考驗(yàn)酒企“自我造血”能力的時(shí)候到了

文丨酒業(yè)家團(tuán)隊(duì)（ID：jiuyejia360）

(資料圖片僅供參考)

2月1日，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革。同一天，一份來(lái)自監(jiān)管部門的文件顯示，白酒將被納入A股的“紅燈”上市受限行業(yè)。

酒業(yè)家向多個(gè)證券公司知情人員核實(shí)，白酒成為IPO申報(bào)中“紅黃燈”行業(yè)限制屬實(shí)，且已經(jīng)得到相關(guān)指導(dǎo)，這也意味著，在短期內(nèi)，白酒企業(yè)將無(wú)望登陸A股市場(chǎng)，未來(lái)白酒企業(yè)將徹底失去A股上市這一最重要的融資渠道。

而白酒企業(yè)在完全失去A股上市融資渠道后，白酒產(chǎn)業(yè)也必將迎來(lái)一個(gè)完全依靠企業(yè)自我造血支撐發(fā)展的新時(shí)期。

資深醬酒專家、權(quán)圖醬酒工作室首席專家權(quán)圖認(rèn)為，酒企IPO受限是把“雙刃劍”。不利的因素在于，這一規(guī)定打破了原本擬上市企業(yè)的戰(zhàn)略計(jì)劃，同時(shí)讓大部分酒企的融資渠道變得相對(duì)較為單一，更多要靠自有資金、銀行信貸或者其他手段來(lái)完成融資；積極一面在于，它會(huì)讓大的產(chǎn)業(yè)資本更加有耐力來(lái)投入白酒行業(yè)，因?yàn)槎虝r(shí)間沒(méi)有上市的通道，也無(wú)法資本化，只有把實(shí)業(yè)做好，把基礎(chǔ)行扎實(shí)，才有更大的發(fā)展。同時(shí)，也可以把部分浮躁資本屏蔽出去。

在2016年金徽酒上市之后，已有7年時(shí)間沒(méi)有白酒酒企登陸資本市場(chǎng)，同時(shí)多家酒企終止上市進(jìn)程。而如今注冊(cè)制下白酒A股上市“被禁”，也意味著酒企上市的僵局將持續(xù)更久。

根據(jù)網(wǎng)傳消息，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有7則針對(duì)不同行業(yè)有不同的IPO上市限制。其中或?qū)⒔诡惿婕拔屙?xiàng)。申報(bào)企業(yè)出現(xiàn)以下情形之一的，不予受理:

一、明顯不符合板塊定位。主板應(yīng)屬于大盤藍(lán)籌、業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；

二、控股股東、實(shí)際控制人或第一大股東涉及敏感股東；

三、從事學(xué)科類培訓(xùn)、白酒類、金融、殯葬、宗教等產(chǎn)業(yè)政策明確禁止上市的業(yè)務(wù)；

四、從事銀行、證券、保險(xiǎn)、期貨、金融控股、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、圖書出版、影視、軍工等業(yè)務(wù)需行業(yè)主管部門審查同意上市，申報(bào)時(shí)未取得相關(guān)批復(fù)的；

五、業(yè)務(wù)為簡(jiǎn)單模式創(chuàng)新尚不成熟、燒錢補(bǔ)貼主業(yè)、爆發(fā)式加盟擴(kuò)張，持續(xù)盈利或經(jīng)營(yíng)能力較難判斷。

有券商向酒業(yè)家表示，近年來(lái)監(jiān)管層對(duì)白酒酒企上市一直持嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)度。如果放開上市，會(huì)吸引大量社會(huì)資本涌入一級(jí)市場(chǎng)，這些資本能順利通過(guò)資本市場(chǎng)放大財(cái)富進(jìn)而退出，又會(huì)極大的刺激更多的社會(huì)資本進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)，擾亂整個(gè)行業(yè)發(fā)展。另外，國(guó)家有意把更多的資源引導(dǎo)到符合國(guó)家重大戰(zhàn)略需求，屬于高水平科技自立自強(qiáng)、關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代等領(lǐng)域的高科技企業(yè)上，所以這一限制也在情理之中。

這一消息出來(lái)之后，引發(fā)了行業(yè)對(duì)酒企“轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股”上市的猜想。

據(jù)了解，按照目前港交所的政策，白酒企業(yè)可以通過(guò)搭建紅籌架構(gòu)登陸港交所，而H股則仍然無(wú)法上市。

有證券行業(yè)人士告訴酒業(yè)家：“多數(shù)酒企不愿意選擇赴港上市，因?yàn)楦酃傻牧鲃?dòng)性、估值等方面不及A股，相對(duì)而言給不了高估值。另外，港股上市一般要等至少半年才會(huì)被納入到港股通，吸引更多投資者與機(jī)構(gòu)的關(guān)注?！?/p>

即便是港股仍然面向白酒企業(yè)開放，但由于大部分白酒企業(yè)的性質(zhì)為國(guó)企，通過(guò)紅籌架構(gòu)登陸港股仍然只是少部分白酒企業(yè)的選擇。

近幾年以來(lái)，房地產(chǎn)、家電、化工眾多行業(yè)的業(yè)外資本都曾試圖投資白酒，希望能分一杯羹。如今IPO通道受限，也將對(duì)中國(guó)酒業(yè)產(chǎn)生較為深遠(yuǎn)的影響。

首先便是資本對(duì)于白酒企業(yè)的態(tài)度。有相關(guān)從業(yè)者向酒業(yè)家表示，一旦上市受限，投資機(jī)構(gòu)失去了退出通道，未來(lái)或許將不再出現(xiàn)投資機(jī)構(gòu)投資白酒企業(yè)的案例。

其次則是極大利好已上市白酒企業(yè)和頭部酒企。“利好頭部酒企，不利于中小酒企”，某知名券商研究員表示，如今上市頭部酒企業(yè)會(huì)成為更為稀缺的資源，但部分酒企上市融資的通道被“掐斷”，只能靠“自我造血”，生存處境較為艱難。

“上市融資渠道的關(guān)閉，意味著未來(lái)中小白酒企業(yè)通過(guò)上市獲取全國(guó)化、區(qū)域化發(fā)展資金的可能依然不存在，未來(lái)白酒企業(yè)更多需要依靠自我造血來(lái)進(jìn)行發(fā)展。部分小規(guī)模或低利潤(rùn)的酒企將很難獲得大規(guī)模擴(kuò)張的資本。”

在上述研究員看來(lái)，白酒本身就是一項(xiàng)長(zhǎng)周期、高門檻的投資，需要兩個(gè)維度的資金投入，一方面是生產(chǎn)領(lǐng)域長(zhǎng)時(shí)間的生產(chǎn)投入和品質(zhì)積累；二是市場(chǎng)端品牌打造和消費(fèi)培育。

另一個(gè)知名券商研究員也表達(dá)類似觀點(diǎn)。他表示，現(xiàn)有企業(yè)不能上市，必然會(huì)缺乏融資的功能。另外如果不能上市，一些投融資公司對(duì)非上市公司的投資熱情會(huì)大大下降，會(huì)導(dǎo)致非上市公司的經(jīng)營(yíng)壓力及擴(kuò)張的能力。此外，在此影響下，上市公司對(duì)非上市公司的收購(gòu)和整合的案例，可能會(huì)增加。

點(diǎn)擊“閱讀原文”

立即報(bào)名預(yù)訂第七屆中酒展展位。

關(guān)鍵詞： 資本市場(chǎng)