內(nèi)容提要：

1、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)帶來(lái)了新年首月經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)的好消息；

2、企業(yè)訂單大幅增加，但在手訂單與出口訂單指數(shù)存在明顯的邏輯矛盾；

(相關(guān)資料圖)

3、企業(yè)需求回升，企業(yè)用工形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)；

4、中小企業(yè)的復(fù)蘇程度明顯不及大型企業(yè)；

5、經(jīng)濟(jì)修復(fù)的持續(xù)性和穩(wěn)定性，有賴于內(nèi)需和外需的改善。

一、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)帶來(lái)了新年頭月經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)的好消息

2023年1月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的新年第一個(gè)月的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI），為我們帶來(lái)了久違的經(jīng)濟(jì)修復(fù)好消息。數(shù)據(jù)顯示， 1月份，制造業(yè)PMI為50.1%，較上月回升3.1個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)PMI為54.4%，比上月大幅回升12.8個(gè)百分點(diǎn)。綜合PMI為52.9%，較上月大幅拉升10.3個(gè)百分點(diǎn)。

PMI為國(guó)民經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，指數(shù)大于50%，意味著經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張區(qū)，小于50%，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)處于收縮區(qū)。制造業(yè)PMI在連續(xù)3個(gè)月處于50%以下的收縮區(qū)后重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，顯示制造業(yè)穩(wěn)步回升，新年實(shí)現(xiàn)較好開(kāi)局。非制造業(yè)PMI結(jié)束了連續(xù)4個(gè)月的下降走勢(shì)，也從連續(xù)3個(gè)月的收縮區(qū)重返擴(kuò)張區(qū)，回升幅度超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，表明疫情防控放開(kāi)社會(huì)往來(lái)活動(dòng)和人員流動(dòng)之后，疊加春節(jié)需求集中釋放，促成了非制造業(yè)的快速回升跡象。

主流媒體認(rèn)為，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施效果持續(xù)顯現(xiàn)帶來(lái)了一月份經(jīng)濟(jì)景氣度的快速回升。但我認(rèn)為，由于國(guó)家在12月中旬取消了疫情防控對(duì)人員和企業(yè)的強(qiáng)力控制，恢復(fù)了經(jīng)營(yíng)與行動(dòng)自由的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體在被壓抑3年之后終于恢復(fù)了彈性和主動(dòng)性，并對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)與市場(chǎng)恢復(fù)充滿了想象，是1月份經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)活力的根本原因。

二、企業(yè)訂單大幅增加，但在手訂單與出口訂單指數(shù)存在明顯的邏輯矛盾

1月份制造業(yè)和非制造業(yè)訂單明顯增加，但疊加春節(jié)這個(gè)一年最重要的消費(fèi)季節(jié)，非制造業(yè)的訂單增加幅度較大。

1月份制造業(yè)訂單指數(shù)回升到50.9%，比上個(gè)月增加了7個(gè)百分點(diǎn)。其中出口訂單回升到46.1%，環(huán)比增加了1.9個(gè)百分點(diǎn)，在手訂單44.5%，環(huán)比增加1.4個(gè)百分點(diǎn)。

1月份非制造業(yè)訂單大幅度回升到52.5%，比上個(gè)月增加了13.4個(gè)百分點(diǎn)。其中出口訂單回升到64.9%，環(huán)比增加了20.4個(gè)百分點(diǎn)，在手訂單45.9%，環(huán)比增加2.9個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)我們?cè)谟唵卧黾拥耐瑫r(shí)需要注意兩點(diǎn)：

一是制造業(yè)的出口訂單恢復(fù)不多，并自2021年5月份以來(lái)一直處于收縮區(qū)，這與2022年1-3季度兩位數(shù)的商品出口增幅嚴(yán)重背離，說(shuō)明PMI中的訂單指數(shù)、出口訂單指數(shù)編制質(zhì)量存在嚴(yán)重問(wèn)題。

二是1月份的非制造業(yè)出口訂單指數(shù)突然從44.5%增加到64.9%，猛增20.4個(gè)百分點(diǎn)、45.8%。一個(gè)企業(yè)或者一個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)突變有可能，整個(gè)全國(guó)的非制造業(yè)出口訂單指數(shù)突然增加45.8%，大概率屬于數(shù)據(jù)質(zhì)量問(wèn)題。1月31日商務(wù)部公布的2022年我國(guó)服務(wù)出口28522.4億元，同比增長(zhǎng)12.1%；進(jìn)口31279.5億元，同比增長(zhǎng)13.5%。月均服務(wù)出口2377億元，增加45.8%，意味著1月份服務(wù)出口訂單增加1090億元。

三是制造業(yè)和非制造業(yè)的在手訂單3年多來(lái)均持續(xù)處于50%以下的收縮區(qū)，中間的新訂單指數(shù)大幅回升到擴(kuò)張區(qū)，對(duì)在手訂單的影響似乎也不大。1月份制造業(yè)訂單比上個(gè)月增加了7個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)訂單增加了13.4個(gè)百分點(diǎn)，但制造業(yè)和非制造業(yè)的在手訂單指數(shù)分別僅回升了1.4和2.9個(gè)百分點(diǎn)。這不太合乎企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)邏輯。

三、企業(yè)需求回升，企業(yè)用工形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)

在需求回升以及人員流動(dòng)趨于寬松的帶動(dòng)下，1月份企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)穩(wěn)定恢復(fù)，用工需求明顯回升。在企業(yè)供需回升的帶動(dòng)下，1月份制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)較上月上升5.2個(gè)百分點(diǎn)到49.8%，雖然位于50%枯榮線以下，但結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月環(huán)比下降的勢(shì)頭。

1月份制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)恢復(fù)到47.7%，較上月回升了2.9個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)恢復(fù)到46.7%，較上個(gè)月恢復(fù)了3.8個(gè)百分點(diǎn)。從業(yè)人員指數(shù)顯示，春節(jié)前企業(yè)整體上在隨著生產(chǎn)的恢復(fù)而擴(kuò)大用工。疊加春節(jié)市場(chǎng)因素，商業(yè)服務(wù)業(yè)等非制造業(yè)行業(yè)的用工需求恢復(fù)得更為明顯。

從理論上來(lái)說(shuō)，企業(yè)用工指數(shù)恢復(fù)，意味著就業(yè)增加和失業(yè)率的降低，反之，意味著就業(yè)減少和失業(yè)率的擴(kuò)大。

比如2022年1-4月份，制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)從48.9%下降到47.2%，非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)從46.9%下降到45.4%，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率即從5.3%逐步增加到6.1%。

但2022年4季度的數(shù)據(jù)又打破了從業(yè)人員指數(shù)與失業(yè)率的高度負(fù)相關(guān)的關(guān)系。12月份制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)從11月份的47.4%下降到44.8%，非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)從45.5%下降到42.9%，按數(shù)據(jù)邏輯關(guān)聯(lián)性計(jì)算，失業(yè)率至少應(yīng)該上升到5.9%，但實(shí)際上城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率反而從11月份的5.7%下降到了5.5%。

考慮到2022年的春節(jié)第一天假期“除夕”發(fā)生在2022年1月31日，2023年的除夕出現(xiàn)在1月21日。那么2022年1月份的春節(jié)假期最多只有2-3天，但2023年1月份春節(jié)假期至少有10天以上。從用人成本角度考慮，除非必要，一般不會(huì)急匆匆擴(kuò)充勞動(dòng)崗位，畢竟春節(jié)期間要付三倍的工資。因此，對(duì)1月份的PMI中的勞動(dòng)用工指數(shù)的變化，我們應(yīng)該合理存疑。

四、中小企業(yè)的復(fù)蘇程度明顯不及大型企業(yè)

1月份，大型企業(yè)的PMI從上個(gè)月的48.4%回升到了52.3%，增加3.9個(gè)百分點(diǎn)，不僅止住了連續(xù)3個(gè)月的下滑趨勢(shì)，還重返擴(kuò)張區(qū)域；中小企業(yè)的PMI也有所修復(fù)，但修復(fù)程度不如大企業(yè)。

中型企業(yè)PMI從12月的46.4%回升到48.6%，增加了2.2個(gè)百分點(diǎn)；小企業(yè)PMI從12月的44.7%回升到47.2%，增加了2.5個(gè)百分點(diǎn)。中小企業(yè)PMI的回升幅度均只及大企業(yè)回升幅度的三分之二左右。特別是中型企業(yè)的PMI連續(xù)7個(gè)月處于收縮區(qū)，小企業(yè)的PMI已經(jīng)連續(xù)十幾個(gè)月處于收縮區(qū)，這需要引起政策制定者的高度注意。

疫情三年，受到封控負(fù)面影響最大的，就是中小企業(yè)，亦即大部分規(guī)模較小的民營(yíng)企業(yè)。這部分企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)景的依賴性比較強(qiáng)，對(duì)人員流動(dòng)的依賴性也比較強(qiáng)，疫情中的封控措施對(duì)他們而言就是不能營(yíng)業(yè)的嚴(yán)重災(zāi)害。加之這部分企業(yè)大多租用經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所，疫情期間失去收入，但租金等費(fèi)用卻需要繼續(xù)支付，因此他們恢復(fù)經(jīng)營(yíng)的難度遠(yuǎn)大于大型企業(yè)。

五、經(jīng)濟(jì)修復(fù)的持續(xù)性和穩(wěn)定性，有賴于內(nèi)需和外需的改善

綜合來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)明顯趨穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，但也要看到，這種回升是在經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)放緩基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的回升，PMI的指數(shù)水平依然偏低，僅略高于50%。經(jīng)濟(jì)修復(fù)、回升的持久性和穩(wěn)定性還需要依靠以下因素的有力改善。

一是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求不足問(wèn)題仍然突出。

春節(jié)前雖然企業(yè)訂單指數(shù)回升，但整體來(lái)看，市場(chǎng)需求仍然不足。企業(yè)聯(lián)合會(huì)在發(fā)布PMI數(shù)據(jù)時(shí)披露，1月份反映市場(chǎng)需求不足的企業(yè)比重仍達(dá)53.2%，連續(xù)7個(gè)月超過(guò)50%。這充分說(shuō)明企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求不足的感受非常強(qiáng)烈。春節(jié)期間的多數(shù)短期指標(biāo)顯示，即使是3年疫情之后第一個(gè)完全放開(kāi)管控的春節(jié)，出行、購(gòu)物、電影、旅游等指標(biāo)仍然只恢復(fù)到疫情前2019年的8成左右。

1月份30個(gè)大中城市商品房成交約810萬(wàn)平方米，較2022年同期下滑41%。降幅較上月的-21.0%繼續(xù)擴(kuò)大。1月100大中城市土地成交面積同比-13.4%，去年7月以來(lái)首次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)，仍在歷史低位。平均地價(jià)下降至近一年新低。

居民收入增長(zhǎng)長(zhǎng)期低于GDP的增速，居民債務(wù)增長(zhǎng)高于GDP的增速，住房有效需求持續(xù)萎縮、汽車(chē)消費(fèi)需求全靠購(gòu)置稅刺激，這些因素對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，將構(gòu)成比較棘手的內(nèi)需不足的阻滯影響。

二是國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求走弱問(wèn)題突出。

美國(guó)2023年1月Markit制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI分別為48.8%、46.6%，均較2022年12月有1、1.9個(gè)百分點(diǎn)的回升。美國(guó)2022年12月耐用品訂單環(huán)比增長(zhǎng)5.6%，新屋銷售量環(huán)比增長(zhǎng)2.3%，第四季度GDP按環(huán)比年率計(jì)算增長(zhǎng)2.9%，均超出市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)2023年1月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)為64.9，比上個(gè)月大增5.2個(gè)百分點(diǎn)，回升到2022年4月來(lái)新高。

目前，歐盟也扛住了能源價(jià)格導(dǎo)致的高通脹的嚴(yán)重沖擊。12月份與2022年的高點(diǎn)相比，能源和電力的期貨價(jià)格大跌了80%以上。歐盟國(guó)家CPI已連續(xù)數(shù)月回落，今年1月份歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)還實(shí)現(xiàn)了難得的擴(kuò)張，1月綜合PMI為50.2%，比上個(gè)月回升了0.9個(gè)百分點(diǎn)，自去年下半年以來(lái)首次回升至榮枯線以上。其中制造業(yè)PMI為48.8%，回升1個(gè)百分點(diǎn)，是2022年9月以來(lái)新高；服務(wù)業(yè)PMI為50.7%，也回升了0.9個(gè)百分點(diǎn)。

但是，1月份我們制造業(yè)新出口訂單指數(shù)為46.1%，仍然處于相對(duì)偏低水平，關(guān)鍵是較去年同期水平下降了2.3個(gè)百分點(diǎn)。我們需要明確的是，國(guó)際市場(chǎng)需求走弱，并非海外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大、地緣政治沖突持續(xù)、西方供應(yīng)鏈重構(gòu)、跨國(guó)公司將生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移到本國(guó)或東南亞的情況下，如何繼續(xù)融入西方供應(yīng)鏈，保住海外市場(chǎng)份額，將是我們面臨的一個(gè)十分嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

【作者：徐三郎】

關(guān)鍵詞： 制造業(yè)pmi