對(duì)通策醫(yī)療的投資者來說，過去一年簡(jiǎn)直是一場(chǎng)噩夢(mèng)。

(資料圖片僅供參考)

2021年6月，通策醫(yī)療（600763.SH）見頂；此后一年時(shí)間里，通策醫(yī)療從421.99元/股下跌至112.53元/股。不過，進(jìn)入2023年，這種情況正在得到改善。“腰斬”后再“腰斬”的通策醫(yī)療，大有利空出盡的味道。

2月14日，通策醫(yī)療發(fā)布公告，決定終止收購(gòu)和仁科技29.75%的股份；同一時(shí)間，公司違規(guī)關(guān)聯(lián)交易一事也有了結(jié)果，處罰結(jié)果是：

“上交所對(duì)公司實(shí)控人暨時(shí)任董事長(zhǎng)呂建明予以公開譴責(zé)，對(duì)公司及時(shí)任總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)王毅、時(shí)任董秘張華予以通報(bào)批評(píng)。”

不過，該處罰決定對(duì)上市公司來說更像是一個(gè)利好。因?yàn)?，處罰僅限于對(duì)公司高管的譴責(zé)、批評(píng)，沒有對(duì)上市公司罰款也沒有給公司的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生其他負(fù)面影響。

除此之外，通策醫(yī)療最大的雷——種植牙集采也有了結(jié)果。

今年1月，四川醫(yī)保局牽頭，舉行了口腔種植牙體耗材集中采購(gòu)，將平均中選價(jià)格降至900余元，平均降幅55%；2月，四川醫(yī)保局發(fā)出通知，規(guī)定四川省單顆常規(guī)種植牙服務(wù)價(jià)格全流程調(diào)控目標(biāo)為不超過4400元，開展口腔種植醫(yī)療服務(wù)收費(fèi)治理。

這個(gè)消息對(duì)通策醫(yī)療有什么影響？

首先，種植牙集采在全國(guó)范圍內(nèi)開展，這件事已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖虑?；其次?5%的耗材平均降幅，并沒有超出市場(chǎng)的最差預(yù)期范疇；再有，種植牙“服務(wù)價(jià)格”迎來調(diào)控，意味著資本市場(chǎng)對(duì)集采的“最壞結(jié)果”有了底。

對(duì)資本市場(chǎng)來說，最害怕的就是不確定性，只要“不確定性”變得“確定”，那么資本市場(chǎng)的恐慌就會(huì)過去！

那么問題來了，隨著各種利空的相繼落地，通策醫(yī)療的拐點(diǎn)到了嗎？

談?wù)勎覀兊目捶ā?/p>

先說結(jié)論：

對(duì)通策醫(yī)療來說，最壞的時(shí)期大概率已經(jīng)過去；隨著集采的落地，種植牙消費(fèi)可能迎來一波高峰。

事實(shí)上，對(duì)通策醫(yī)療來說，集采并非完全是壞事。

首先，國(guó)家對(duì)耗材集中采購(gòu)，對(duì)通策醫(yī)療并沒有直接影響；其次，盡管說醫(yī)保局對(duì)服務(wù)價(jià)格進(jìn)行調(diào)控，在一定程度上會(huì)影響民營(yíng)醫(yī)院的毛利率水平，但是，靠著內(nèi)部管理的優(yōu)化以及種植牙患者數(shù)量的增多，完全可以抵消這種沖擊。

理論上說，老齡化社會(huì)疊加種植牙極低的滲透率，通策醫(yī)療的成長(zhǎng)邏輯并未受損！

那可能有人要問了，為什么通策醫(yī)療股價(jià)會(huì)跌這么多？

根本原因是估值太高！

2021年初，通策醫(yī)療的市盈率接近300倍，考慮到過往公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?0%左右，顯然，這樣的估值高得離譜。

從資本市場(chǎng)的角度來說，之所以愿意給通策醫(yī)療這么高的估值，原因是市場(chǎng)認(rèn)為這是一門永續(xù)經(jīng)營(yíng)的生意，不僅利潤(rùn)率高且不受集采的影響。于是乎，當(dāng)高估值疊加集中采購(gòu)，資本市場(chǎng)瞬間不知所措，必然需要經(jīng)歷一輪慘烈了殺估值過程。

在這個(gè)過程中，公司爆出的丑聞，又進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂和恐慌。

關(guān)鍵詞： 通策醫(yī)療