東莞首富巨虧之謎

曾被寄予厚望的服裝業(yè)翹楚，3年虧損70億，如今已瀕臨退市。

近日，搜于特發(fā)公告稱公司收到深圳證券交易所下發(fā)的《事先告知書》，公司股票及可轉(zhuǎn)換公司債券存在將被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

【資料圖】

或許大眾對搜于特這家公司比較陌生。

但在早年間，搜于特曾以“潮流前線”的品牌橫掃三四線城市，在銷量以及營收方面更是力壓美特斯邦威，以純等國貨品牌，躋身全國休閑服裝品牌第二。

憑此創(chuàng)始人馬鴻一躍成為了東莞首富。

2018年，巔峰期的搜于特營收曾突破185億元。然而，僅僅四年時(shí)間，搜于特營收就遭受“腳斬”，營收已不足20億。

近三年更是虧損了70億，超過了上市13年利潤的總和。

被寄予厚望的服裝巨頭，又是如何沒落深陷危局。

01

搜于特創(chuàng)始人馬鴻是一位極其低調(diào)，悶聲發(fā)財(cái)?shù)母簧獭?/p>

1967年，馬鴻出生在潮汕地區(qū)服裝聚散地之一的普寧。

馬鴻曾用名馬少鴻，在家中排行老二，哥哥馬少文和妹妹馬少琪。

兄妹三人畢業(yè)后，不約而同都選擇了做服裝行業(yè)。

創(chuàng)業(yè)前，馬鴻曾在普寧當(dāng)?shù)叵群笞鲞^服裝和布料批發(fā)零售等工作，期間也曾與朋友合伙開過制衣廠。

幾經(jīng)周折，馬鴻兄妹三人最終選擇了合伙成立“東莞市搜于特服飾有限公司”。

成立之初的搜于特，也沒與以純、美特斯邦威等品牌選擇在一二線城市正面交鋒，而是選擇了下沉三四線城市。

同樣搜于特也沒有延續(xù)傳統(tǒng)服裝品牌“先建工廠，再建市場”的主流路徑。

而是選擇輕裝上陣，將所需財(cái)力押注在渠道和服裝設(shè)計(jì)。

不可否認(rèn)的是，馬鴻第一次押寶“賭”對了。

馬鴻一手打造的“潮流前線”品牌以價(jià)格低廉、少量多款等優(yōu)勢很快地站穩(wěn)了腳跟。

千禧年前后，《藍(lán)色生死戀》《浪漫滿屋》等韓劇熱播，韓風(fēng)席卷全國。

馬鴻再次押注韓流，不僅將門店logo搭配韓文，不惜花重金搞定了當(dāng)時(shí)炙手可熱的宋慧喬為其代言，將旗下品牌“潮流前線”打造成一個“韓流品牌”。

事后證明，馬鴻兩次押注，全部押中了。

“潮流前線”在韓流的加持下在下沉市場名聲大噪。馬鴻也為自己品牌喊出“時(shí)尚下鄉(xiāng)”的口號壯大聲勢。

與此同時(shí)，“潮流前線”以直營與加盟的模式在全國迅速擴(kuò)張。僅用了四年的時(shí)間在全國開了1000家門店，其中90%均為加盟店。

02

趕上服裝市場紅利期的搜于特，年?duì)I業(yè)額很快的突破了4億大關(guān)。

在商業(yè)上做得風(fēng)生水起的馬鴻，又將目光投向資本市場。

2010年，被稱為“中國版優(yōu)衣庫”的搜于特如愿登陸A股，成為了東莞第一家上市服裝企業(yè)。

從一家小門店做到上市公司，馬鴻的商業(yè)能力可見一斑。對此，有業(yè)內(nèi)人士表示：搜于特的上市路徑走得頗為“巧妙”。

馬鴻的身家也是水漲船高一夜飆到47億，成了東莞首富。

創(chuàng)始人馬鴻一直給外界留下非常低調(diào)的印象，鮮少接受采訪。但其做事卻很高調(diào)。

搜于特上市不久，馬鴻為了擴(kuò)大在服裝業(yè)的商業(yè)版圖，開始運(yùn)作資本，投資或收購了多家服裝品牌。

曾先后以5700萬元收購“ELLE”，以7251萬元收購“纖麥”“熙世界”“云思木想”等3個女裝電商品牌。

此外，又斥資3.24億投資淘品牌“茵曼”，還投資了跨境電商“拉拉米”。

然而，正當(dāng)搜于特在資本的道路一騎絕塵之時(shí)，危機(jī)卻悄悄降臨。

隨著韓流逐漸消退、互聯(lián)網(wǎng)的崛起，線下服裝行業(yè)寒冬，服裝品牌均遭受不同程度的打擊。

搜于特也不例外，營收和凈利遭受腰斬。

盡管如此，馬鴻也并未表現(xiàn)出太過焦慮。

為了迎合年輕人的消費(fèi)習(xí)慣，搜于特也曾嘗試探索打造網(wǎng)購品牌，但始終沒有激起太大浪花，表現(xiàn)平平。

為了扭轉(zhuǎn)頹勢，馬鴻劍走偏鋒，開始向供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)幕后的搜于特成為了品牌和原材料商的紐帶，做起了中間商。一口氣開設(shè)12家供應(yīng)鏈管理公司。

轉(zhuǎn)型不久，搜于特就嘗到了甜頭。

2018年，在經(jīng)過一系列的運(yùn)作下，搜于特迎來高光時(shí)刻，營收突破了185億元，凈利潤3.69億元，力壓美特斯邦威、森馬等一眾品牌。

此后，搜于特的業(yè)務(wù)全部放在供應(yīng)鏈，慢慢放棄了自主品牌設(shè)計(jì)。

甚至放棄了“潮流前線”最初的根基，直接砍掉貨品設(shè)計(jì)與生產(chǎn)，全部改成了外包模式。

曾經(jīng)火遍全國的國貨品牌，也隨之走向沒落，徹底淡出了大眾的視野之中。

03

商業(yè)每次抉擇就像是一場賭局，押對了或許能賺到盆滿缽滿，押錯了或?qū)⒐就舷菽嗵丁?/p>

轉(zhuǎn)型后的搜于特表面上高光鮮麗，實(shí)際上則是暗流涌動。

在搜于特迎來高光的同時(shí)，其營收增長便開始放緩。

由于原材料大跌加上疫情的緣故。

搜于特毛利出現(xiàn)明顯的下滑，已從2015年，銷售毛利率的9.17%下降至2022年毛利率的-9.01%。

主營業(yè)務(wù)折戟，高庫存成為了壓死駱駝的最后一根稻草。

財(cái)報(bào)顯示，由于庫存積壓大，資金回籠慢，2020年11-12月對庫存存貨進(jìn)行降價(jià)促銷，導(dǎo)致虧損7.5億元。

虧損一直延續(xù)2022年，僅僅三年的時(shí)間，搜于特就虧了70多個億，超過了上市13年利潤的總和。

連年虧損，也讓搜于特面臨資金危機(jī)。截至2021年6月，公司及子公司逾期債務(wù)合計(jì)8.85億元。

值得一提的是，公司危機(jī)發(fā)生之前，創(chuàng)始人馬鴻以及大股東早已規(guī)劃了退路，早早套現(xiàn)肥了腰包。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾報(bào)道稱，在2018年11月-2019年6月，搜于特頻繁從外部引入新投資者，通過近七個月內(nèi)的四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，馬鴻及其一致行動人興原投資共套現(xiàn)約19億元。

在2020年，口罩短缺的疫情初期，搜于特不斷向外界釋放口罩項(xiàng)目的生產(chǎn)籌備、出口認(rèn)證等積極推進(jìn)信息，成為熱門的口罩概念股。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，公告發(fā)布近1個月后，公司相關(guān)產(chǎn)品仍未投產(chǎn)。在醫(yī)療概念股被熱炒之下，搜于特創(chuàng)造了十個交易日八度漲停的情形，被股民戲稱為“口罩妖股”。同時(shí)，在公司股價(jià)上漲后，實(shí)控人親屬、公司股東則開始減持。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，馬鴻及其妹妹馬少賢以及其他大股東當(dāng)時(shí)減持套現(xiàn)金額超過了3億元。

有投資者在深交所互動平臺質(zhì)疑，公司是借機(jī)蹭熱點(diǎn)，大股東及高管則借機(jī)在高位減持。

事實(shí)上，馬鴻通過“變臉”掏空公司的行為早已持續(xù)多年。

搜于特2010年上市，然而，從2011年開始，馬鴻即開始質(zhì)押股權(quán)。

自2014年以來，馬鴻及其一致行動人的股權(quán)質(zhì)押比例便一直居高不下。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至 2020年12月31日，搜于特的股權(quán)質(zhì)押達(dá)到300筆。

2018年搜于特業(yè)績開始下滑之后，馬鴻及其一致行動人的股權(quán)質(zhì)押比例占其所持股份也突破了50%達(dá)到了驚人的76.76%。

同時(shí)，搜于特2020年的三次大“變臉”，更讓創(chuàng)始人馬鴻以及大股東提前套現(xiàn)肥了腰包。

2020年10月，搜于特披露的《2020年第三季度報(bào)告全文》對2020年度經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行了第一次業(yè)績預(yù)告，預(yù)測2020年年度利潤額為虧損正負(fù)0.5億元，同比下降75.91%~124.09%。

然而，三個月之后，也就是到2021年1月30日，公司對之前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告進(jìn)行了修正，將2020年年度虧損金額修改為虧損7.8億元~9.8億元。

讓人意想不到的是，此次更正后不到3個月，公司又于2021年4月15日再次公布了業(yè)績預(yù)告更正公告，本次業(yè)績預(yù)告將對凈利潤損失數(shù)額進(jìn)行擴(kuò)大，在更正后，損失數(shù)額為146444.81萬元。

對此，深交所火速向搜于特發(fā)布問詢函，要求公司說明業(yè)績預(yù)告大“變臉”的具體情況。

更讓人瞠目的是，經(jīng)歷了前兩次業(yè)績預(yù)告修正之后，在2021年4月29日，搜于特正式發(fā)布了公司2020年度業(yè)績報(bào)告，搜于特2020年度最終虧損金額為177099.83萬元，較上年約下降930.78%。

三次“變臉”，搜于特虧損從0.5億暴增至接近18億。

有分析認(rèn)為，這種通過業(yè)績預(yù)告向下大幅修正，大股東就可以在業(yè)績預(yù)告“變臉”前制定精準(zhǔn)減持計(jì)劃來對中小股東利益實(shí)施侵害。因公司突然業(yè)績預(yù)告“變臉”帶來的股價(jià)波動損失也最終轉(zhuǎn)嫁到了中小股東身上。

同時(shí)，通觀搜于特的整個發(fā)展歷程，在馬鴻大量質(zhì)押股權(quán)以前，公司發(fā)展良好，而當(dāng)控股股東實(shí)行無序大規(guī)模股權(quán)質(zhì)押以后，經(jīng)營業(yè)績便不斷惡化，經(jīng)營發(fā)展頻繁出現(xiàn)問題。

有分析指出，控股股東在股權(quán)質(zhì)押后，更有動機(jī)做出利己行為轉(zhuǎn)移公司資產(chǎn)實(shí)施掏空行為，使公司價(jià)值下跌。

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