4月，券商多業(yè)務迎利好。

首批10家主板注冊制企業(yè)下周上市

下周一（4月10日），主板注冊制首批10只新股正式上市交易，A股進入全面注冊制時代并且相關交易規(guī)則也會發(fā)生改變。

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主板注冊制首批10家企業(yè)包括登康口腔、中重科技、中電港、海森藥業(yè)、中信金屬、常青科技、陜西能源、南礦集團、江鹽集團、柏誠股份，速度最快的企業(yè)從過會到注冊生效僅用3天。

國信證券非銀行業(yè)分析師戴丹苗表示，注冊制背景下，券商的承銷職能隨著發(fā)行定價的市場化被大幅強化。未來投行業(yè)務的發(fā)展趨勢分為三個方面：行業(yè)格局上，頭部集中趨勢將更加明顯；服務方向上，將由粗放型向精細型轉(zhuǎn)型；業(yè)務模式上，將逐漸構建以客戶為中心的模式。

東吳證券非銀金融首席分析師胡翔表示，預計未來券商投行業(yè)務市場份額將進一步向銷售、研究、定價、風控能力出眾的頭部券商集中，而中小券商則亟待尋求差異化破局方式，或利用區(qū)位優(yōu)勢強化本地項目承攬。

券商行業(yè)再迎變相“降準”

周五（4月7日），中國證券登記結算有限責任公司發(fā)布公告稱，將正式啟動差異化調(diào)降股票類業(yè)務最低結算備付金繳納比例工作。

中國結算表示，在2022年4月已將股票類業(yè)務最低結算備付金繳納比例自18%調(diào)降至16%的基礎上，此次中國結算引入差異化最低結算備付金繳納比例機制，將實現(xiàn)股票類業(yè)務最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右。

中國結算還表示，在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，中國結算將積極穩(wěn)妥組織全市場開展相關準備工作，預計需要2個月準備時間。正式實施時間將另行通知。

近年，結算備付金比例持續(xù)下調(diào)。2019年12月，中國結算在修訂《結算備付金管理辦法》時進行過一輪結算備付金調(diào)降，由20%降至18%；去年4月進一步降至16%。

申萬宏源證券運營中心相關負責人表示，證券公司已做好提前交付資金完成交收的各項準備工作，后續(xù)差異化調(diào)降結算備付金實施后，將會在一定程度上提升證券公司對交收資金的使用效率。

中信證券托管部相關負責人表示，差異化調(diào)降最低結算備付金繳納比例是貨銀對付改革的配套措施，前期市場機構已做好了差異化調(diào)降最低結算備付金的充分準備。此次中國結算正式啟動該措施，將進一步提升市場機構在改革中的獲得感，向市場釋放改革紅利。

機構分析認為，經(jīng)紀業(yè)務實力強勁的券商或是最大受益者。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日，在目前已披露2022年年報的A股上市券商中，經(jīng)紀業(yè)務排名靠前的券商分別是中信證券、國泰君安和華泰證券，經(jīng)紀業(yè)務分別實現(xiàn)164.25億元、109.52億元和105.88億元的收入。

兩市成交額連續(xù)4日突破萬億元

周五（4月7日），A股三大股指震蕩上行，全線飄紅。截至收盤，上證指數(shù)漲0.45%報3327.65點，實現(xiàn)六連陽；深證成指漲0.85%報11967.74點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.84%報2446.95點，科創(chuàng)50指數(shù)漲1.23%；兩市合計成交金額達10544億元，連續(xù)第4個交易日突破萬億元。

市場人士認為，近期市場參與者的情緒開始逐漸向好，投資者的信心逐漸恢復，市場熱度也逐漸升溫。這一情緒改變的影響下，投資者開始積極入市，成交額也相應上漲。

中泰證券2023年資本市場年中策略報告顯示，從全年角度看，年中后A股牛市行情的根本在于造成去年主跌的四大基本面風險因素有望釋放完畢，與“內(nèi)外政策轉(zhuǎn)向疊加”，其中：

1）年中，國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策或?qū)殡S疫后修復低于預期與內(nèi)外“黑天鵝”事件，市場率先轉(zhuǎn)向，此時驅(qū)動資金為國內(nèi)長線資金，主導板塊為央企、非銀等上證50權重板塊；

2）依據(jù)美聯(lián)儲百年規(guī)律與美國經(jīng)濟、通脹基本面因素，今年四季度起，美聯(lián)儲政策或?qū)⑷嬗伞苞棥鞭D(zhuǎn)“鴿”，此時美元指數(shù)快速下行，外資大幅流入，內(nèi)外資配合下，A股消費核心資產(chǎn)、成長股龍頭等有望全面主導A股行情，故今年公募基金收益率或?qū)⒃谀昴┻_到高點；

3）待市場與機構賺錢效應顯著回升后，預計明年一季度后，居民部門超額儲蓄資金將大量入市，此時地方國企，題材股，重組股等板塊或迎來較好表現(xiàn)。

“牛市旗手”醞釀春季行情？

中信證券認為全球流動性和國內(nèi)基本面兩大拐點已基本確立，并將在4月得到宏觀數(shù)據(jù)和A股財報兩個層面的驗證，疊加外部金融風險與地緣擾動明顯改善，基本面、估值、風險偏好共振上修的市場環(huán)境下，預計A股全年第二個關鍵做多窗口或?qū)⒃?月開啟。

方正證券表示，在資本市場的預期好于2022年的情況下，我們預計券商的基本面將有所改善。尤其是進入4月份以來，兩市成交量有逐步放大的跡象，這將有利于支持券商基本面的改善和估值的修復。同時，隨著注冊制的有序推動，預計將逐步開始體現(xiàn)在投行業(yè)績中，注冊制下對券商投行業(yè)務的承做及承銷能力、定價能力將提出更高的要求，基于此我們建議關注“投行”“投研”和“投資”聯(lián)動配合較好的頭部券商，如中信證券、中金公司、中信建投等，以及具有較高成長潛力區(qū)域經(jīng)濟基礎較高的中小券商，如國聯(lián)證券。

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