房地產(chǎn)不需要救；油價(jià)回落是利好消息；蘋(píng)果會(huì)再度成為業(yè)界標(biāo)準(zhǔn)？｜大V熱觀點(diǎn)

進(jìn)入二季度以來(lái)，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)了回落，反映出經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足。房地產(chǎn)市場(chǎng)的下行一定程度拖累了經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。有大V提出，不需要救，而是應(yīng)該讓政策順應(yīng)真實(shí)需求。除了樓市，還有哪些行業(yè)能提振需求？

蘋(píng)果推出MR頭顯，有人看好有人失望?？春谜叻Q蘋(píng)果入局有利加速行業(yè)發(fā)展；失望者質(zhì)疑它的普及前景。你怎么看？先來(lái)看看大V們?cè)趺凑f(shuō)。

【宏觀慧眼】

(資料圖片僅供參考)

為了向更有效率的支出結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，必須推動(dòng)國(guó)民收入結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，即把原來(lái)用于過(guò)剩投資、低效或無(wú)效投資的資金，逐步轉(zhuǎn)化為居民可支配收入，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為居民消費(fèi)支出。應(yīng)盡快推出中國(guó)版的“居民收入倍增計(jì)劃”，提高居民消費(fèi)能力，才能真正擴(kuò)大內(nèi)需，暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

目前價(jià)格水平回落有兩個(gè)典型因素，第一個(gè)是豬周期，豬周期的典型現(xiàn)象是跌得越低，彈得越高，大家要關(guān)注的是三季度、四季度的轉(zhuǎn)換點(diǎn)。第二個(gè)是大宗商品價(jià)格，石油價(jià)格從去年90多美元下跌到目前的70美元左右，年底估計(jì)還能跌到60多美元，這對(duì)中國(guó)是利好消息。與此同時(shí)，銅、鋁、鐵礦石的價(jià)格都出現(xiàn)了大幅度調(diào)整。事實(shí)上大宗商品價(jià)格在目前金融動(dòng)蕩的狀況下出現(xiàn)回調(diào)。一旦金融市場(chǎng)穩(wěn)定，大宗商品的貨幣金融化、資產(chǎn)化又會(huì)使其反彈。俄烏沖突對(duì)大宗商品的地緣政治格局產(chǎn)生了根本性沖擊。大宗商品也存在超級(jí)變異的可能。

在未來(lái)，可能就業(yè)流動(dòng)性和靈活性是長(zhǎng)期存在的現(xiàn)象。也就是說(shuō)，由于技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)快速調(diào)整，今天很難在一個(gè)地方工作一輩子，也很難在一個(gè)崗位、行業(yè)工作一輩子，很有可能要面對(duì)不斷換工作的新現(xiàn)實(shí)。

進(jìn)入二季度以來(lái)，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)了回落，反映出經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足。展望下半年，預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)復(fù)蘇與分化的態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)性特征顯著。投資、出口、通脹等仍承受較大壓力，政策端的支持力度將對(duì)下半年的復(fù)蘇狀況起到關(guān)鍵作用。

【樓市觀察】

樓市新動(dòng)態(tài)：

5月樓市延續(xù)4月份的平淡，重點(diǎn)城市市場(chǎng)活躍度下行。據(jù)克而瑞，重點(diǎn)30城的供應(yīng)僅為2019-2021年同期一半，成交亦環(huán)比下挫8%；受去年基數(shù)較低影響，前5月累計(jì)成交上漲28%。其中，一線城市成交縮量明顯，環(huán)比下滑22%、降幅高于30城平均。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，6月份市場(chǎng)或?qū)⒅沟⒃觥？硕鹫J(rèn)為，6月是上半年房企關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，為了沖刺年中業(yè)績(jī)，房企也將加快推盤(pán)節(jié)奏，提升折扣力度，供應(yīng)預(yù)期環(huán)比持增，成交也將有望迎來(lái)小幅放量。

解決市場(chǎng)出現(xiàn)的過(guò)剩問(wèn)題，只能靠市場(chǎng)自己“出清”，任何所謂的救市政策只能導(dǎo)致市場(chǎng)的扭曲，而且會(huì)有嚴(yán)重的后遺癥?；诖耍P者并不支持那些“救房地產(chǎn)”的口號(hào)，因?yàn)椤熬取奔炔环戏康禺a(chǎn)市場(chǎng)的事實(shí)，也不利于房地產(chǎn)市場(chǎng)的“出清”和長(zhǎng)期健康。

盡管高層的房地產(chǎn)政策支持的需求明確是“自住和改善”兩種需求，但，我們的政策只體現(xiàn)在支持首套房，改善型的政策一點(diǎn)都沒(méi)有放松，仍然是嚴(yán)厲調(diào)控時(shí)的政策。卡住真實(shí)需求的脖子，市場(chǎng)當(dāng)然沒(méi)有需求了。

只要在改善型需求的政策回到支持鼓勵(lì)的軌道上來(lái)，降低首付比例，降低利率，房地產(chǎn)的真實(shí)需求起碼在三線以上的城市仍然存在，并且目前是主流的需求。

一旦被定調(diào)列入破產(chǎn)之列，開(kāi)發(fā)商將大概率躺平，甚至未來(lái)城投公司也將躺平，畢竟目前城投公司與托底土拍，面臨的債務(wù)壓力遠(yuǎn)大于開(kāi)發(fā)商。

統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1～4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資35514億元，同比下降6.2%；其中住宅投資27072億元，下降4.9%。讓一部分房企破產(chǎn)無(wú)異于一場(chǎng)外科手術(shù)式的療法，刮骨療傷的代價(jià)當(dāng)然避免不了陣痛。

【市場(chǎng)點(diǎn)金】

巴菲特曾說(shuō)過(guò)，“別人恐懼我貪婪”。這句話其實(shí)說(shuō)的是投資需要反向思考，尤其是在市場(chǎng)情緒普遍低迷和恐懼的時(shí)候。正如我們?cè)谇拔闹兴治龅?，?dāng)前市場(chǎng)情緒已經(jīng)很低迷了，或許這說(shuō)明我們已經(jīng)到了可以反向思考的時(shí)期。從市場(chǎng)面來(lái)看，對(duì)比歷史看當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整已經(jīng)比較充分。

美股能夠穿越科技周期公司中硬件類較多，我們認(rèn)為有以下兩個(gè)主要原因。首先，硬件領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新速度較快，技術(shù)迭代為相關(guān)企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造新增長(zhǎng)點(diǎn)。其次，硬件的產(chǎn)業(yè)較為復(fù)雜，涉及諸多環(huán)節(jié)且全球化分工，容易孕育細(xì)分領(lǐng)域的“隱形冠軍”。

回顧A股歷史，比美股更明顯的是，A股能夠穿越科技牛熊，實(shí)現(xiàn)股價(jià)不斷新高，進(jìn)而為投資者帶來(lái)更高確定性和更大投資空間的科技公司，很大程度上都是硬件領(lǐng)域的公司，以半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等領(lǐng)域的公司為代表。

盡管今年的“6?18”仍未到高潮，但從開(kāi)場(chǎng)的節(jié)奏和歷年的數(shù)據(jù)看，在消費(fèi)者經(jīng)歷過(guò)10余年的“大促”日趨理性、市場(chǎng)預(yù)期和消費(fèi)信心不足、儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)高消費(fèi)意愿不足以及各大電商平臺(tái)和線下店為了應(yīng)對(duì)成長(zhǎng)壓力日益增加促銷(xiāo)力度特別是采用更直接的降價(jià)促銷(xiāo)等因素疊加下，今年的618大促恐怕難以得到比去年更好的業(yè)績(jī)。

阿里巴巴、京東發(fā)布的第一季度財(cái)報(bào)顯示，京東收入較2022年第一季度增加1.4%，增速為歷年最低；阿里巴巴收入同比增長(zhǎng)2%。第一季度均不足2%的增長(zhǎng)率，是如何不能說(shuō)是樂(lè)觀的。流通領(lǐng)域反映的問(wèn)題恰恰是供給側(cè)和需求側(cè)的問(wèn)題。如此看來(lái)，今年的消費(fèi)市場(chǎng)截至目前，仍是不容樂(lè)觀的。

人民幣兌美元匯率從韌性到彈性的變化，原因主要在國(guó)內(nèi)。近兩個(gè)月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣下滑是人民幣貶值的一個(gè)內(nèi)因。但更直接的內(nèi)因則是人民銀行結(jié)匯規(guī)模的擴(kuò)大。人民銀行的結(jié)匯操作會(huì)推升市場(chǎng)中對(duì)外匯的需求，并同時(shí)增加人民幣供給，因而給人民幣匯率帶來(lái)貶值壓力。

由于人民銀行手中還有中間價(jià)及結(jié)匯操作兩大影響匯率的有力手段可用而未用，所以目前的人民幣的貶值高度可控。投資者可每日觀察中間價(jià)相對(duì)上一日收盤(pán)價(jià)的偏離來(lái)高頻跟蹤人民銀行的態(tài)度，進(jìn)而預(yù)判匯率走勢(shì)。

【海外觀察】

海外新動(dòng)向：

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司近日發(fā)布了今年第一季度美國(guó)銀行業(yè)的評(píng)估報(bào)告，報(bào)告顯示，今年一季度，美國(guó)銀行存款總額下降了4720億美元，是該行業(yè)連續(xù)第四個(gè)季度存款下降，也是該公司自1984年開(kāi)始收集季度銀行業(yè)數(shù)據(jù)以來(lái)的最大降幅。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司警告稱，美國(guó)銀行業(yè)或?qū)⒗^續(xù)面臨顯著的下行風(fēng)險(xiǎn)。

站在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間周期看，美國(guó)2008-2019 年的利率水平是非常態(tài)的。隨著商品、供應(yīng)鏈和人口供給短缺，投資者需要做好長(zhǎng)期準(zhǔn)備，貨幣-信用-增長(zhǎng)-通脹的傳統(tǒng)傳導(dǎo)路徑重啟，核心通脹中樞高于 3%，央行可能長(zhǎng)期維持限制性的高利率，偶發(fā)性寬松，而不是開(kāi)啟連續(xù)降息。后金融危機(jī)時(shí)代或許結(jié)束了，驅(qū)動(dòng)美股長(zhǎng)牛的低利率因素（低利率-低通脹、fed put、估值驅(qū)動(dòng)）或許也結(jié)束了。

過(guò)去這幾周，美國(guó)銀行業(yè)的動(dòng)蕩逐漸淡出了人們的視野。然而，美國(guó)債務(wù)違約風(fēng)暴洶涌而來(lái)，席卷了財(cái)經(jīng)新聞的頭版頭條。隨著國(guó)家債務(wù)的增長(zhǎng)和最后期限的臨近，美國(guó)債務(wù)時(shí)鐘正變成一顆定時(shí)炸彈。

關(guān)于美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題，其結(jié)果關(guān)系著美國(guó)金融體系和經(jīng)濟(jì)的命運(yùn)，也會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅。

解決債務(wù)問(wèn)題是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)，可能需要數(shù)十年的時(shí)間。政客們通常為此爭(zhēng)論不休，但最終會(huì)達(dá)成共識(shí)——把問(wèn)題推遲到以后解決。

暫?；蛱岣邆鶆?wù)上限顯然不能從根本上解決問(wèn)題，關(guān)鍵在于美國(guó)政府是否償還債務(wù)并履行其義務(wù)。

【科技熱點(diǎn)】

科技新動(dòng)態(tài)：

在行業(yè)人士看來(lái)，該產(chǎn)品雖然能夠?yàn)锳R行業(yè)帶來(lái)新的希望，但并未解決行業(yè)一直以來(lái)存在的性價(jià)比與受眾群等問(wèn)題。另外，蘋(píng)果公司在AI（人工智能）方面未做更多披露也讓行業(yè)對(duì)其有所質(zhì)疑。

不過(guò)，不管蘋(píng)果的Vision Pro是否能創(chuàng)造一個(gè)新品類，MR設(shè)備的春天一定是可以預(yù)期的了，因?yàn)樘O(píng)果發(fā)布的很多特征一定會(huì)成為業(yè)界標(biāo)準(zhǔn)，慢慢出現(xiàn)在各類MR設(shè)備里，而根據(jù)每18個(gè)月降價(jià)一半的摩爾定律推算，大約4-6年后，三千多美元的設(shè)備就可以降到三四百美元的親民價(jià)。

如果我們還按照過(guò)去的產(chǎn)業(yè)政策思維，國(guó)際上出現(xiàn)一個(gè)什么熱點(diǎn)，我們就去追，而且是不具體細(xì)分鼓勵(lì)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，關(guān)鍵技術(shù)，而是籠而統(tǒng)之的鼓勵(lì)“人工智能”這個(gè)大的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，就會(huì)要么導(dǎo)致很多企業(yè)不會(huì)選擇在技術(shù)上突破，而是很精準(zhǔn)的選擇人工智能領(lǐng)域技術(shù)門(mén)檻最低的環(huán)節(jié)進(jìn)入，獲得補(bǔ)貼，擴(kuò)大產(chǎn)能。

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