中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)12月23日訊(記者葉淺 見習(xí)記者蘇楠)近日，成都裕鳶航空智能制造股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“裕鳶航空”)更新披露招股書，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券。

據(jù)了解，裕鳶航空于2017年3月轉(zhuǎn)型從事航空零部件加工等業(yè)務(wù)，此后僅五年多即迎來了叩響創(chuàng)業(yè)板大門的機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)72.23%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率則達(dá)100.89%。

但值得關(guān)注的是，裕鳶航空業(yè)績(jī)體量的快速增長(zhǎng)多由第一大客戶貢獻(xiàn)，其余老客戶及新增客戶貢獻(xiàn)相對(duì)較少，且公司研發(fā)投入規(guī)模小于同行業(yè)可比公司，營(yíng)收占比較大的業(yè)務(wù)類別毛利率亦呈下降趨勢(shì)。

【資料圖】

業(yè)績(jī)依賴第一大客戶

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，裕鳶航空主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為6776.45萬元、1.43億元、2.01億元和9378.86萬元。其中，對(duì)第一大客戶中航工業(yè)下屬A01單位的銷售金額分別為1505.62萬元、8556.29萬元、1.37億元、7298.09萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為22.22%、59.71%、68.25%、77.81%。

與第一大客戶收入占比持續(xù)升高相對(duì)的是新增客戶收入維持相對(duì)低位。據(jù)裕鳶航空對(duì)深交所的首次問詢回復(fù)，2019年至2021年，公司新增客戶數(shù)量分別為5家、3家、3家，新增客戶收入分別為3345.21萬元、168.28萬元、1518.80萬元，新增客戶收入占比則分別為49.37%、1.17%、7.56%。

此外，裕鳶航空在首次問詢回復(fù)中表示，公司訂單儲(chǔ)備充裕，截至2022年6月30日，公司待執(zhí)行合同金額約為2.24億元，2022年下半年預(yù)計(jì)訂單規(guī)模為3483.60萬元，2022年下半年合計(jì)待執(zhí)行訂單預(yù)計(jì)為2.59億元。2023年公司預(yù)計(jì)訂單3.23億元。

但數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，裕鳶航空待執(zhí)行約2.24億元合同中，第一大客戶中航工業(yè)A01單位待執(zhí)行合同金額為1.64億元，占總待執(zhí)行合同比重約為73.25%。至于2022年下半年及2023年公司預(yù)計(jì)訂單中，中航工業(yè)A01單位占比如何，裕鳶航空未披露相關(guān)數(shù)據(jù)。

有分析認(rèn)為，裕鳶航空之所以在2017年業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后的較短時(shí)間內(nèi)，業(yè)績(jī)即能“暴力增長(zhǎng)”，第一大客戶功不可沒，但其對(duì)第一大客戶的依賴及發(fā)展相對(duì)不均衡的情況，或?qū)楣鹃L(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展埋下隱患。

研發(fā)費(fèi)用率低于行業(yè)均值

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，裕鳶航空分別有研發(fā)人員25人、40人、53人，占公司總員工數(shù)比例分別為14.79%、16.26%、12.80%，低于同行可比平均值18.40%、19.56%、23.39%。

研發(fā)費(fèi)用方面，裕鳶航空研發(fā)費(fèi)用金額分別為322.75萬元、812.93萬元、997.77萬元，三年研發(fā)費(fèi)用合計(jì)約為2133.45萬元。公司研發(fā)費(fèi)用率分別為4.74%、5.60%、4.85%，整體來看，略低于同行可比平均值6.45%、5.46%、7.60%。

除研發(fā)投入等方面的因素外，據(jù)招股書，裕鳶航空會(huì)承接一些預(yù)研項(xiàng)目或型號(hào)項(xiàng)目研制階段的試制件，為科研件，與之相對(duì)應(yīng)的則是轉(zhuǎn)入批產(chǎn)階段的已定型機(jī)型或型號(hào)所對(duì)應(yīng)的零部件產(chǎn)品，為批產(chǎn)件。

報(bào)告期內(nèi)，裕鳶航空批產(chǎn)件收入快速增長(zhǎng)，科研件收入則相對(duì)穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，公司科研件收入分別為2938.47萬元、4049.59萬元、3964.25萬元、1383.55萬元，占比分別為43.36%、28.26%、19.72%、14.75%。

且值得關(guān)注的是，裕鳶航空表示，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為43.02%、48.49%、45.82%和43.58%。隨著批產(chǎn)件規(guī)模的快速擴(kuò)大，部分軍工客戶對(duì)部分批產(chǎn)件產(chǎn)品提出降價(jià)要求，公司基于客戶關(guān)系穩(wěn)定與業(yè)務(wù)持續(xù)性考慮，在確保合理毛利率的情況下降低價(jià)格，該部分產(chǎn)品的毛利率相應(yīng)下降，帶動(dòng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率有所下降。疊加人力成本上升與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和來料加工模式變化等因素影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)裕鳶航空IPO進(jìn)展，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者將保持持續(xù)關(guān)注。

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