贛鋒多，但依托全世界最大、品位最高的格林布什鋰輝石礦，天齊在鋰礦方面具備較高的優(yōu)勢(shì)，贛鋒鋰業(yè)目前的自給率也就40%左右，成本自然也沒辦法跟天齊相比了。

不過作為全球鋰礦資源儲(chǔ)備最多、鋰鹽產(chǎn)能最大的廠商，行業(yè)垂直一體化布局最完善的公司之一，在全球新能源還處于大爆發(fā)的早期階段，沒有理由不看好它。

就它現(xiàn)在的價(jià)格，新能源大爆炸堅(jiān)定認(rèn)為被嚴(yán)重低估了，市場(chǎng)對(duì)于鋰鹽價(jià)格太悲觀，對(duì)于新能源行業(yè)的未來太悲觀了！

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對(duì)待裝修房子一樣對(duì)待自己的投資，不要讓挑公司的時(shí)間還不如你挑家具的時(shí)間來得多，你對(duì)待小錢能反復(fù)權(quán)衡，怎么對(duì)待大錢反而如此草率？

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