2023年1季度，越南GDP增速超預(yù)期下滑至3.32%，較2022年同期的GDP增速（5.05%）明顯放緩，且大幅低于市場預(yù)期的4.8%的GDP增速。3.32%，是越南十二年以來第二低的一季度數(shù)據(jù)。

從結(jié)構(gòu)上來看，一季度越南最終消費的增長情況相對尚可，同比增長了3.01%；而其資本形成（投資）同比僅增長了0.02%，對其GDP的拉動幾乎可以忽略不計；

進出口方面，2023年第一季度，越南的進出口總額約為1542.7億美元，同比下降13.3%；其中，出口額約791.7億美元，同比下降11.9%（紡織品和鞋類訂單下降70%-80%，電子產(chǎn)品出貨量也同比下降10.9%）；進口額約751億美元，同比下降14.7%。

【資料圖】

整體來看，一季度越南終端消費需求一般、投資疲軟、進出口大幅下滑，故最終導(dǎo)致其GDP表現(xiàn)不及預(yù)期。

4月份越南出口數(shù)據(jù)下滑更明顯，越南統(tǒng)計總局公布數(shù)據(jù)顯示，越南4月份出口同比下降17.1%，至275億美元；進口同比下降20.5%，至260億美元。1-4月出口同比下降11.8%，至1086億美元；進口同比下降15.4%，至1022億美元。

圖源：wind

按照越南當(dāng)局的說法，越南一季度GDP數(shù)據(jù)的不及預(yù)期主要是受到了全球經(jīng)濟惡化帶來的影響，屬于“不可抗力”。

從實際情況來看，目前越南經(jīng)濟面臨的問題更為復(fù)雜，內(nèi)憂外患下，未來越南經(jīng)濟的增長預(yù)期可能會持續(xù)不及預(yù)期，原本越南政府在年初提出GDP全年增長6.5%的目標(biāo)恐怕將很難實現(xiàn)。

內(nèi)憂——反腐引發(fā)的地產(chǎn)危機拖拽越南工業(yè)經(jīng)濟

2022年，越南政府掀起了一場金融反腐風(fēng)暴，加大力度整頓房地產(chǎn)市場，這導(dǎo)致了包括張美蘭在內(nèi)的多個越南地產(chǎn)大佬鋃鐺入獄，一時間，越南房地產(chǎn)市場“風(fēng)聲鶴唳”。

據(jù)越南媒體分析爆料，大規(guī)模的反腐運動嚇跑了大量的投資人疊加其當(dāng)?shù)卣哟蠓康禺a(chǎn)開發(fā)商發(fā)售新債的監(jiān)管力度后，越南房地產(chǎn)行業(yè)的資金缺口越來越大。

從數(shù)據(jù)來看，2022年越南房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行新債的總額只有269萬億越南盾，較2021年同比大幅下降了64%左右。

此外，地產(chǎn)危機還導(dǎo)致了越南地區(qū)的房地產(chǎn)銷售情況明顯惡化。原本只需要2個月就可以售罄的樓盤現(xiàn)在可能需要6-8個月才能銷售完畢，這進一步導(dǎo)致越南房地產(chǎn)企業(yè)無法有效的回籠資金，進而進入惡性循環(huán)。

融資困難疊加銷售疲軟，越南房地產(chǎn)企業(yè)流動性枯竭的問題日益嚴(yán)峻。據(jù)估計，目前越南房地產(chǎn)行業(yè)還有46億美元的債券將在2023年陸續(xù)到期，而越南的房地產(chǎn)企業(yè)卻沒有辦法“按時償還”。

其中，越南第二大房地產(chǎn)開發(fā)商No Va Land Investment Group就在2023年2月表示，將推遲償還到期的1萬億越南盾(4200萬美元)短期票據(jù)，并希望持有人展期或?qū)⒈窘疝D(zhuǎn)換為其房地產(chǎn)產(chǎn)品。此外，Hung Thinh 、sunshine等地產(chǎn)公司也均已推遲其債券支付期限。

整體來看，越南的反腐行動像是一根導(dǎo)火索，直接引爆了其房地產(chǎn)市場，導(dǎo)致越南房地產(chǎn)企業(yè)流動性枯竭，進而對其整體行業(yè)造成了嚴(yán)重的沖擊。據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)，目前越南房地產(chǎn)企業(yè)的短期負債率已經(jīng)快速攀升至21%，是東南亞地區(qū)最高的水平。

由于房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的鏈條較為復(fù)雜，故越南房地產(chǎn)行業(yè)“危機”對其上下游行業(yè)造成了極大的沖擊，進而導(dǎo)致越南工業(yè)GDP下滑?？梢钥吹剑?strong>2023年1季度，越南工業(yè)生產(chǎn)GDP同比下降了0.4%，是三大產(chǎn)業(yè)中唯一出現(xiàn)負增長的行業(yè)。也是拖拽一季度越南GDP的核心因素。

其中，以鋼鐵行業(yè)為例，由于房屋的開發(fā)建設(shè)需要使用到大量的鋼材，地產(chǎn)用鋼占到了鋼材整體消費的50%以上，故房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展與鋼鐵業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)?？梢钥吹剑谠侥戏康禺a(chǎn)行業(yè)暴雷后，其鋼鐵行業(yè)就受到了較嚴(yán)重的影響。據(jù)越南統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2023年3月，越南鋼筋產(chǎn)量為214.6萬噸，同比大幅下降了15.76%。

外患——全球經(jīng)濟遇冷導(dǎo)致越南出口大幅下滑

越南經(jīng)濟的發(fā)展嚴(yán)重依賴出口，截至2021年，越南出口總額高達3345億美元，占其GDP的比重高達91%。

其中，越南是世界上最大的服裝、鞋類和家具出口國之一，還是公認(rèn)的全球電子產(chǎn)品出口大國，其電子產(chǎn)品出口量居全球第12位，手機的出口量位列全球第2名。

但是，受全球經(jīng)濟寒冬帶來的影響，目前越南紡織品及電子產(chǎn)品的外貿(mào)出口訂單均明顯下降。據(jù)越南統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2023年2月，越南電子產(chǎn)品出口金額累計同比就下降了10.9%，而紡織品的出口金額累計同比下降了16.6%。

受歐美市場消費不振影響，越南進出口整體出現(xiàn)下滑，一些外資工廠也有裁員、停工情況，市場確實存在不樂觀情緒。

越南工貿(mào)部統(tǒng)計顯示，一季度全國停業(yè)企業(yè)達4.29萬家，同比增長20.1%；約1.28萬家企業(yè)停業(yè)等待解散，同比增長13.1%；完成解散的企業(yè)4600家，同比增長6.5%。

國際資本開始拋棄越南？

越南加工出口的電子產(chǎn)品有很大一部分是來自于韓國公司的產(chǎn)品，例如三星集團的手機以及LG集團的顯示屏等。

由于越南地區(qū)的人工成本相對廉價，此前，韓國財團非常熱衷于在越南建廠投資，并將越南作為生產(chǎn)制造基地，從越南生產(chǎn)電子產(chǎn)品出口至全球。據(jù)估計，韓國公司在越南的出口額占了其出口總額的 35%，其中三星電子和其他電子公司就貢獻了約 25%。

但是據(jù)越南計劃投資部的數(shù)據(jù)顯示，受監(jiān)管收緊以及全球流動性緊張等因素影響，韓國企業(yè)對越南的投資熱情迅速降溫。

2023年一季度，韓國企業(yè)在越南的投資總額僅為 4.74 億美元，同比下降了 70.4%；而從投資項目數(shù)量來看，一季度韓國企業(yè)在越南投資項目總數(shù)共計344個，同比下降了16.9%。

比起一季度越南出口數(shù)據(jù)的“不及預(yù)期”來說，海外企業(yè)突然“斷崖式”的縮減對越南的投資金額更值得市場關(guān)注。

據(jù)越南統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年1季度，海外投資者對越南投資總額為54.5億美元，同比大幅下降了38.8%。

這或許預(yù)示著國際資本正在逐漸準(zhǔn)備拋棄“越南”。

本文不構(gòu)成個人投資建議，不代表平臺觀點，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，請獨立判斷和決策。

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