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觀點：全面注冊制改革正式啟動，標志著資本市場將迎來重大變革。這種變革對中國經(jīng)濟、資本市場帶來新變化的同時，也將給廣大散戶投資者帶來重要的影響。散戶投資者只有認清市場的發(fā)展，并做出適當?shù)恼{(diào)整和優(yōu)化，才可能在重大的變革中繼續(xù)在市場中博弈，否則就可能被市場和時代所淘汰。

周三（2月1日），證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會公開征求意見。這標志著經(jīng)過4年的試點，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。從2018年宣布將設了科創(chuàng)板并試點注冊制開始，到2019年科創(chuàng)板掛牌首批公司上市，再到2020年8月24日創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制首批企業(yè)上市，經(jīng)歷“雙創(chuàng)”板注冊制改革試點之后，全面注冊制終于要來了。這將是中國資本市場上一次重大的制度變革。

重大制度的變革，會給多方帶來重要的變化和深遠的影響。我們僅從廣大散戶投資者角度，和大家交流一下全面注冊制下，散戶會有多大的影響？

首先，需要了解一下全面注冊制對股市的影響。以往核準制度下，上市公司數(shù)量有限，市場資金也比較集中，同時大多數(shù)投資都是散戶，其實指數(shù)很難上漲，而一些炒作行為屢見不鮮，市場相對不成熟而且牛短熊長。全面注冊制下，這種局面或?qū)⒋蠓纳?，散戶投資者以投機行為在市場博弈的，可能會比較困難了；

其次，全面注冊制下，市場估值重塑，洗牌或加速。比如，隨著注冊制改革的全面深化，上市公司不再稀缺，估值溢價優(yōu)勢降低，過高估值的品種或?qū)⒒貧w，整體拉低A股估值水平。另外，優(yōu)質(zhì)龍頭公司可能更加受到青睞。這點，比如美股以及港股市場，基本上都是優(yōu)質(zhì)龍頭股貢獻著絕大多數(shù)的成交額。而小市值的公司，成交相對低迷。

第三，全面注冊制下，對于投資的專業(yè)性有了要求，散戶投資者的理念或?qū)⒅鸩礁淖儭?/strong>注冊制下，對于上市公司的研究需要加強，炒作行為要減少，否則散戶容易被淘汰。而且，指數(shù)基金可能會大幅增加，急速發(fā)展，機構之間的競爭可能加強。除此，對于希望繼續(xù)在市場博弈的散戶投資者，從投資理念上也需要做一些改變。短期炒作效應逐步減弱下，中長期價值投資理念會逐步加強，逐步學會做時間的朋友。

當然，即便全面注冊制實施，市場的深遠變化也需要時間，而新的格局的形成，也需要長期的積累。在這個過程中，A股以往的“陋習”還會出現(xiàn)，但比重可能逐步降低。對于更多的散戶投資者來說，既要看

關鍵詞： 資本市場