《科創(chuàng)板日報》2月11日訊（記者吳旭光）全球能源需求提升，儲能行業(yè)熱度不減。

近日，靠戶用儲能系統(tǒng)一款產品起家的沃太能源股份有限公司(下稱“沃太能源”)擬科創(chuàng)板IPO，沖刺繼派能科技后的“戶用儲能第二股”。

(資料圖)

但受制于復雜的國際經濟形勢，各國的貿易政策會隨著國際政治形勢的變動和各自國家經濟發(fā)展階段而不斷變化，存在一定的不確定性。

上海券商界分析人士張楠（化名）對《科創(chuàng)板日報》記者表示，“在海外市場方面，雖然近一兩年能保持高盈利，但伴隨著歐洲地緣政治影響放緩，增量需求可能隨之減少?！?/p>

在此背景下，沃太能源擬IPO募資10億元募投項目收益能否實現？

過度依賴單一產品

在全球“碳中和”的背景下，光伏、風電等新能源發(fā)電持續(xù)提升，為解決新能源發(fā)電的間歇性和不穩(wěn)定性，以電化學儲能技術為代表的儲能系統(tǒng)，削峰填谷作用日益凸顯。根據東方證券研究所測算，2021-2025年全球戶用儲能新增裝機量年復合增長率預計超過58%，成為新能源中快速崛起的細分賽道。

作為該賽道一員，沃太能源提供戶用儲能產品的研發(fā)、生產和銷售的全功率段儲能系統(tǒng)服務。公司的主要產品包括戶用儲能系統(tǒng)及部件和工商業(yè)儲能系統(tǒng)及部件，應用于電力系統(tǒng)的發(fā)電、輸電、配電、用電等環(huán)節(jié)。

從營收構成上看，沃太能源面臨著產品結構相對單一的經營風險。2019年-2022年上半年，沃太能源實現營業(yè)收入分別為2.48億元、3.7億元、8.04億元、6.86億元，實現凈利潤分別為1031.96萬元、3082.48萬元、5531.70萬元、4908.41萬元。其中，戶用儲能系統(tǒng)及部件占主營業(yè)務收入的比重分別為81.12%、85.43%、85.25%、91.67%，是公司利潤和收入的主要來源。

北京私募基金投資經理王世升向《科創(chuàng)板日報》記者分析稱，“單一化的產品結構，也意味著沃太能源要面對上游原材料采購價格以及下游客戶穩(wěn)定性等問題。一旦公司對原材料供應產生依賴亦或者對銷售客戶集中，其經營業(yè)績很容易產生系統(tǒng)性波動?！?/p>

《科創(chuàng)板日報》記者查閱沃太能源的經營數據發(fā)現，公司生產所需要的主要原材料包括電芯、逆變器模塊、電子料、結構件等。報告期內，上述四項材料占公司原材料采購總額的比例分別為85.50%、84.35%、83.86%和89.08%，均超過80%，占比較高。

報告期內，沃太能源原材料價格變動對主營業(yè)務毛利率產生較大影響。以2022年1-6月的數據為例，公司主要原材料采購價格較2021年有所提高，其中電芯平均采購價格由2021年的0.65元/Wh增加至0.88元/Wh，其單位成本由1.60元/Wh增加至1.63元/Wh，公司主營業(yè)務毛利率也由2021年的26.83%下降至24.01%。

對此，沃太能源表示，如果未來上述原材料價格出現大幅波動或部分核心原材料出現供應不足，將會對公司盈利水平產生的不利影響。

不僅如此，沃太能源在原材料采購方面對市場上主要供應商具有依賴性。

報告期內，公司對前五名供應商的采購金額各期合計占比分別達61.92%、49.16%、45.50%和60.59%，供應商集中度高。值得關注的是，億緯鋰能不僅是沃太能源的第三大股東，還是公司的第一大供應商。自2019年度以來，億緯鋰能一直名列沃太能源的供應商榜榜首，存在關聯交易。

同期，沃太能源向關聯方億緯鋰能及其子公司采購電芯等原材料，各期采購金額分別為7361.98萬元、6243.91萬元、18182.01萬元和27675.95萬元，占報告期各期采購總額的比例分別為33.63%、26.28%、25.77%和34.2%。因此，若沃太能源的主要原材料供應商業(yè)務經營、合作關系發(fā)生不利變化，或原材料供應不及時等情況發(fā)生，則直接影響到公司的生產經營。

募投項目收益或難實現

此次科創(chuàng)板IPO，沃太能源擬募集資金10億元，主要投向年產70000套新能源儲能系統(tǒng)項目、年產4000套工商業(yè)儲能系統(tǒng)智能制造產業(yè)園項目、研發(fā)中心建設項目以及補充流動資金項目。

根據沃太能源規(guī)劃，年產70000套新能源儲能系統(tǒng)項目進一步提升公司戶用儲能系統(tǒng)產品的生產規(guī)模。該項目計劃投資總額4.33億元，建設周期為3年，項目投資收益率預計為24.08%，項目投資回收期（含建設期）為5.97年。

年產4000套工商業(yè)儲能系統(tǒng)智能制造產業(yè)園項目，旨在新建全自動模組線、系統(tǒng)組裝線等相關基礎設施等，形成年產4000套工商業(yè)儲能系統(tǒng)的規(guī)模化生產能力。該項目計劃投資總額2.01億元，建設期為3年，項目投資收益率預計為19.52%，項目投資回收期（含建設期）為6.93年。

然而，反觀沃太能源營收和凈利潤增長的原因，主要是受2020年以來全球儲能產品市場整體需求增加較多所致。

此外，《科創(chuàng)板日報》記者注意到，2022年以來，受海外疫情、俄烏局勢及歐洲能源危機等多重因素影響，戶用儲能產品在境外市場出現“供不應求”的行情，也帶來了沃太能源在海外市場短期內外銷收入的大幅增長。

“近年來，戶用儲能系統(tǒng)產品在國外銷售較好，最直接推手是俄烏戰(zhàn)爭帶來的能源價格上行，在國際能源緊缺的背景下，戶用儲能系統(tǒng)產品在歐洲市場經濟性、實用性高企，特別是在2022年上半年迎來了大爆發(fā)?！睆堥硎荆昂Ｍ馐袌鼋粌赡昕赡鼙３指哂?，接下來隨著歐洲地緣政治影響放緩，增量可能不會太多?！?/p>

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，沃太能源的產品銷售主要以境外為主，銷往德國、澳大利亞、英國等。報告期各期，公司來自境外的主營業(yè)務收入分別達2.29億元、2.99億元、5.81億元和4.44億元，分別占公司同期主業(yè)收入的92.21%、80.98%、72.23%及64.83%，維持較高的水平。

沃太能源提示稱，受制于復雜的國際經濟形勢，各國的貿易政策會隨著國際政治形勢的變動和各自國家經濟發(fā)展階段而不斷變動，存在一定的不確定性。

“沃太能源募投項目建設期長達5-7年時間，如果國際市場需求不再，公司或將面臨較大的產能過剩，公司預期的募投高營收、高盈利或將難以實現。”王世升補充。

《科創(chuàng)板日報》記者就此向沃太能源采訪，但公司回應稱，目前處于上市前的靜默期，不方便解答，相應問題在招股書中已充分披露。

關鍵詞： 項目投資 億緯鋰能