編者按

本周，2023年一季報公募基金披露落幕，基金經(jīng)理的調(diào)倉路線被完整曝光。首季行情變化以春節(jié)為軸，節(jié)后市場熱點從復蘇線逐漸發(fā)散到中特估、人工智能、機械制造等多個領域，尤其是AI的里程碑式突破帶火了科技一眾賽道，這讓一季度公募倉位順勢而為變化明顯。

在國內(nèi)的公募基金中，科技成長陣營中的旗手之一馮明遠，目前在管的產(chǎn)品從10只縮減到6只，雖然開年迄今業(yè)績較為一般，但是在管規(guī)模仍維持在230億元的水平線上。從第一季度的調(diào)倉來看，在他的成名作信澳新能源產(chǎn)業(yè)最新季報中，保留了上一季度的七只重倉，同時用中偉股份、華陽集團和祥鑫科技替換了比亞迪、斯萊克和保隆科技，可以看出其堅守新能源的大框架，在細分賽道中不斷尋找性價比更優(yōu)的領域。

(資料圖片僅供參考)

對比看“常青樹”老將朱少醒，一季報中他僅僅調(diào)換了兩處標的，用金域醫(yī)學和藍曉科技替換了藥明康德和瑞豐新材，特別是合成樹脂板塊的藍曉科技成為年內(nèi)大黑馬，股價迄今上漲超過30%，同時他保持了對喝酒吃藥大類賽道中龍頭的持續(xù)青睞，茅臺持股量與上季持平穩(wěn)居首位。而他也一如既往地表示，會在優(yōu)質(zhì)的股票里尋找價值，去翻更多的石頭。眾所周知，三大白酒龍頭是多位頂流的最愛，“酒神”之一的劉彥春在其成名作景順長城新興成長中，前三大重倉就依次是茅臺、瀘州老窖、五糧液，足見其白酒信仰之深。

整體來看，消費和新能源在公募基金組合配置中的壓艙石地位依然穩(wěn)固，同時中特估、芯片、軟件、機械制造成進攻熱點，公募在經(jīng)歷去年的整體業(yè)績低谷后，今年竭力尋求組合的α。值得關注的是，公募名將們對因ChatGPT引發(fā)的TMT快速走紅也有冷思考?！癆I產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不會一蹴而就，中間也必然會有曲折，包括數(shù)據(jù)隱私、倫理等潛在風險，可能造成板塊后續(xù)波動。目前TMT板塊的交易占比已經(jīng)超過了40%。交易占比創(chuàng)新高代表了主線行情確立，但我們認為太陽底下沒有新鮮事，過度的熱情在某個階段也總會消退?！崩顣孕欠此?。

張坤加倉茅臺

李曉星增配次高端白酒

朱少醒加倉愛爾眼科

“公募一哥”張坤目前在管兩只A股基金、兩只QDII基金?！都t周刊》統(tǒng)計了其最新公布的兩只A股基金一季報，在管理時間更長的易方達藍籌精選混合中，3月31日時前五大重倉的占比均超過了9.5%接近頂配，這其中除去騰訊外全部為白酒，不過除去加倉茅臺外，張坤減持了五糧液、瀘州老窖、洋河股份。相似的一幕也出現(xiàn)在他管理的易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年上。

該基金的一季報顯示，僅是前五大的重倉次序有所不同，而實際上騰訊和茅臺同以占比9.93%并列第一位。同時, 除去加倉茅臺外，張坤也是小幅減持了另外三大白酒標的。再看另外的半壁重倉股，港交所、美團、伊利、招行均是持續(xù)上榜的老面孔，惟一的變化是他用中國海洋石油替換了上一季的藥明生物。

張坤在季報中也對調(diào)倉思路有所闡述：“基金在一季度股票倉位基本穩(wěn)定，對結構進行了調(diào)整，增加了消費等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。個股方面，我們?nèi)匀怀钟猩虡I(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司?！?/p>

無獨有偶，銀華基金的明星基金經(jīng)理李曉星，在和張萍合管的銀華盛世最新季報十大重倉中，持有7只白酒股。對比上一季度僅有三大白酒龍頭和古井貢酒來看，這一季其新進重倉了山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)和舍得酒業(yè)。

由此推斷，其思路可能是想利用次高端和地產(chǎn)酒來增加組合的進攻彈性。同時，其重倉的另三只非白酒標的為愛美客、安井食品、海大集團，而這三者在上一季度就是前十中的標的。

對此，李曉星在季報中強調(diào)：“復蘇仍然是主線，進入二季度，改善彈性會加大。方向上，最看好餐飲相關鏈條，白酒、啤酒、速凍、烘培、調(diào)味品等供應鏈，餐飲的恢復是確定的；其次，看好線下場景恢復后，需求相對剛性的醫(yī)美以及消費醫(yī)療板塊。”

對比來看，公募老將朱少醒這一季將“喝酒吃藥”的主打思路體現(xiàn)得淋漓盡致。白酒方面，貴州茅臺依然是他的最愛，不過他對于另一重倉五糧液有所減持；醫(yī)藥方面，他對重倉表現(xiàn)得是有所取舍：首先，他選擇加倉了“眼茅”愛爾眼科，該股升至十大重倉股的第五位；其次，他選擇小幅減持了創(chuàng)新藥龍頭邁瑞醫(yī)療；此外，他用金域醫(yī)學替換了CXO龍頭的藥明康德，而新進重倉的前者年內(nèi)目前漲幅在10%一線。

眾所周知，金域醫(yī)學去年作為核酸檢測機構，業(yè)績相當亮眼；而在后疫情時代，公司主營回歸本源后依然亮點眾多，作為第三方醫(yī)學檢驗及病理診斷服務商，金域醫(yī)學近日率先推出國內(nèi)首個國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）獲批的膀胱癌基因甲基化檢測項目，再次領跑同業(yè)。

馮明遠專注賽道細分機會

陸彬混搭新能源TMT

劉格菘仍“戀戰(zhàn)”光伏儲能

除去上周率先交卷主打產(chǎn)業(yè)鏈上游的施成外，本周一眾新能源高手中的頂流馮明遠所管產(chǎn)品一季報全部披露，截至4月19日收盤，目前他所管理的6只產(chǎn)品維持年內(nèi)小幅正收益。當前馮明遠在管基金中，任職管理最長的就是代表作新能源產(chǎn)業(yè)股票。從被調(diào)出的三只產(chǎn)品看，其中斯萊克的主營與新能源產(chǎn)業(yè)鏈關系不大。

而在新進重倉的三只標的中，占比相對最高的就是非傳統(tǒng)新能源產(chǎn)業(yè)賽道龍頭中偉股份，這家主營鋰電池正極體研發(fā)的公司，主要產(chǎn)品是三元前驅(qū)體和四氧化三鈷，從近期發(fā)布的年度業(yè)績快報來看，公司的主營與凈利潤均實現(xiàn)50%以上的逆勢增長。而據(jù)《紅周刊》對其季報的全面梳理，在信澳研究優(yōu)選中還出現(xiàn)了一只新的重倉股銀邦股份，這也是一家高科技公司，主營業(yè)務中有分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)。

在季報總結中，他表示：“本基金的投資主要聚焦在新能源、科技、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)領域，細分板塊的整體走勢與市場趨同，導致本基金的凈值也出現(xiàn)小幅震蕩。對于二季度，展望TMT板塊部分公司加入AI或數(shù)字經(jīng)濟等熱門概念的創(chuàng)新，以及半導體和制造業(yè)正經(jīng)歷觸底反彈的復蘇，市場整體會逐步回暖，產(chǎn)生一定正面效應。我們會繼續(xù)在新能源、科技、高端制造等主要賽道耕耘，深挖基本面扎實的優(yōu)質(zhì)個股，自下而上挖掘投資機會?！?/p>

相比成名多時的馮明遠，2020年股基狀元陸彬則是在新能源大潮中快速走紅的類型。天天基金網(wǎng)顯示，早在去年底時他就已經(jīng)是“雙二百”的基金經(jīng)理了，而他在管的7只基金今年同時段幾乎全線飄紅，特別是動態(tài)策略混合年內(nèi)漲幅超過10%一枝獨秀。

以他在管的匯豐晉信低碳先鋒股票為例，最新的基金一季報顯示，其重倉的新能源產(chǎn)業(yè)鏈中股票依然為上季的7只，它們分別是寧德時代、億緯鋰能、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、比亞迪、雅化集團、華友鈷業(yè)，雖然上述標的年初至今表現(xiàn)一般。但他此前曾公開表示，看到了新能源類似2019年的投資機會。

而在季報中，他表示：“從中長期維度看，新能源產(chǎn)業(yè)還具備較長的生命周期，不少細分板塊還能維持較長時間的高速增長，而經(jīng)過市場的調(diào)整，我們看到行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司對應2025年的盈利中樞在當前市值的投資價值。或許，新能源行業(yè)的終局如大部分制造業(yè)一樣是一個競爭充分、利潤極度壓縮的市場，但在發(fā)展過程中不少公司一定有一段精彩的旅程?！?/p>

相比前兩位，2019年狀元劉格菘今年業(yè)績開局不順，最新數(shù)據(jù)顯示目前在管產(chǎn)品年內(nèi)回撤全部超過了10%，以他的代表作之一的廣發(fā)小盤成長來看，基金一季報表明他的重倉行業(yè)配置思路依然首選新能源。

對比分析其基金相關產(chǎn)品的2022年四季報和一季報，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)他所持有的是完全一致的10只股票，雖然第一大重倉股依然是半導體公司圣邦股份，但是整體新能源的地位似乎進一步穩(wěn)固，比如晶澳科技從第三升至第二位，隆基綠能從第六升至第四位。同時極為罕見的情況是，如果按照保留小數(shù)兩位來統(tǒng)計，竟然所有10只標的股持倉量與上一季度保持一致。

就此，劉格菘在基金季報中表示：“報告期內(nèi)，基金的持倉結構并沒有進行大幅度的調(diào)整，依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。我們對重點持倉的光伏、儲能、新能源車方向保持相對樂觀，投資中相信基本面優(yōu)秀和增量價值積累的公司。經(jīng)過調(diào)整，行業(yè)估值水平已在歷史低位，產(chǎn)業(yè)鏈的變化在市場定價中未被充分認知和體現(xiàn)。”

鮑無可加倉中國移動

姜誠精準布局中國鐵建

余廣新進重倉海油、移動

除去高舉“PB—ROE大旗”的丘棟榮外，中泰資管的姜誠是近幾年出鏡相對較多的基金經(jīng)理，而他的業(yè)績特別從去年迄今頗為抗打。2023年年初以來，在他所管理的8只基金中，除去剛滿兩個月的中泰元和價值精選不納入統(tǒng)計外，其余7只基金均實現(xiàn)了正收益，特別是興誠價值一年持有的收益率接近了14%，同時還有兩只基金凈值增長也超過了10%。

具體以興誠價值一年為例，對比基金四季報和今年一季度可以看出，姜誠實際上只是微調(diào)了一個席位，而新調(diào)進來的中國鐵建恰好就是中字頭中的典型代表公司，該股從年初至今上漲超過了40%。由此，該基金所重倉的中字頭公司達到了四家。而從相關標的的年內(nèi)漲跌幅來看，表現(xiàn)最好的是游戲股吉比特，最新該股年內(nèi)上漲達到了66%。

而在季報中，他不僅談到了堅守的價值投資，同時也談到了今年大熱的AI：“在海量信息中，我們需要重點關注長期因素，淡化短期因素。人工智能的發(fā)展是一個長期因素，我們還沒有足夠的把握去捕捉到它帶來的投資機會，但可以盡量回避它帶來的傷害。以盡可能低的價格買盡可能好的資產(chǎn)是我們的投資目標。好資產(chǎn)的標準是活得久、站得牢、競爭優(yōu)勢維持得長、平均凈資產(chǎn)收益率高，以及在好的公司治理加持下能夠把長期利潤轉(zhuǎn)化為誘人分紅。”

首季接受過《紅周刊》專訪的鮑無可，其投資風格同為公募中少數(shù)的深度價值。天天基金網(wǎng)顯示，2023年年初以來，他所管理的基金全線飄紅，6只產(chǎn)品年內(nèi)凈值增長率全部超過了10%。以他任職回報最高的景順長城能源基建為例，能夠清晰地看到其偏愛高估息和低估值類股票的痕跡。

一季報顯示，鮑無可當季加倉中國移動大約15萬股，從而使該股從上一季的第三重倉升至第二重倉，不過中國電信卻退出了前一季的前十。同時他加倉了川投能源、紫金礦業(yè)、華能水電，新近重倉了銅陵有色和神火股份，表明了其對這一類資源股格外垂青。此外，他對于小眾的中南傳媒和鳳凰傳媒依然持續(xù)青睞。

在基金季報中，他表示基金倉位基本穩(wěn)定，主要增加了有色行業(yè)配置?！爱斚率茿I發(fā)展初期，中國企業(yè)處于落后位置，無論是AI核心模型的研發(fā)、新型商業(yè)模式的迭代以及底層芯片制造，我們都希望國內(nèi)企業(yè)能在不遠的將來迎頭趕上。近期而言盡管我們認為AI非常重要，但當前A股市場基本上是基于美股映射在炒作相關題材，對于這樣的行情，需要對其可持續(xù)性保持審慎態(tài)度?！彼毖圆恢M。

而同在景順長城的基金經(jīng)理余廣是2012年的公募狀元，目前其擔任基金經(jīng)理也接近了13年。當前，其在管的產(chǎn)品為4只，它們分別是核心競爭力、核心招景混合、核心中景一年、核心優(yōu)選一年，從今年的表現(xiàn)來看，雖然所管產(chǎn)品漲幅不大，但也整齊劃一地實現(xiàn)了正收益。

以任職回報翻四倍的核心競爭力為例，第一季度他在前十中調(diào)倉了四個席位，其中新進的公司半數(shù)為中字頭，它們就是中國海油和中國移動，與它們攜手進入的還有安徽合力和紫金礦業(yè)。而這樣的調(diào)整立竿見影，除去兩只中字頭外，后兩者年內(nèi)的漲幅也是超過了30%。此外，當季被其提拔為第一重倉的電動車龍頭愛瑪科技，年內(nèi)迄今的漲幅也是接近30%一線。

對此，他在季報中的總結與“中特估”基本吻合：“基金堅持自下而上，看重公司基本面，注重公司的核心競爭力、高品質(zhì)、長期發(fā)展，以合理或偏低的估值水平買入持有。在經(jīng)濟復蘇和企業(yè)盈利修復的預期下，我們較為看好今年的權益市場，特別是前期調(diào)整較為充分，估值較為低估的多行業(yè)的龍頭公司?！?/p>

鄭巍山重倉股多只翻倍

胡宜斌新進重倉寒武紀

黃興亮布局中微公司

與蔡嵩松同期成名的鄭巍山今年業(yè)績優(yōu)異，特別是其去年3月接手的銀河智聯(lián)主題凈值快速拉升，截至本周四的年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過45%,這一水平甚至超過了他的成名作銀河創(chuàng)新成長。從鄭巍在管基金的當季重倉行業(yè)風格來看，除去銀河和美生活還有較強的新能源屬性外，其余產(chǎn)品幾乎一邊倒地偏向了TMT領域。

就以智聯(lián)主題為例分析，最新的十大重倉股除去用友網(wǎng)絡和?？低曂?，年內(nèi)最新的漲幅全部超過了30%，特別是海光信息、中科曙光、卓易信息、大華股份均已實現(xiàn)了漲幅翻番，而這四只標的均是第一季度新近重倉的公司。同時，鄭巍山所保留的上一季重倉股僅有金山辦公和國網(wǎng)通信。對比來看被調(diào)出的標的，中國長城、中望軟件、中國軟件等明顯漲幅稍遜一籌。

有趣的是，鄭巍山在季報總結中僅僅是寥寥數(shù)語：“本基金嚴格執(zhí)行基金合同的配置范圍，切合主題，主要圍繞智慧智聯(lián)、信息技術等的概念范疇展開。一季度智聯(lián)主題繼續(xù)增加了軟件服務、信息技術的配置比例。圍繞數(shù)字經(jīng)濟和新的信息技術應用展開投資。二季度，將會繼續(xù)圍繞信息技術、數(shù)字經(jīng)濟的范疇展開投資。”

當年與這兩位一度遭遇非議人物同期成名的還有華安胡宜斌，作為當年公司力捧的三位基金經(jīng)理中最年輕者，他可謂是少年得志，但后來所管產(chǎn)品幾經(jīng)浮沉，好在今年卷土重來。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)他所管理的7只基金全部漲幅超過20%，其中表現(xiàn)最好的還是他的成名作華安媒體互聯(lián)網(wǎng)混合。

具體聚焦該基金，我們發(fā)現(xiàn)他所保留的上一個季度重倉股只有王府井和華大九天，而將剩余的八個席位全部更換。從最新的標的來看，這其中就有近期大火的芯片新貴寒武紀。從新進重倉標的年內(nèi)表現(xiàn)來看，其中中文在線的年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過了180%，值得買、浙數(shù)文化、美亞柏科等標的年內(nèi)漲幅也是超過了50%。對比來看，他所剔除的錦江酒店、首旅酒店、中國平安等公司，目前年內(nèi)至今仍然體現(xiàn)為股價下跌。

至于大幅調(diào)倉原因，他表示：“當下我國仍處經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型時期，我們相信未來科技創(chuàng)新和消費升級仍將成為經(jīng)濟總量增長核心驅(qū)動力，圍繞產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、尖端技術突破、新材料、新能源、新消費等領域仍將誕生大量投資機會，在策略上，我們已將挖掘、發(fā)現(xiàn)和配置基金合同主題范圍內(nèi)的科技創(chuàng)新和受益于國民經(jīng)濟持續(xù)增長的消費及原材料放在前所未有高度?！?/p>

而當年一并成名的萬家基金名將黃興亮，2023年一季度同樣強勢回歸。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，他目前在管的基金年內(nèi)除去QDII外,漲幅全部超過了10%。特別是萬家科技創(chuàng)新迄今的年內(nèi)漲幅超過了25%，具體來分析他的成名作萬家行業(yè)優(yōu)選。

基金一季報顯示，黃興亮僅僅是做出了一處調(diào)整，也就是用中微公司替代了四季度末的兆易創(chuàng)新。但就是這只新進標的，目前年內(nèi)的漲幅已經(jīng)超過90%，與保留重倉中年內(nèi)漲幅超過70%的金山辦公交相輝映。對于當季度的調(diào)倉，黃興亮表示：“本基金增持了機器視覺和醫(yī)療器械行業(yè)的部分個股，相應地略微降低了半導體行業(yè)的持倉。截至季度末，基金持倉仍以計算機軟件和半導體行業(yè)為主，總體風格偏成長。”

鄒曦超限重倉恒立液壓

陳良棟布局消費電子“半壁江山”

從基金一季報來看，這些相對低調(diào)的領域也開始越發(fā)受到明星基金經(jīng)理們的追捧，比如融通基金的明星基金經(jīng)理鄒曦，這位任職已經(jīng)逼近15年半的老將善戰(zhàn)周期，目前在公司仍然管理6只基金產(chǎn)品，其代表作是2012年開始管理、迄今任職回報超過180%的融通行業(yè)景氣。

從新出爐的季報來看，在上一季度沒有單一標的持倉比例超限后，這一季度頭三大重倉股竟然全部超過10%的比例上限，它們分別是恒立液壓（10.50%）、華發(fā)股份（10.23%）、招商蛇口（10.12%）。再疊加考慮后面重倉中的匯川技術和安徽合力，雖然去年下半年以來重倉中就沒有了三一重工，但實際上在當季的重倉行業(yè)中，機械制造是僅次于房地產(chǎn)的第二行業(yè)。

對于調(diào)倉的思路，他在季報中就表示：“本季度增加了工程機械、家居、順周期裝備、醫(yī)藥等行業(yè)的配置。目前組合配置偏向周期價值，同時保持了科技、消費板塊的適度配置。組合結構主要圍繞國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長的主線展開，相關配置集中在優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)股、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，以及順周期裝備等板塊。”此外，雖然未進重倉股前十，但朱少醒對機械制造的興趣也越來越濃，例如蘭石重裝年報的十大流通股股東中，富國天惠新進上榜排名第六位。

而長城基金的明星基金經(jīng)理陳良棟，其在圈內(nèi)以善戰(zhàn)高端制造板塊聞名，目前他在公司所管理的產(chǎn)品數(shù)達到了6只，尤其是他參與管理的長城科創(chuàng)板兩年定開業(yè)績亮眼，最新年內(nèi)漲幅超過18%。

以陳良棟獨自管理時間最長的長城新興產(chǎn)業(yè)為例，可以看到一季度與眾不同的一點是，消費電子賽道股票在其中占據(jù)明顯的數(shù)量優(yōu)勢。具體說來，雖然在基金十大重倉中不見耳熟能詳?shù)凝堫^立訊精密，但大體包括華測導航、東山精密、電連技術、和而泰、科大訊飛都能被劃入到消費電子的大范疇中，也就是說其占據(jù)了十大重倉中的半邊天。

他解釋了看好的原因：“預期今年下半年或明年，消費電子會有一個觸底回升的過程。如果疊加在汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的布局，我判斷可能對收入利潤拉動更大。消費電子的復蘇可能只是一個周期的因素?！倍N種因素顯示，目前該板塊去庫存可能也進入到尾聲階段，接下來蘋果新品推出或是行業(yè)復蘇契機。

而在高端制造這一領域中，還有不可忽視的一環(huán)就是軍工裝備。同時作為成長股三大主陣營“新半軍”中的重要一級，軍工雖然很難有持續(xù)性的表現(xiàn)，但也隔三差五會有亮眼的輸出，而華夏的少壯派基金經(jīng)理萬方方，是圈內(nèi)少數(shù)同時管理兩只軍工主題的基金經(jīng)理。

以萬方方管理時間最長的軍工安全混合為例，實際上一季度他僅在十大重倉股中做出了一處調(diào)整，也就是用昊華科技替代了上一季的新雷能。從整體10只標的所屬細分來看，明顯中航系乃至航空航天賽道占據(jù)優(yōu)勢。而這一思路在他管理的高端裝備龍頭乃至全市場基金中都體現(xiàn)得頗為明顯。進一步對照兩只軍工主題產(chǎn)品，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)重疊的公司有八家，惟二的區(qū)別是高端裝備龍頭中用復旦微電和西部超導替代了前者中的鋼研高納和昊華科技。

他在季報中的闡述思路清晰：“著重探究未來兩年確定性的產(chǎn)業(yè)趨勢和高增長的細分賽道，組合構建從2023年全年維度在高確定性的航空發(fā)動機賽道、景氣度彈性潛力較高的航天導彈產(chǎn)業(yè)鏈、航空裝備平臺型企業(yè)以及技術稟賦和壁壘高筑的新材料領域重點投入?！?/p>

（本文已刊發(fā)于4月22日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

（文章來源：證券市場紅周刊）

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