到底要不要救樓市？

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保持聯(lián)系，一起前行

(資料圖)

◎智谷內(nèi)部研判 投研團(tuán)隊(duì)

◎作者 | 老肥

現(xiàn)在，整個(gè)市場(chǎng)都在等一個(gè)救市的聲音。

看看A股，就知道市場(chǎng)真的等不及了。前段時(shí)間，和樓市走勢(shì)相反，A股地產(chǎn)板塊連漲4天，就連和房地產(chǎn)相關(guān)的期貨品種都出現(xiàn)了異動(dòng)。

這背后，并不是什么利好落地，而是各種“臆想嚴(yán)重”的地產(chǎn)小作文頻出，包括預(yù)言“接下來將采取新加坡模式取消限購、上海房產(chǎn)政策調(diào)整等等......”看看下圖，堂而皇之的五大猜想。

哪怕有分析師很快出來辟謠，也奈何不了A股興奮。

其實(shí)， 這恰恰反映了市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)政策的博弈預(yù)期明顯升溫，換句話說，市場(chǎng)在賭很快會(huì)搬出夜壺來用一用了，但利好的靴子卻遲遲沒來。

這本身其實(shí)是市場(chǎng)和做決策的一方，對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的判斷和應(yīng)對(duì)思路不一樣。

其實(shí)市場(chǎng)的期待也情有可原。

我們先來看看上半年數(shù)據(jù)——

1）今年4月開始，股債商匯等資產(chǎn)價(jià)格陸續(xù)回落到去年11月的位置，反映了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期比較保守；

2）剛剛出爐的5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，以美元計(jì)的出口增速，同比錄得-7.5%的增速。這一數(shù)據(jù)的市場(chǎng)預(yù)期為-1.8%，上個(gè)月該數(shù)值則為8.5%。

3）社融、經(jīng)濟(jì)、通脹數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)也將延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)......

數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)越期待穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)，需要一道猛藥。

而在市場(chǎng)習(xí)慣性的認(rèn)知里，房地產(chǎn)無疑是最佳選擇。

過去十年，市場(chǎng)習(xí)慣了“經(jīng)濟(jì)下行就要加杠桿強(qiáng)刺激”的模式。

房?jī)r(jià)上漲，刺激居民的購房欲望。居民加杠桿買房，帶動(dòng)土地價(jià)格上漲，地方也可以上杠桿擴(kuò)大基建......

這在過去屢試不爽，市場(chǎng)顯然已經(jīng)形成路徑依賴。最近一段時(shí)間，“小作文”行情的頻頻出現(xiàn)，就是市場(chǎng)對(duì)政策容易過度期待的一種表現(xiàn)。

但上面似乎沒有給出相應(yīng)的“大招”。

和市場(chǎng)的期待相反，會(huì)上不斷強(qiáng)調(diào)政策定力。

上周五的國(guó)常會(huì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研判與4月底重要會(huì)議沒有太大出入。

(圖源：新華社)

總體展現(xiàn)是一個(gè)“穩(wěn)得住”。

1、雖然認(rèn)可經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更多是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力仍不強(qiáng)，但對(duì)經(jīng)濟(jì)整體實(shí)現(xiàn)5%的目標(biāo)并沒有感到太大壓力。

2、在后續(xù)的方向上，更為注重質(zhì)量而非總量的指標(biāo)。在政策支持方面，著重強(qiáng)調(diào)了“營(yíng)商環(huán)境”、“穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期”、“政策落實(shí)”、“針對(duì)性強(qiáng)、含金量高”。

3、經(jīng)濟(jì)定調(diào)沒有發(fā)生明顯變化，重心還是在信心恢復(fù)上。短期出臺(tái)大規(guī)模刺激政策的可能性較小，也絲毫沒有提及地產(chǎn)相關(guān)政策。

可能大家清楚，當(dāng)下需要的不是強(qiáng)刺激，而是提振信心。

4月住戶貸款減少2411億元。說明大家對(duì)未來的信心還不夠，不愿意借錢，反而提前還貸，減少債務(wù)。

這種環(huán)境下，無論是降低利率還是刺激地產(chǎn)，提振效果不會(huì)好，反而容易出現(xiàn)政策空轉(zhuǎn)。越是刺激，大家就對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期越弱，降低債務(wù)負(fù)擔(dān)的意愿就越強(qiáng)烈。

企業(yè)賺到錢優(yōu)先用于還債，不用于再投資擴(kuò)大產(chǎn)能，更不會(huì)找銀行借錢投資；老百姓也是如此，把大部分收入拿去還債，同時(shí)減少非必要支出，消費(fèi)支出減少，借錢意愿很弱。

大白話就是，老百姓永遠(yuǎn)是“買漲不買跌” ，今年年初汽車降價(jià)就是一個(gè)案例。

展望未來兩個(gè)月，市場(chǎng)還會(huì)出現(xiàn)很多“小作文”，繼續(xù)試探；而政策仍然會(huì)保持定力，不做大刺激，可能會(huì)有漸進(jìn)調(diào)整，避免突然降速。

這種博弈可能會(huì)持續(xù)到7月底，直到重要會(huì)議召開，對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)定調(diào)是否延續(xù)。

雖然這次復(fù)蘇的過程很漫長(zhǎng)，但這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)非常重要的一次轉(zhuǎn)折。

不靠加杠桿方式，而是盡量依靠消費(fèi)、制造業(yè)升級(jí)和科技創(chuàng)新推動(dòng)經(jīng)濟(jì)盡可能保持穩(wěn)態(tài)增長(zhǎng)。

現(xiàn)在我們感受到的恐懼或者彷徨，本質(zhì)上是舊認(rèn)知體系被推翻，但新認(rèn)知仍未建立。

蒙著雙眼走在路上，哪怕是一馬平川，也走得心驚膽顫。

唯一不變的，就是變化。

擁抱變革，跟上加速的世界，而不是整天著眼于僵局去嘆息。

不同的關(guān)注角度，你會(huì)看到不一樣的未來。

當(dāng)下，你從經(jīng)濟(jì)角度看，可能是衰退，從地緣角度看，就是大分裂。

但是從技術(shù)角度看，就是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的機(jī)遇，是AI的指數(shù)式井噴，是新時(shí)代曙光的顯露。

對(duì)經(jīng)濟(jì)、對(duì)地緣中宏大敘事的困局，我們無法躲避，但我們可以選擇去關(guān)注什么。

不同的維度，你和你的企業(yè)，安身立命之點(diǎn)是不一樣的。

擁抱變化，跟上加速的趨勢(shì)，相信一切僵局都會(huì)被打破。

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