持續(xù)走高！納指ETF年內(nèi)最高漲超36％，“狂飆”的美股還能追嗎？| 限免

近期，在美債危機(jī)暫解、通脹回落、加息收尾以及科技巨頭業(yè)績轉(zhuǎn)暖的背景下，美股市場迎來一波加速上漲的趨勢。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月13日至6月6日收盤（下同），納斯達(dá)克指數(shù)一路上行累計(jì)漲19.19%，同期標(biāo)普500指數(shù)漲幅也達(dá)10.93%。若拉長時(shí)間周期來看，納指年內(nèi)已漲超26%，標(biāo)普500指數(shù)漲幅也達(dá)11.57%。

(相關(guān)資料圖)

對于美股此波大漲的驅(qū)動因素，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為美股看似強(qiáng)勁的行情背后實(shí)際上是個(gè)別龍頭科技股的上漲，基本貢獻(xiàn)了指數(shù)全部漲幅。

指數(shù)走強(qiáng)，相關(guān)ETF產(chǎn)品凈值也一路走高。以跟蹤納斯達(dá)克100指數(shù)的ETF為例，多只產(chǎn)品今年以來漲超30%，其中華安納斯達(dá)克100ETF最大漲幅達(dá)到36.22%。

不少投資者不禁感嘆：“打開賬戶，每天都是羨慕"納指人"的一天！”

對于漲幅如此多的納斯達(dá)克指數(shù)，現(xiàn)在還能追“上車”嗎？機(jī)構(gòu)又是如何看待美股后市行情呢？本期硬核選基就來看一看近期大熱的納指ETF吧！

一、 科技龍頭貢獻(xiàn)美股指主要漲幅

近期，美股市場迎來一波加速上漲的行情。Wind數(shù)據(jù)顯示，從當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月13日至6月6日收盤（下同），納斯達(dá)克指數(shù)一路上行累計(jì)漲近19%，同期標(biāo)普500指數(shù)漲幅也達(dá)10.93%。

若稍微拉長時(shí)間線來看，年初至今，納指以26.85%的漲幅遙遙領(lǐng)先，其次是標(biāo)普500指數(shù)漲11.57%，而以傳統(tǒng)行業(yè)為代表的道瓊斯工業(yè)指數(shù)走勢較弱，年內(nèi)僅漲1.29%。

從板塊表現(xiàn)上看，成長風(fēng)格明顯跑贏價(jià)值板塊。以標(biāo)準(zhǔn)普爾美國行業(yè)指數(shù)為例，以半導(dǎo)體為主導(dǎo)的信息技術(shù)、通訊服務(wù)和可選消費(fèi)等板塊的年內(nèi)漲幅與能源、公用事業(yè)、金融等形成鮮明對比。

美股本輪大漲的驅(qū)動因素為何？

中金策略在研報(bào)中指出，美股看似強(qiáng)勁的整體表現(xiàn)實(shí)際上是個(gè)別龍頭科技股上漲，基本貢獻(xiàn)了指數(shù)全部漲幅。另外，從估值和盈利拆解角度看，估值仍是主要貢獻(xiàn)。這與華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜的觀點(diǎn)不謀而合。

（圖源：中金公司）

美股科技股的表現(xiàn)帶動了市場的上漲。今年以來，AI熱潮不減，作為“最強(qiáng)賣鏟人”的英偉達(dá)業(yè)績大超市場預(yù)期。公司2023年一季度營收71.92億美元，環(huán)比增長19%，受數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的算力需求帶動大幅超出預(yù)期。財(cái)報(bào)利好催化下，5月30日，英偉達(dá)公司市值一度突破萬億美元。

實(shí)際上，今年以來除了英偉達(dá)以外，蘋果、微軟、谷歌、Meta等大型科技公司股價(jià)也是一路上漲。以標(biāo)準(zhǔn)普爾美國行業(yè)指數(shù)為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，標(biāo)普500指數(shù)上漲了11.57%，其中標(biāo)普500信息技術(shù)大漲近35%，標(biāo)普500通訊服務(wù)漲35.27%，而除去技術(shù)、通訊板塊外的標(biāo)普500指數(shù)平均值反而下跌了0.14%。

以美國高科技股為代表的納斯達(dá)克100指數(shù)的表現(xiàn)更能證明這一點(diǎn)，該指數(shù)年初至今的漲幅超33%。

估值上漲是科技股走強(qiáng)的主要貢獻(xiàn)。張瑜認(rèn)為，盡管2023年美股面臨聯(lián)儲加息、通脹韌性等壓低估值的風(fēng)險(xiǎn)，但隨著ChatGPT概念引發(fā)市場對生成式人工智能市場成長空間的預(yù)期，估值上漲仍然是美股科技板塊上漲的關(guān)鍵驅(qū)動因素。

（圖源：華創(chuàng)證券）

人工智能浪潮正推動包括半導(dǎo)體和云計(jì)算在內(nèi)的眾多公司的收入增長，這是本輪科技股上漲的核心因素。華創(chuàng)證券在研報(bào)中指出，根據(jù)PrecedenceReseach預(yù)測，生成式人工智能市場在10年內(nèi)每年可能增長27%，而這一市場的迅速發(fā)展令投資者對科技股反彈的持續(xù)性更具信心。

（圖源：華創(chuàng)證券）

二、納指ETF年內(nèi)最高漲超36%?

眼看著納斯達(dá)克指數(shù)一路上漲，不少投資者羨慕不已，那目前市場上有哪些ETF產(chǎn)品直接投資美股股指呢？

據(jù)硬核選基觀察，目前國內(nèi)并沒有直接與納斯達(dá)克指數(shù)掛鉤的ETF產(chǎn)品，但跟蹤納指100指數(shù)的ETF共有8只。?

先來看下納斯達(dá)克100指數(shù)：

（數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、Wind、方正證券）

納斯達(dá)克100指數(shù)是由在納斯達(dá)克上市的100家最大的非金融公司組成，行業(yè)分布集中度較高。從個(gè)股情況來看，納斯達(dá)克100指數(shù)且主要聚焦在信息技術(shù)領(lǐng)域的龍頭個(gè)股上，前十大成分股主要為蘋果、微軟、亞馬遜、特斯拉和谷歌等信息技術(shù)、可選消費(fèi)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。

估值上，納斯達(dá)克100指數(shù)當(dāng)前的PE為36.28倍，處于高位水平。無論是五年期還是十年期，納斯達(dá)克100指數(shù)的估值明顯高于歷史平均數(shù)和中位數(shù)。具體來看，該指數(shù)處于五年期歷史分位點(diǎn)的87%以上，10年期歷史分位點(diǎn)的93%以上。

（圖源：Wind）

納斯達(dá)克100指數(shù)長期表現(xiàn)優(yōu)于美股三大股指。據(jù)方正證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，1985年以來納斯達(dá)克100指數(shù)的年化收益率跑贏美股主要寬基指數(shù)，充分體現(xiàn)納斯達(dá)克100指數(shù)成分股的優(yōu)質(zhì)性。?

(圖源：方正證券)

再來跟蹤納斯達(dá)克100指數(shù)的8只ETF：

從規(guī)模上看，跟蹤納指100指數(shù)的ETF中，廣發(fā)納斯達(dá)克100ETF以147.59億元的規(guī)模大幅領(lǐng)先，其次是國泰旗下的產(chǎn)品，規(guī)模超62億元。一般而言，基金規(guī)模越大，說明有越多的人愿意申購并持有該基金，直接反映了市場的認(rèn)可程度。

從成立年限來看，廣發(fā)和國泰納斯達(dá)克100ETF的成立時(shí)間較早，也因此占據(jù)了“先發(fā)”優(yōu)勢。不過，華安納斯達(dá)克100ETF雖然成立時(shí)間僅1年左右，但基金規(guī)模已超46億元。另外有4只今年上半年的新成立的基金，基金規(guī)模相對較小。

業(yè)績表現(xiàn)上，跟蹤標(biāo)的納斯達(dá)克100指數(shù)今年以來漲33.08%，而華安納斯達(dá)克100ETF以年內(nèi)36.22%的漲幅領(lǐng)漲8只ETF，廣發(fā)和國泰納斯達(dá)克100ETF年內(nèi)均漲超31%。需要提醒的是，若拉長時(shí)間線從基金成立以來的跟蹤誤差看，國泰和廣發(fā)納斯達(dá)克100ETF的跟蹤誤差較小。

對于ETF而言，二級市場的交投活躍度是必要衡量因素，也就是流動性高低。流動性高、交易量越大的ETF產(chǎn)品越容易買賣。從成交額來看，截至6月6日收盤，廣發(fā)納斯達(dá)克100ETF今年以來日均成交額為3.88億元，其次便是規(guī)模排名第二的國泰納斯達(dá)克100ETF，日均成交額也達(dá)2.55億元。

三、大漲之后，后市如何走?

回到當(dāng)下，已在納指“車上”的投資者在考慮要不要止盈，沒“趕上車”的人在猶豫要不要追上去。

對于已經(jīng)漲了這么多的納指和標(biāo)普500指數(shù)，機(jī)構(gòu)如何看？整體上，券商多看好美股科技股的向上動能，預(yù)計(jì)科技股和價(jià)值股的分化仍將繼續(xù)，但若美聯(lián)儲加息超預(yù)期，科技股則會承受壓力。另外，需警惕AI龍頭股由于估值上升過快短期出現(xiàn)的回調(diào)。

國金證券：展望后續(xù)，美股中與“人工智能”掛鉤的科技股仍有望具備較強(qiáng)的上行動能，但其他領(lǐng)域的成長股以及金融、材料和工業(yè)等周期性行業(yè)恐仍低迷，可能持續(xù)呈較明顯的分化走勢。

中金公司：對于美股而言，接下來，衰退、寬松以及市場風(fēng)險(xiǎn)對整體市場和科技板塊含義不盡相同?；鶞?zhǔn)情形下，溫和衰退壓力對周期與價(jià)值板塊的盈利壓力更大，科技板塊反而受影響不大。但是如果通脹超預(yù)期使美聯(lián)儲加息超預(yù)期，科技股則會承受分母端壓力。而若出現(xiàn)因?yàn)橐馔怙L(fēng)險(xiǎn)的劇烈動蕩，也難免對獲利較多的科技股帶來一定壓力。

不過，華西證券也在提示風(fēng)險(xiǎn)：受AI等主題炒作短期過熱的影響，如英偉達(dá)、博通等短期估值上升速度較快，預(yù)計(jì)未來短期將出現(xiàn)回調(diào)，在后面新一輪上漲周期出現(xiàn)之前需要消化一定的時(shí)間和空間。由于美股估值壓力沒有完全釋放充分，美國經(jīng)濟(jì)端的壓力仍在，降息時(shí)點(diǎn)仍需進(jìn)一步等待，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間美股科技成長行業(yè)內(nèi)部和價(jià)值行業(yè)內(nèi)部還將出現(xiàn)分化。

華創(chuàng)證券研報(bào)也指出，美國銀行最新的調(diào)研顯示，在過去一個(gè)月里最擁擠交易是“做多科技股”。根據(jù)美國銀行全球基金經(jīng)理調(diào)查5月的數(shù)據(jù)，基金經(jīng)理在過去一個(gè)月間對科技股凈增持了16%，創(chuàng)下2021年12月以來的最高水平。目前，有 30%的基金經(jīng)理認(rèn)為這是目前市場上最擁擠的交易。?

（圖源：華創(chuàng)證券）

（以上觀點(diǎn)均不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎?。?/strong>

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