雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途出品 文|孟帥 編|深海

五一節(jié)后的第一個(gè)交易日，被外界視為“白馬股”的格力電器股價(jià)遭到重挫，當(dāng)天暴跌9.96%。5月5日，格力電器再度下跌0.76%。

(相關(guān)資料圖)

而就在五一假期的前夕，格力電器剛剛公布了2022年及2023年第一季度的財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，格力電器去年錄得1902億元的營(yíng)收，同比微增0.26%，該營(yíng)收不及2018年的2000.24億元。此外，公司2022年凈利潤(rùn)也不及2018年。

今年第一季度，格力電器的營(yíng)收同比僅實(shí)現(xiàn)0.44%的增長(zhǎng)。與過(guò)往的成績(jī)相比，格力電器目前的增長(zhǎng)顯現(xiàn)出頹軟之勢(shì)；而與美的、海爾等對(duì)手相比，格力電器的這份答卷也并不算亮眼。

在外界看來(lái)，除了業(yè)績(jī)方面的增長(zhǎng)遭遇瓶頸之外，格力電器被投資者“冷眼”，還與其公布的2022年度分紅方案不及預(yù)期有關(guān)。雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，格力電器2022年擬向全體股東每10股派發(fā)10元（含稅），但這不及公司2020年、2021年每10股派發(fā)30元（含稅）、每10股派發(fā)20元（含稅）的分紅力度，也不及對(duì)手美的集團(tuán)2022年每10股派發(fā)25元（含稅）的分紅力度。

近年來(lái)，格力電器在董明珠的帶領(lǐng)下，曾在手機(jī)、新能源等領(lǐng)域做過(guò)不少多元化布局的努力。盡管董明珠在接受央視訪談時(shí)放話“外界講格力多元化失敗，我從來(lái)沒(méi)認(rèn)為我失敗”，但目前來(lái)看格力多元化布局的成效并不明顯。

財(cái)報(bào)顯示，去年格力電器超過(guò)七成的營(yíng)收仍主要依賴空調(diào)業(yè)務(wù)，且這一王牌業(yè)務(wù)的營(yíng)收規(guī)模已被美的趕超；而格力旗下包括生活電器、智能裝備、其他主營(yíng)產(chǎn)品、其他業(yè)務(wù)板塊在內(nèi)的業(yè)務(wù)，目前尚未成長(zhǎng)為格力有效的第二增長(zhǎng)曲線，且前述提及業(yè)務(wù)的營(yíng)收在去年均有所下滑。

值得關(guān)注的是，格力電器在發(fā)布一季報(bào)時(shí)還鬧出了烏龍事件，錯(cuò)將董明珠“質(zhì)押”股份寫(xiě)成“凍結(jié)”狀態(tài)。

格力電器面臨增長(zhǎng)瓶頸

五一假期前夕，身為國(guó)內(nèi)空調(diào)賽道老牌選手的格力電器，曬出了自己過(guò)去一年的財(cái)務(wù)答卷。

財(cái)報(bào)顯示，2022年格力電器共錄得1902億元的營(yíng)收，與上年同期所取得的1897億元的營(yíng)收相比微增0.26%，該增速與2021年11.24%的營(yíng)收增速相比出現(xiàn)明顯的放緩。

若將時(shí)間線拉長(zhǎng)，格力電器自2018年、2019年接連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)2000億元的壯舉之后，已連續(xù)三年再未達(dá)成這一成就。

利潤(rùn)方面，格力電器去年實(shí)現(xiàn)245.1億元的歸母凈利潤(rùn)，與上年取得的230.6億元的歸母凈利潤(rùn)相比實(shí)現(xiàn)6.26%的增長(zhǎng)。而格力電器在2018年的凈利潤(rùn)為262.03億元。

而與對(duì)手相比，格力電器去年交出的財(cái)務(wù)答卷顯然不夠出色。根據(jù)美的集團(tuán)發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2022年美的集團(tuán)斬獲3457億元的營(yíng)收，同比實(shí)現(xiàn)0.68%的增長(zhǎng)；同期美的集團(tuán)的歸母凈利潤(rùn)為295.5億元，與上年同期相比增長(zhǎng)3.42%。這意味著美的集團(tuán)去年的營(yíng)收規(guī)模約為格力電器的1.8倍，而美的集團(tuán)去年的歸母凈利潤(rùn)則比格力電器多出50億元左右。

而格力電器與另外一位白電巨頭海爾相比，兩者去年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)則各有千秋。根據(jù)海爾智家發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，去年海爾智家共計(jì)錄得2435億元的營(yíng)收，不僅整體的營(yíng)收規(guī)模大于格力電器，且7.22%的營(yíng)收增速也要明顯優(yōu)于格力電器。

不過(guò)，去年?duì)I收規(guī)模在白電三巨頭中墊底的格力電器，盈利表現(xiàn)要好于海爾。財(cái)報(bào)顯示，去年海爾智家的歸母凈利潤(rùn)為147.1億元，但如其營(yíng)收增速一樣，海爾智家去年12.48%的歸母凈利潤(rùn)增速同樣是白電三巨頭中最快的。

此外，格力電器披露2022年年報(bào)的當(dāng)天，還同時(shí)披露了公司第一季度的財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，格力電器第一季度取得的營(yíng)收為356.9億元，同比微增0.44%；公司第一季度的歸母凈利潤(rùn)為41.09億元，同比增加2.65%。

據(jù)另外兩家公司公布的一季報(bào)顯示，第一季度，美的集團(tuán)的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為966.4億元、80.42億元，增速分別為6.27%、12.04%；同期海爾智家的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為650.7億元、39.71億元，增速分別為8.02%、12.6%。

就營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模而言，格力電器只有第一季度的凈利潤(rùn)規(guī)模小勝海爾智電。無(wú)論是營(yíng)收增速還是凈利潤(rùn)增速，格力電器第一季度的表現(xiàn)在白電三巨頭中均處于墊底的位置，這意味著格力電器業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)變緩的壓力猶在。

對(duì)此，格力電器方面的工作人員回應(yīng)稱，第二季度、第三季度是行業(yè)的相對(duì)旺季，屆時(shí)公司的業(yè)績(jī)或有望得到提升。

分紅力度不及預(yù)期，較往年“打折扣”

“格力沒(méi)有虧待你們，我這樣說(shuō)話一點(diǎn)都不過(guò)分。你看看上市公司哪個(gè)像格力這樣給你們分紅的？我5年不給你分紅，你能怎么樣我？”“兩年給你們分了180億，你就看看哪個(gè)企業(yè)給你們這么多？”

幾年前董明珠在格力股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)的這段發(fā)言，曾在短視頻平臺(tái)上流傳甚廣。彼時(shí)，在董明珠看來(lái)，格力對(duì)于股東們的回報(bào)并不算差。在接受央視訪談時(shí)，董明珠也透露格力給股民的分紅已經(jīng)超過(guò)1000億元。然而，去年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯現(xiàn)出疲態(tài)的格力，分紅相較以往也打了折扣。

據(jù)格力電器發(fā)布的公告顯示，2022年年度權(quán)益分配預(yù)案以總股本56.14億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣56.14億元，占同期歸母凈利潤(rùn)的比例為22.91%，不送紅股，不進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)增股本，但這不及市場(chǎng)對(duì)格力電器每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣20元的預(yù)期。

而在此前的2020年、2021年，格力電器的分紅方案分別為每10股派發(fā)金紅利30元（含稅）、每10股派發(fā)金紅利20元。如果算上每年的中期分紅，格力電器2022年每10股合計(jì)派發(fā)20元，相較2020年、2021年每10股合計(jì)派發(fā)40元、每10股合計(jì)派發(fā)30元的方案有所縮水。

而從分紅的規(guī)模來(lái)看，格力電器2022年的分紅總額為111.5億元，而2020年、2021年格力的分紅總額分別高達(dá)226.74億元、166.10億元，格力電器2022年的分紅總額甚至不及公司2018年126.33億元的分紅總額。

若與對(duì)手美的集團(tuán)相比，格力電器的分紅方案也有所不及。按照美的集團(tuán)2022年利潤(rùn)分配方案，公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金25元（含稅），合計(jì)現(xiàn)金分紅總額為171.88億元，約占2022年度歸母凈利潤(rùn)的58.16%。

五一假期結(jié)束的第一個(gè)交易日（5月4日），一直以來(lái)被外界視為“白馬股”的格力電器股價(jià)一度逼近跌停，這是格力電器自2020年2月以來(lái)首次出現(xiàn)這種情況。截至當(dāng)天收盤(pán)，格力電器股價(jià)的跌幅達(dá)到9.96%。5月5日，格力電器的股價(jià)持續(xù)下跌0.76%，報(bào)收35.15元/股，格力電器的最新市值為1979.44億元。

有分析認(rèn)為，公司近來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為低迷，疊加2022年的分紅方案不及預(yù)期，或是格力電器五一假期后股價(jià)遭遇重創(chuàng)的主要原因。瑞銀證券研報(bào)中提到，格力電器的分紅率低于預(yù)期，摩根大通證券也在研報(bào)中指出，格力電器的派息率令人失望。

對(duì)于分紅不及預(yù)期一事，格力方面回應(yīng)稱，公司目前的主要目標(biāo)仍是緊抓主營(yíng)，雖然分紅力度相較去年有所減少，但這是公司領(lǐng)導(dǎo)層根據(jù)自身情況所做出的判斷，公司對(duì)下半年比較有信心。

空調(diào)業(yè)務(wù)營(yíng)收已被對(duì)手趕超，多元化成效不夠明顯

作為靠空調(diào)在白家電領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟的老牌選手，空調(diào)業(yè)務(wù)一直是格力電器的強(qiáng)項(xiàng)。根據(jù) i 傳媒 暖通空調(diào)與熱泵發(fā)布的《2022 年度中國(guó)中央空調(diào)行業(yè)草根調(diào)研報(bào)告》，格力以超200億的市場(chǎng)規(guī)模拿下 2022 年度中央空調(diào)市場(chǎng)規(guī)模行業(yè)第一，連續(xù)十一年保持市場(chǎng)份額領(lǐng)先。

回看格力近些年在多元化布局過(guò)程中所做出的努力，除了傳統(tǒng)的白家電產(chǎn)品外，格力還曾盯上過(guò)手機(jī)、新能源汽車(chē)、直播、芯片、預(yù)制菜等賽道，但格力在前述提到的這些新業(yè)務(wù)方面取得的成就，卻遠(yuǎn)不及其在空調(diào)領(lǐng)域的表現(xiàn)。

據(jù)格力電器發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，去年格力電器有七成以上的營(yíng)收來(lái)自于空調(diào)產(chǎn)品。財(cái)報(bào)顯示，去年空調(diào)板塊為格力攬下1348.59億元的收入，與上年同期1317.13億元的營(yíng)收規(guī)模相比增長(zhǎng)2.39%。

“在模塊機(jī)市場(chǎng)中，格力以 12.7%的占有率穩(wěn)居第一；在多聯(lián)機(jī)市場(chǎng)中，以超過(guò) 20%的占有率遙遙領(lǐng)先；在單元機(jī)市場(chǎng)中，以 35.6%的占有率一馬當(dāng)先；在工程項(xiàng)目市場(chǎng)中，以超過(guò) 15%的市場(chǎng)份額領(lǐng)先于其它所有品牌。并以超 200 億的市場(chǎng)規(guī)模拿下 2022 年度中央空調(diào)市場(chǎng)規(guī)模行業(yè)第一?！?/p>

盡管格力在此次發(fā)布的財(cái)報(bào)中用了多組數(shù)據(jù)來(lái)向外界展示自己在空調(diào)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，但整體來(lái)看格力素來(lái)強(qiáng)勢(shì)的空調(diào)業(yè)務(wù)，營(yíng)收規(guī)模已被美的集團(tuán)趕超。

財(cái)報(bào)顯示，去年美的集團(tuán)旗下的暖通空調(diào)業(yè)務(wù)共錄得1506.35億元的收入，超過(guò)格力電器空調(diào)業(yè)務(wù)1348.59億元的收入規(guī)模。而暖通空調(diào)業(yè)務(wù)去年占美的集團(tuán)營(yíng)收的比重為43.8%，遠(yuǎn)低于格力電器空調(diào)業(yè)務(wù)71.36%的營(yíng)收占比。

而空調(diào)產(chǎn)業(yè)2022年的整體銷售規(guī)模有所下滑的事實(shí)，也在給營(yíng)收過(guò)于依賴空調(diào)業(yè)務(wù)的格力電器敲著警鐘。根據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)推總數(shù)據(jù)，2022年全球家用空調(diào)市場(chǎng)規(guī)模為1.6億臺(tái)，同比下滑3.1%；中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模為8022萬(wàn)臺(tái)，同比下滑1.6%。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，除了空調(diào)板塊外，格力電器旗下的工業(yè)制品、綠色能源板塊的營(yíng)收在去年也實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，工業(yè)制品板塊的營(yíng)收從2021年的31.95億元上升至去年的75.99億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)137%，該分部占總營(yíng)收的比重也從2021年的1.7%攀升至去年的4.02%；綠色能源產(chǎn)品去年為格力電器貢獻(xiàn)47.01億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)超六成，占到格力同期營(yíng)收的2.49%。

與前述提到的三大板塊營(yíng)收實(shí)現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)不同的是，格力電器旗下的生活電器、智能裝備、其他主營(yíng)產(chǎn)品、其他業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收紛紛走上下坡路。

其中，生活電器板塊的營(yíng)收同比下降6.43%，由2021年的48.81億元降至45.68億元；智能裝備板塊的營(yíng)收同比下降逼近50%，由2021年的8.58億元降至4.32億元；其他主營(yíng)產(chǎn)品的營(yíng)收為10.06億元，同比減少21.8%；其他業(yè)務(wù)的營(yíng)收由2021年的430.28億元降至去年的358.23億元，跌幅達(dá)16.75%。

值得一提的是，格力電器在發(fā)布一季報(bào)時(shí)，還因失誤鬧了一個(gè)烏龍。5月6日，格力電器發(fā)布一則題為《關(guān)于2023年第一季度報(bào)告的更正公告》的公告。公告中提到，格力電器的一季報(bào)中因個(gè)別信息存在錄入錯(cuò)誤，誤將截至報(bào)告期末前十大股東中董明珠持有的1150萬(wàn)股份的股份狀態(tài)，由“質(zhì)押”錯(cuò)填為“凍結(jié)”。

不過(guò)，格力電器并未在公告中闡明董明珠股權(quán)質(zhì)押的具體原因。但不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，董明珠股權(quán)被質(zhì)押一事，或與此前董明珠個(gè)人入股、之后又被格力收購(gòu)的銀隆新能源（現(xiàn)更名為“格力鈦新能源”）有關(guān)。

財(cái)報(bào)顯示，格力鈦新能源股份有限公司2021年的凈虧損為3.21億元，而去年其凈虧損規(guī)模已擴(kuò)大至19.05億元，而格力鈦新能源的凈資產(chǎn)，也從去年年初的21.48億元縮水到了2.38億元。曾經(jīng)被董明珠寄予厚望、承載了格力造車(chē)夢(mèng)的銀隆新能源，如今已成為格力的一個(gè)大包袱。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，格力當(dāng)前最主要的問(wèn)題是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)面臨瓶頸。格力電器的空調(diào)主業(yè)正面臨著對(duì)手發(fā)起的猛烈攻勢(shì)，其在空調(diào)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位不再穩(wěn)固，而格力的多元化布局也尚未爆發(fā)出巨大的能量，再疊加給股民的分紅力度變小，引發(fā)部分投資者用腳投票。

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