國際金融報 作者：褚念穎

“考證”，向來是人們業(yè)余時間充實自我、提升能力的選擇之一。

(相關(guān)資料圖)

近期，主打個人“考證”培訓服務(wù)的北京光環(huán)國際教育科技股份有限公司（下稱“光環(huán)國際”）遞交了申請北交所上市的材料。資料顯示，公司報告期內(nèi)業(yè)績持續(xù)上漲，但公司期后業(yè)績下滑，好勢頭暫未延伸。光環(huán)國際的自有講師數(shù)量逐漸減少，最新一期外部講師已占總數(shù)的99%。公司的銷售費用率高出同行業(yè)可比公司平均水平不少，獲客成本還有持續(xù)上漲的可能……

今天，IPO日報帶大家從另一個視角來觀察培訓機構(gòu)。

“甩鍋”疫情

光環(huán)國際主營業(yè)務(wù)包括個人培訓服務(wù)和企業(yè)內(nèi)訓及咨詢服務(wù)。個人培訓服務(wù)分為科創(chuàng)管理類培訓和前沿技術(shù)類培訓，授課方式分為線下面授、線上錄播和線上直播。

報告期內(nèi)公司開設(shè)的部分資格認證培訓課程介紹

2019年至2021年（下稱“報告期”），公司各期營業(yè)收入均主要來源于主營業(yè)務(wù)收入?？苿?chuàng)管理資格認證培訓業(yè)務(wù)收入分別為12816.67萬元、12140.95萬元及15422.81萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為75.76%、85.41%及85.19%。

光環(huán)國際報告期各期凈利潤分別為1377.87萬元、1890.78萬元、3112.85萬元。

公司的主營業(yè)務(wù)收入主要來源于面向個人的，以PMP為主的資格認證培訓服務(wù)。

報告期各期前五大客戶銷售收入占比分別為3.18%、2.47%和5.15%。

這樣的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)導致公司客戶較為分散，也帶來了一定風險。

報告期內(nèi)公司業(yè)績持續(xù)上漲，但這種勢頭暫時未能延續(xù)到報告期后，期后業(yè)績出現(xiàn)下滑。

根據(jù)申請文件及問詢回復材料，公司2022年1-6月營業(yè)收入為6882.02萬元，同比下降25.91%；扣非歸母凈利潤為674.81萬元，同比下降51.26%。截至2022年6月30日及9月30日，存量學員總數(shù)同比下降27.77%和32.44%，實際報名學員和存量學員大量持續(xù)流失。

對此，光環(huán)國際在問詢回復中解釋稱，由于2022年國內(nèi)主要城市出現(xiàn)聚集性疫情，PMP考試因疫情防控等原因延期，導致學員報名人數(shù)減少，業(yè)績下滑。

那么問題來了，2021年全年P(guān)MP考試實際排期1次，2022年上半年考試實際排期1次。從實際排期上來看，2021年和2022年考試排期沒什么變化。

在此背景下，公司為何出現(xiàn)期后業(yè)績大幅下滑？

本次北交所IPO，光環(huán)國際選取的具體上市標準為“最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%”。在第二輪問詢回復中，公司預測2022年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1848.63萬元。

對此，北交所審核員要求光環(huán)國際中介機構(gòu)審慎進行全年業(yè)績預測，審慎預測公司2022經(jīng)營業(yè)績是否滿足發(fā)行上市條件。

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公司2022年1-9月及2022年度主要經(jīng)營指標波動情況來源：光環(huán)國際二次問詢回復

此外，公司還有財務(wù)內(nèi)控不規(guī)范等問題。

報告期內(nèi)，光環(huán)國際存在通過靈活用工平臺公司代發(fā)部分員工支付獎金，過程中未履行相應(yīng)的代扣代繳義務(wù)，涉及的員工需要補繳個人所得稅，截至招股書披露日，光環(huán)國際已停止上述行為。

公司2019年營業(yè)外支出為109.88萬元，主要因廣東光環(huán)出納未核實身份對外轉(zhuǎn)賬，造成損失97萬元。

報告期內(nèi)，光環(huán)國際對2019年、2020年財務(wù)報告進行了會計差錯更正，主要調(diào)整合同履約進度、代收代付業(yè)務(wù)按照凈額法確認收入、成本費用跨期、應(yīng)付職工薪酬重分類、股份支付費用、理財產(chǎn)品核算等項目，影響歸屬于母公司所有者權(quán)益分別為-24.46%和-17.94%;影響歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-18.96%和3.58%。

99%外聘講師

光環(huán)國際在申報稿中表明了自身作為高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)能力。

公司主營業(yè)務(wù)情況概覽來源：申報稿

不過，細看研發(fā)費用支出，似乎有些奇怪的地方。

首先，公司的研發(fā)費用均為職工薪酬。

報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用分別為1131.84萬元、1112.14萬元、1410.37萬元，公司研發(fā)費用率分別為6.66%、7.77%、7.63%。整體呈上升趨勢，公司稱受疫情影響，線下培訓業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)移至線上。為了提高核心競爭力，公司增大優(yōu)質(zhì)錄播課程、直播課程研發(fā)投入以及線上學習系統(tǒng)的研發(fā)投入。

在此背景下，研發(fā)費用歸集的準確性引起了記者注意。

比如，部分主打研發(fā)的部門中，研發(fā)人員過少?！敖虒W教研事業(yè)部”作為主要PMP課程研發(fā)機構(gòu)。該部門研發(fā)人員數(shù)量僅占本部門總?cè)藬?shù)的22%，在全部研發(fā)人員數(shù)量中占也比較低。

“全媒體營銷中心”負責北京總部營銷推廣相關(guān)工作并承擔部分研發(fā)職能，包括網(wǎng)絡(luò)營銷、渠道推廣及學友會運營等。也就是說，該部門有營銷、研發(fā)兩類職能。

雖然在公司架構(gòu)劃分上屬于銷售中心，但也有人員費用計入研發(fā)費用。

image.png對此，北交所審核員要求公司解釋說明各研發(fā)機構(gòu)（按照二級研發(fā)機構(gòu)拆分）各期發(fā)生的研發(fā)費用金額、人員數(shù)量、項目名稱、起始和終止時間、研發(fā)投入與產(chǎn)出的匹配性。

值得注意的是，光環(huán)國際供應(yīng)商中不乏公司關(guān)聯(lián)方的身影。

報告期內(nèi)的前五大供應(yīng)商中，新泰市數(shù)科信息咨詢中心、蚌埠維斯德企業(yè)管理咨詢中心為光環(huán)國際大股東楊述(持有光環(huán)國際9.5%股份)控制的個人獨資企業(yè)。

光環(huán)國際在報告期內(nèi)向上述公司采購合計金額分別為131.03萬元、367.89萬元和473.91萬元。

楊述同時為報告期各期課酬最高的兼職講師，課酬分別為199.72萬元、397.60萬元和508.05萬元。

除了楊老師之外，報告期內(nèi)，光環(huán)國際還向前任董事李建昊及其通過配偶劉楊間接控制的個人獨資企業(yè)蚌埠領(lǐng)脈企業(yè)管理咨詢中心支付師資勞務(wù)費分別為85.38萬元、213.11萬元和113.22萬元。

根據(jù)申報材料，報告期內(nèi)，光環(huán)國際主營業(yè)務(wù)成本分別為5824.4萬元、4430.9萬元和5208.66萬元，其中，講師課酬、工資薪酬等項目合計占比分別為53.70%、62.42%及70.02%。

目前，光環(huán)國際課程開發(fā)及培訓主要以外聘師資為主，據(jù)了解，報告期內(nèi)兼職講師課酬占總課酬的比例分別為83.16%、92.89%和97.99%。

公司自有講師的人數(shù)也在逐漸減少。報告期及2022年1-6月各期末公司自有講師數(shù)量分別為20人、9人、3人、1人，外部講師數(shù)量分別為175人、150人、170人、99人，且上述講師參與課程研發(fā)。

現(xiàn)在，公司外聘講師人數(shù)已占總講師人數(shù)99%。

結(jié)合前文部分兼職講師的高薪情況，這也引發(fā)了另一個問題，公司是否存在對少數(shù)兼職講師的依賴？

作為培訓機構(gòu)，課上得好還不夠，營銷也得到位。

從數(shù)據(jù)來看，光環(huán)國際的營銷比同行們更賣力。公司的銷售費用率高出同行業(yè)可比公司平均水平不少。

報告期內(nèi)，公司銷售費用率分別為28.78%、30.30%、30.9%，同行業(yè)可比公司平均銷售費用率分別為20.37%、21.98%、23.04%。

公司在銷售上的費用可能還會繼續(xù)上漲。數(shù)據(jù)顯示，光環(huán)國際多個主要渠道獲客成本呈快速上升趨勢。

SEM推廣單位(百度)獲客成本2020-2022年上半年分別為375.38元、451.22元、476.36元，信息流推廣(頭條)同期單位獲客成本分別為990.16元、1243.68元、1441.40元，電商推廣(天貓)單位獲客成本分別為235.91元、511.21元、880.09元。

關(guān)鍵詞： 報告期內(nèi) 銷售費用