中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)12月6日訊(記者葉淺見習(xí)記者蘇楠)上交所科創(chuàng)板上市委2022年第105次審議會(huì)議將于12月7日上午召開，常州時(shí)創(chuàng)能源股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“時(shí)創(chuàng)能源”)將迎上會(huì)大考。

得益于光伏電池業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張，時(shí)創(chuàng)能源近幾年收獲了較為亮眼的業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，公司營(yíng)業(yè)收入由3.45億元飆升至7.12億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)43.61%。2022年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約17.02億元，同比增長(zhǎng)288.23%。

但值得關(guān)注的是，高增長(zhǎng)之下風(fēng)險(xiǎn)仍存。作為科創(chuàng)板擬IPO企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)時(shí)創(chuàng)能源主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)出現(xiàn)較大幅度下滑，在光伏電池不擴(kuò)產(chǎn)的背景下，公司業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)或不可持續(xù)。

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此次IPO，時(shí)創(chuàng)能源擬募資10.96億元，其中有過(guò)半數(shù)募集資金將用于購(gòu)買寫字樓及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率三連降

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年及2022年上半年，時(shí)創(chuàng)能源主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為75.42%、69.28%、48.19%及20.04%，已連續(xù)三次出現(xiàn)較大幅度下滑。

對(duì)此，時(shí)創(chuàng)能源在招股書中給出了解釋，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降的主要原因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化等。

具體而言，一方面，時(shí)創(chuàng)能源毛利率最高的業(yè)務(wù)——光伏濕制程輔助品報(bào)告期內(nèi)毛利率逐年下降且收入占比逐年降低。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司該業(yè)務(wù)毛利率分別為85.01%、80.75%、75.35%、65.03%，貢獻(xiàn)的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為74.70%、71.35%、50.26%、13.56%。

而時(shí)創(chuàng)能源上述業(yè)務(wù)毛利率逐年下降的主要原因則在于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。根據(jù)招股書，在公司推出濕制程輔助品新產(chǎn)品或新的迭代版本后，通常在6-9個(gè)月的期間內(nèi)市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)類似產(chǎn)品，進(jìn)而造成市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，時(shí)創(chuàng)能源濕制程輔助品平均銷售單價(jià)分別為41.47元/升、30.67元/升、24.16元/升以及17.65元/升。

另一方面，時(shí)創(chuàng)能源整體毛利率下降的原因還有主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，即低毛利業(yè)務(wù)光伏電池快速擴(kuò)張。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)時(shí)創(chuàng)能源光伏電池業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模分別為1520.17萬(wàn)元、954.05萬(wàn)元、1.09億元、6.92億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例分別為4.40%、2.18%、15.37%、68.64%，該業(yè)務(wù)的毛利率則分別為-39.25%、-1.27%、-18.23%、4.22%。

值得關(guān)注的是，時(shí)創(chuàng)能源光伏電池業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模及毛利率表現(xiàn)出較大的波動(dòng)性，是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)公司該業(yè)務(wù)由中試線生產(chǎn)轉(zhuǎn)為自建生產(chǎn)線批量生產(chǎn)。該生產(chǎn)線于2021年9月建成投產(chǎn)，并于2022年9月滿產(chǎn)。

時(shí)創(chuàng)能源表示，上述生產(chǎn)線滿產(chǎn)后全年預(yù)估可實(shí)現(xiàn)收入19.89億元，但光伏電池業(yè)務(wù)毛利率亦相對(duì)較低。數(shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)線滿產(chǎn)當(dāng)月光伏電池毛利率為11.20%。

時(shí)創(chuàng)能源在招股書中提到，預(yù)計(jì)未來(lái)電池業(yè)務(wù)占比將會(huì)進(jìn)一步提升，公司整體毛利率水平存在進(jìn)一步下降風(fēng)險(xiǎn)。

募集資金過(guò)半用于買樓補(bǔ)流

根據(jù)招股書，時(shí)創(chuàng)能源擬通過(guò)此次IPO募集合計(jì)約10.96億元，分別投向“高效太陽(yáng)能電池設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“新材料擴(kuò)產(chǎn)及自動(dòng)化升級(jí)項(xiàng)目”、“高效太陽(yáng)能電池工藝及設(shè)備研發(fā)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目”及“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

在所有擬募投項(xiàng)目中，“補(bǔ)充流動(dòng)資金”數(shù)額最大，為5億元，約占總募投金額的45.62%；“研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目”數(shù)額第二大，約為2.18億元，約占總募投金額的19.89%。上述兩個(gè)項(xiàng)目募投金額合計(jì)占總募投金額的65.51%。

根據(jù)時(shí)創(chuàng)能源招股書，所謂“研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目”實(shí)際含義為公司擬于江蘇省南京市購(gòu)置6500m?的辦公場(chǎng)地，并為之配備軟硬件設(shè)備及研發(fā)人員。

其中，6500m?辦公場(chǎng)地的購(gòu)置費(fèi)預(yù)計(jì)將投入約1.37億元，約占該項(xiàng)目總擬投資金額的62.68%。

雖然光伏電池為時(shí)創(chuàng)能源業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出了較大的貢獻(xiàn)，但此次IPO募投計(jì)劃，時(shí)創(chuàng)能源并沒有把光伏電池列入其中。公司在招股書中明確表示，在下一代光伏電池技術(shù)路線進(jìn)一步明確并且公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)完成相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備之前，不會(huì)擴(kuò)產(chǎn)下一代光伏電池路線的產(chǎn)能。

實(shí)際上，時(shí)創(chuàng)能源以邊皮料生產(chǎn)光伏半片電池的路線現(xiàn)有產(chǎn)能為2GW，遠(yuǎn)不及同行業(yè)可比公司愛旭股份、通威股份分別高達(dá)36GW和45GW的產(chǎn)能。

對(duì)此，有分析認(rèn)為，在時(shí)創(chuàng)能源光伏電池滿產(chǎn)且暫不擴(kuò)產(chǎn)的背景下，高增長(zhǎng)或?qū)o(wú)法持續(xù)，業(yè)績(jī)?cè)鏊倩驅(qū)⒎啪彙?/p>

對(duì)于時(shí)創(chuàng)能源IPO進(jìn)展，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者將持續(xù)關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 主營(yíng)業(yè)務(wù) 報(bào)告期內(nèi)