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今年以來，創(chuàng)業(yè)板指的整體表現(xiàn)并不樂觀。繼去年下跌29.37%之后，今年以來創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)調(diào)整，并一度觸及2118低點(diǎn)。在創(chuàng)業(yè)板指持續(xù)調(diào)整的影響下，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的平均估值大幅降低，從前兩年估值偏高的市場(chǎng)，逐漸變成了具備估值優(yōu)勢(shì)的投資市場(chǎng)。

今年以來，A股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)，呈現(xiàn)出滬強(qiáng)深弱的運(yùn)行格局。但是，滬市指數(shù)的走強(qiáng)，很大程度上得益于“中特估”權(quán)重股的影響。在權(quán)重股明顯走強(qiáng)的刺激下，滬指今年以來仍然上漲超過5%。從年線的角度分析，滬指正在沿著20年線穩(wěn)步爬升，市場(chǎng)指數(shù)的長(zhǎng)期運(yùn)行走勢(shì)并未像市場(chǎng)想象中那樣悲觀。

今年的4至6月份，對(duì)A股和港股投資者來說，是比較難熬的。在人民幣匯率持續(xù)走弱的影響下，以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)持續(xù)受壓。從今年5月以來，離岸人民幣出現(xiàn)了單邊加速調(diào)整的走勢(shì)，股票市場(chǎng)也是同步受壓。在股匯聯(lián)動(dòng)性比較強(qiáng)的環(huán)境下，外資資金還是緊盯著匯率波動(dòng)的表現(xiàn)，匯率反彈也會(huì)促使資金回流股票市場(chǎng)，刺激股市的反彈。

創(chuàng)業(yè)板指大漲逾3%，已經(jīng)成為了A股市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。在創(chuàng)業(yè)板指的帶動(dòng)下，滬深主板同樣出現(xiàn)了快速反彈的走勢(shì)。在其反彈背后，與匯率快速反彈、外資回流有著密不可分的聯(lián)系性。資金對(duì)匯率波動(dòng)是非常敏感的，當(dāng)匯率出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的反彈走勢(shì)時(shí)，敏銳的資金總會(huì)第一時(shí)間進(jìn)場(chǎng)抄底，前期跌幅最大、估值性價(jià)比高的市場(chǎng)無疑成為了外資資金積極抄底的對(duì)象。

幾乎每一次A股市場(chǎng)的階段性底部，都離不開外資資金的身影。與國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者相比，外資資金的敏銳性更強(qiáng)、行動(dòng)效率更高，且對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的嗅覺更銳利。自滬港通開通以來，外資資金通過各種渠道大幅流入A股市場(chǎng)，并大舉買入中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可見外資資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的投資態(tài)度是比較樂觀的，從長(zhǎng)期角度來看，也是看好中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展前景。

在A股市場(chǎng)的歷史上，已經(jīng)有多家A股上市公司被外資買到限購(gòu)紅線，外資對(duì)部分上市公司也是真愛了。多年來，不少外資在踐行長(zhǎng)線價(jià)值投資的理念上，還是做得比較好。

創(chuàng)業(yè)板指大漲逾3%，從估值的角度出發(fā)，階段性的底部有望得到確立。不過，在市場(chǎng)觸及估值底部的同時(shí)，還是需要注意接下來三家IPO的募資壓力，合計(jì)逾千億的募資規(guī)模對(duì)市場(chǎng)的信心影響不小，如果A股市場(chǎng)的日均成交量無法持續(xù)達(dá)到1.2萬億以上，那么巨無霸IPO對(duì)市場(chǎng)存量資金的分流壓力也是不可小覷的。

對(duì)巨無霸IPO的引入，應(yīng)該建立在持續(xù)活躍的市場(chǎng)環(huán)境基礎(chǔ)上。除了股市日均成交量的參考指標(biāo)外，還可以根據(jù)市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)、近期新股首日上市的溢價(jià)表現(xiàn)等現(xiàn)象作為參考，可以視為巨無霸IPO是否發(fā)行的重要參照依據(jù)。建議對(duì)巨無霸IPO引入儲(chǔ)架發(fā)行模式，同時(shí)疊加綠鞋機(jī)制進(jìn)行配套，盡可能降低巨無霸IPO對(duì)市場(chǎng)的直接沖擊影響。

A股市場(chǎng)好不容易迎來了單日中陽線的走勢(shì)，但這只能夠定義為超跌反彈的走勢(shì)。接下來，還需要市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升來打開短期的上漲空間。創(chuàng)業(yè)板指作為A股市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，它可否持續(xù)走強(qiáng)，并率先確立技術(shù)性牛市的走勢(shì)，將會(huì)對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)與趨勢(shì)變化起到重要性的影響意義。

我們終于迎來了來之不易的反彈行情，希望可以用心保護(hù)好不容易重新回暖的成交量與活躍度，A股市場(chǎng)融資功能可否得到持續(xù)健康發(fā)揮，還是需要有一個(gè)持續(xù)活躍、持續(xù)具備賺錢效應(yīng)的市場(chǎng)環(huán)境支持。

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