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觀點：經(jīng)濟決定的長期因素當(dāng)中，人口是重要的變量。如今中國人口迎來負(fù)增長，對經(jīng)濟或形成重要的影響。要想削弱人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)變化對經(jīng)濟的影響，我們或許將在多方面進(jìn)行重大的改革和優(yōu)化，這對于資本市場來說，或許也蘊含著產(chǎn)業(yè)級別的重大意義。

1月17日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2022年末全國人口141175萬人，比上年末減少85萬人，為61年來首次負(fù)增長。這些年，全國人口增勢逐年走低：2020年比上年末增加204萬，2021年凈增48萬，再到2022年減少85萬，正負(fù)切換，中國也正式進(jìn)入人口負(fù)增長行列。雖然人口出生未必就此消沉，但人口負(fù)增長的趨勢越來越明顯。

眾所周知，經(jīng)濟的發(fā)展是有規(guī)律的，也是有周期的。從過去幾十年的經(jīng)濟發(fā)展歷史來看，有幾個核心的慢變量，分別是人口、技術(shù)以及制度變革。其中，經(jīng)濟長周期的第一個決定因素就是人口。理論上講，人口是經(jīng)濟產(chǎn)出的核心生產(chǎn)要素。人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)發(fā)生變化之下，經(jīng)濟增長也會發(fā)生明顯的變化。比如，相對來說，勞動力人口下降，人口老齡化下經(jīng)濟增速整體會放緩。

當(dāng)然，趨勢上不會有太大的問題，但結(jié)構(gòu)上也沒有那么絕對。比如，人口數(shù)量減少的同時經(jīng)濟增速未必會出現(xiàn)同步的下行。因為為了經(jīng)濟更好的發(fā)展，我們會盡量避免人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)的變化給經(jīng)濟帶來的抑制。比如，通過鼓勵和提高生育率、提高勞動參與率增加供給、提高工業(yè)科技發(fā)展等來彌補。這些推動因素是否會緩解勞動力人口減弱給經(jīng)濟帶來的沖擊需要觀察，但從投資的角度，人口負(fù)增長以及由此引發(fā)的政策和制度的相關(guān)變革，或許會給股市帶來重大的投資機會。

比如，人口數(shù)量減少以及人口結(jié)構(gòu)變化，會給消費市場帶來提振，畢竟經(jīng)濟增速整體放緩的過程中，消費將是帶動經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。此外，人口老齡化的過程中，醫(yī)藥需求以及發(fā)展可能也是重要的方向，尤其是醫(yī)保升級以及藥品控價趨勢下，醫(yī)藥板塊的機會不言而喻。當(dāng)然，勞動力人口下降下，還需要通過科技手段，提升勞動和生產(chǎn)效率，比如工業(yè)機器人等一系列硬核科技的發(fā)展，其實已經(jīng)在社會發(fā)展中貢獻(xiàn)著新的力量。按照人口負(fù)增長下日本經(jīng)濟發(fā)展以及股市的表現(xiàn)看，消費、科技、醫(yī)藥以及工業(yè)等板塊，在人口負(fù)增長以來總體表現(xiàn)強于指數(shù)。

因此，人口負(fù)增長趨勢下，不僅經(jīng)濟增速受到影響，社會發(fā)展結(jié)構(gòu)和新的變化也或?qū)㈦S時來臨。而任何制度和政策的變化，都可能給投資市場帶來新的契機。這是一個較長的過程，但卻是投資當(dāng)中需要去思考和提前準(zhǔn)備的。股市雖然注重基本面，但前提都是炒預(yù)期的，只有提前的思考和準(zhǔn)備，或許才能在機會到來前牢牢把握。

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