最近，全球市場開始出現(xiàn)兩個分歧。

(相關(guān)資料圖)

一個是：市場和美聯(lián)儲分道揚鑣；另一個是：歐美到底還衰退嗎？

先看第一個分歧：市場不理美聯(lián)儲。

2月2日凌晨，美聯(lián)儲公布利率決議：加息25個BP，聯(lián)邦基金利率上調(diào)至4.50-4.75%，創(chuàng)2007年10月以來的最高水平。

截止目前，美聯(lián)儲已經(jīng)累計加息450BP，聯(lián)邦基金利率從0也上調(diào)至了4.5%區(qū)間。

從絕對值來看，當下的貨幣條件確實處于最緊縮的區(qū)間。

此外，美聯(lián)儲也釋放一些信號，比如Powell繼續(xù)強調(diào)“不會輕言對控制通脹的勝利” 。

美聯(lián)儲對未來通脹的未知風險仍然較為擔憂，因為誰也無法確保“CPI從6.5%→2%的回落會像 9.1%→6.5%的回落一樣順利”。?

擔憂的點在哪里呢？薪資增速飆升，導(dǎo)致通脹始終高于2%的目標。

邏輯如下：提前退休加速→ 長期勞務(wù)供給修復(fù)不充分→勞務(wù)供需失衡持續(xù)→工資中樞抬升。

也就是說，美聯(lián)儲對未來的通脹還是有一些擔憂，因此保留了“ongoing increases”的表達。

這說明，美聯(lián)儲在5月份，還會加息25個基點。

美聯(lián)儲所有行為都可以概括：美國不會衰退。

市場怎么反應(yīng)的呢？不，你會衰退。

所以，市場表現(xiàn)出現(xiàn)分歧：你講你的，我漲我的。美股等風險資產(chǎn)市場情緒高昂。

實際上，從去年11月份開始，市場就開始與美聯(lián)儲進行激烈博弈。

美聯(lián)儲一直利用點陣圖告誡市場，加息的終點可能會更高，加息持續(xù)的時間可能會更長。

市場并不買賬，衍生品市場傳遞出的信號就是，加息終點不超過5%，美國經(jīng)濟衰退，美聯(lián)儲2023年要降息等等。

此外，看整個加息過程，確實也到了末端。

由于通脹兇猛，美聯(lián)儲加息幅度一度高達75BP。隨著通脹被“馴服”，美聯(lián)儲加息幅度也逐步降低：

從75個BP，降至50個BP（2022年12月份），再下降至目前的25BP（2月2日）。

從2022年5月份開始，到現(xiàn)在都快一年了。在此期間，市場也見識過太多大風大浪。

一致預(yù)期都已經(jīng)計入市場定價，而當下并沒有預(yù)期差出現(xiàn)。

一句話概括：市場已經(jīng)對美聯(lián)儲開始疲倦了。

證據(jù)就是，跟2022年相比，目前市場對美聯(lián)儲的關(guān)注度大幅下降，經(jīng)濟數(shù)據(jù)引起的市場波動也在縮小。

第二個分歧：歐美還衰退么？

2月3日，美國勞動力數(shù)據(jù)爆表，引起一陣騷動：說好的衰退呢？經(jīng)濟怎么越來越強勁？

數(shù)據(jù)顯示，美國勞工局公布的數(shù)據(jù)顯示，1月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)51.7萬人，遠超預(yù)期，預(yù)期為18.5萬人，前值為22.3萬人（修正后為26萬人）。

按行業(yè)來看，當月休閑和酒店業(yè)就業(yè)人數(shù)環(huán)比增加12.8萬，專業(yè)和商業(yè)服務(wù)就業(yè)人數(shù)增加8.2萬，制造業(yè)就業(yè)人數(shù)增加1.9萬。

政府部門就業(yè)人數(shù)增幅創(chuàng)7月以來最大值，主要是受到12月加州大學(xué)超過3.6萬名師生大罷工后重新返回工作崗位的提振。

另外，今年1月美國失業(yè)率環(huán)比下降0.1個百分點至3.4%，這是該指標自1969年5月以來最低水平。

失業(yè)率下降的同時，勞動參與率意外上升，1月數(shù)據(jù)升至62.4%，略高于市場預(yù)期和前值為62.3%。

一句話：就業(yè)市場非常強勁，遠超市場預(yù)期。

最后，美國薪資增速雖然下滑，但是增速也超市場預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，美國1月薪資同比增長4.4%，低于前值4.6%，但是高于預(yù)期4.3%。

這些意味著什么呢？

美國勞動力市場供需緊張，薪資增速繼續(xù)飆升，絕對值中樞上移，美國通脹難以回到2%的目標。

如果工資繼續(xù)以近期5%至5.5%的速度增長，并假設(shè)生產(chǎn)率每年增長1%-1.5%，將造成通脹遠超2%的目標。

現(xiàn)在大家開始相信，勞動力市場降溫，是核心通脹放緩至2%的唯一方法。但是，勞動力市場卻如此頑固。

美聯(lián)儲擔心的事情終于還是發(fā)生了！

所以，市場也開始服了：消息公布后，美元指數(shù)暴漲，重回103關(guān)口；10年期美債收益率也飆升，突破3.5%。

現(xiàn)在美國什么情況呢？

美國的周期性行業(yè)雖然開始降溫，但是非周期性行業(yè)，如醫(yī)療保健服務(wù)領(lǐng)域等等，仍然相當強勁。

也就是說，美國周期性行業(yè)衰退了，但是非周期性行業(yè)又崛起了，這樣一中和，美國經(jīng)濟又行了！

不僅美國不衰退了，就連歐洲也不衰退了。

比如德國經(jīng)濟就超預(yù)期，德國個人消費支出相當強勁，不僅使其2022年經(jīng)濟增速超預(yù)期，也支撐了未來經(jīng)濟增長。

究其邏輯，可以說是“能源危機”讓歐洲避免“衰退” 。

俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后，俄羅斯對歐洲斷氣，為了應(yīng)對寒冬，歐洲各國都進行了大規(guī)模的財政補貼，把能源庫存打得滿滿的。

結(jié)果呢？沒用等來寒冬，倒是迎來了暖冬，歐盟的天然氣庫存儲量超過最大儲量的80%，能源壓力大幅緩解。

這意味著什么？隨著天然價格迅速回落，歐洲的通脹也會繼續(xù)下行。

要知道，這輪歐洲通脹的飆升，核心力量就是，能源價格上漲過大。

現(xiàn)在，能源價格下行，可以很大程度上抵消掉其他引起通脹上行的因素。

最后，跟美國一樣，歐洲的勞動力市場也保持火熱。

在緊張的企業(yè)用工環(huán)境中， 歐元區(qū)的失業(yè)率開始走低，并迭創(chuàng)歷史低點。?

這些都是，經(jīng)濟強勁的表現(xiàn)。

結(jié)合起來看就是，現(xiàn)在不僅美國不衰退了，就連歐洲也不衰退了。

最后總結(jié)：

1、針對美聯(lián)儲和市場的分歧，這一次是美聯(lián)儲贏了。

同時，美聯(lián)儲最擔心的事情也出現(xiàn)了，勞動力市場異常強勁，未來通脹壓力難以馴服。

2、2023年，歐美經(jīng)濟衰退可能不會像之前預(yù)期的那樣嚴重，來得那么早，這對全球經(jīng)濟來說是件好事。

關(guān)鍵詞： 聯(lián)邦基金利率