沙特為國聯(lián)水產(chǎn)送來及時雨

來自沙特的主權(quán)基金為國聯(lián)水產(chǎn)（300094.SZ）送來了一場“及時雨”。

6月13日晚間，國聯(lián)水產(chǎn)發(fā)布公告稱，與沙特主權(quán)財富基金亞洲區(qū)（Public Investment Fund Asia Division ，下稱“PIF”）簽訂了《諒解備忘錄》。

協(xié)議主要內(nèi)容包含兩部分，其一是雙方擬就海鮮交易平臺、海鮮交易所、海鮮期貨、海鮮采購等進行合作，方式為PIF投資或國聯(lián)水產(chǎn)向PIF融資5億美元；其二是PIF就國聯(lián)水產(chǎn)的全球采購進行融資6000萬美元，融資金額年化費率為3%及融資貿(mào)易收益20%，合作期限為自融資首次提款之日起5年。

(相關(guān)資料圖)

對于國聯(lián)水產(chǎn)來說，這筆融資對其有些緊張的流動性來說無疑是“及時雨”。在國聯(lián)水產(chǎn)對深交所的年報問詢函回復(fù)中，其表示今年約有14.5億元到期短債，但截至2022年底，貨幣資金余額約為3.81億元，短期借款余額約為13.32億元，若沒有新融資，恐陷入“借新還舊”的境地。

國聯(lián)水產(chǎn)證券事務(wù)人士向信風（ID：TradeWind01）表示，上述融資確實會對公司的流動性提供一個幫助。

“因為現(xiàn)在整個境外市場的利率非常高，像美國市場的利率達到7%到8%，所以這個數(shù)據(jù)還是非?！植馈摹?。上述人士補充到。

公告發(fā)布次日，國聯(lián)水產(chǎn)以12.68%高開，午盤前封死漲停板，單日漲幅達20.08%，收于5.68元/股。

一場融資“及時雨”

在沙特王儲小薩勒曼掌管的這支規(guī)模超過6000億美元的PIF下，截至今年一季度，前十大重倉中投了包括Lucid、動視暴雪、藝電等諸多科技公司和娛樂公司，唯一和食品飲料行業(yè)有點關(guān)系的，僅有星巴克。

而此次PIF與國聯(lián)水產(chǎn)簽訂《諒解備忘錄》的大背景是，在6月11日舉辦的中阿企業(yè)家峰會上，中國與阿拉伯國家達成了數(shù)百億美元的投資交易。據(jù)ARAB NEWS報道，與會公司之間簽署一系列協(xié)議，包括技術(shù)、農(nóng)業(yè)、可再生能源、房地產(chǎn)、自然資源和旅游多個領(lǐng)域。

在公告中，國聯(lián)水產(chǎn)表示自2019年就開始與沙特阿拉伯國家水產(chǎn)養(yǎng)殖集團NAQUA獨家合作，并在2023 年與NAQUA公司續(xù)簽?zāi)厦啦少弲f(xié)議，繼續(xù)在中國市場獨家代理沙特南美白蝦。

鑒于上述合作基礎(chǔ)，國聯(lián)水產(chǎn)擬與PIF在全球采購業(yè)務(wù)進行合作，后者對其進行融資支持。

在公告中，國聯(lián)水產(chǎn)表示，公司與 PIF 的國際海鮮貿(mào)易項目合作，將進一步擴大在全球水產(chǎn)行業(yè)的影響力，減少采購資金對現(xiàn)金流的占用。與PIF融資合作，則將進一步加強其資金實力，緩解境外貨幣政策緊縮對公司境外融資影響。

國聯(lián)水產(chǎn)年報問詢函顯示，2022年底，其貨幣資金余額為3.81億元，短期借款余額有13.32億元，一年內(nèi)到期的非流動負債有1.13億元。其在2023年到期的短期債務(wù)（短期借款余額+一年內(nèi)到期的非流動負債余額）累計達到14.5億元。

并且國聯(lián)水產(chǎn)在問詢函回復(fù)中表示，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額僅夠保證日常經(jīng)營需求與貸款利息支付。

2022年底，國聯(lián)水產(chǎn)財務(wù)費用占三費的比例接近30%，已然不低。因此，沙特富豪送來的價值5.6億美元融資，堪稱是一場“及時雨”。

至于與沙特方面業(yè)務(wù)上的合作，國聯(lián)水產(chǎn)證券事務(wù)人士向信風（ID：TradeWind01）表示，“《諒解備忘錄》主要是對沙特蝦采購的一個賦能，公司的采購地主要集中在印度和中東地區(qū)。”

同時上述人士表示，融資協(xié)議會根據(jù)采購品類的不同而有差異：“是在全球范圍進行采購，融資協(xié)議中有的是針對沙特蝦，有的就不是。投資集采這一塊暫時還沒有定，正在積極溝通?！?/p>

2022年，國聯(lián)水產(chǎn)的水產(chǎn)食品營業(yè)成本約為48.3億元，同比增長22.37%，毛利率14.02%。在年報問詢函中，國聯(lián)水產(chǎn)披露其對蝦類營收約為27.4億元，同比減少2%，毛利率約為13.87%，低于水產(chǎn)食品整體毛利率，其歸因于綜合采購成本上漲所致。

押注預(yù)制菜

由于傳統(tǒng)的低附加值販賣水產(chǎn)生意，利潤薄如蟬翼。而在國聯(lián)水產(chǎn)的規(guī)劃中，預(yù)制菜是已經(jīng)錨定的方向。

由于國聯(lián)水產(chǎn)的營業(yè)成本中原材料成本占到近9成，受上游價格波動影響大，并且在2022年，其美國全資子公司SSC收到高通脹的消費環(huán)境以及加息貨幣環(huán)境影響，經(jīng)營不及預(yù)期。直接導致在去年前三季度均盈利的國聯(lián)水產(chǎn)四季度巨虧5954萬元。

國聯(lián)水產(chǎn)證券事務(wù)人士告訴信風（ID：TradeWind01），除了高通脹的因素外，美國市場供給過剩，行業(yè)存貨過高也是原因之一。

2022年，SSC貢獻營收12.1億元，凈利潤為-5445萬元。并且這直接導致資產(chǎn)負債率高達46.23%的國聯(lián)水產(chǎn)財務(wù)流動性有些緊張。

不過在預(yù)制菜行業(yè)，不僅可以賣出更高的價格，賺更多，還是被資本看好的熱門賽道。

在第三方機構(gòu)的推演中，隨著餐飲連鎖化的進程，預(yù)制菜市場容量廣闊。根據(jù)紅餐產(chǎn)業(yè)研究院對 2019-2026 年中國預(yù)制菜市場規(guī)模與預(yù)測，2022 年中國預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模達4196億元，2026年預(yù)制菜市場規(guī)模將達萬億。

從國聯(lián)水產(chǎn)的角度看，僅將已有的對蝦簡單加工一下就可以售價翻倍，獲得更高的利潤，何樂而不為。2022年，“預(yù)制菜第一股”味知香的毛利率在24.08%，反觀國聯(lián)水產(chǎn)僅有12.73%。

2022年，國聯(lián)水產(chǎn)的預(yù)制菜業(yè)務(wù)貢獻營收11.31億元，同比增長34.48%，高于整體營收14.41%的增速。但營收占比仍然較少，僅為22.12%。

為了擴張預(yù)制菜產(chǎn)能，國聯(lián)水產(chǎn)在去年12月12日，通過非公開發(fā)行的方式，以4.52元/股的價格，發(fā)行2212.4萬股，募資10億元。共有財通基金、諾德基金、華夏基金3家公募獲配，配額分別為1.98億、1.83億和1.3億元。

具體到資金用途，國聯(lián)水產(chǎn)計劃將7億元投向全資子公司國美水產(chǎn)中央廚房項目和控股子公司國聯(lián)(益陽)水產(chǎn)品深加工擴建項目，3億元用于補充流動性。

在渠道劃分上，國聯(lián)水產(chǎn)證券事務(wù)人士對信風表示（ID：TradeWind01），目前公司預(yù)制菜業(yè)務(wù)B端（流通+餐飲）與C端（電商+商超）的營收占比分別為75%和25%。

連鎖餐飲品牌“好鲆”的創(chuàng)始人劉鵬對信風（ID：TradeWind01）表示，中央廚房出品的半成品預(yù)制菜在餐飲的應(yīng)用遠早于預(yù)制菜概念被熱捧。

“首先它的優(yōu)勢在于可以‘去廚師化’，只需要在門店簡單處理一下即可，降低了人員成本的同時菜品品控得到一定保證，節(jié)省的廚房粗加工區(qū)域的面積又降低房租成本。”上述人士表示。

但同時上述人士直言預(yù)制菜在C端是偽需求。“因為就和當初人們吃方便面一樣，如今人們大多不會覺得自己下的面條會比方便面難吃。人的味蕾是在變化的。在供應(yīng)鏈技術(shù)沒有重大突破，成本和口感無法取得平衡的前提下，疫情過后減少居家做飯的消費者對預(yù)制菜的需求會有所減少?！眲Ⅸi補充到。

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