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中金公司認(rèn)為，往前看，通脹下行為實際利率騰挪向上空間的傳導(dǎo)路徑仍未改變，疊加短期增長預(yù)期提振或推動美債利率曲線陡峭化，前期市場預(yù)期及其驅(qū)動的短期投機(jī)持倉或尚余調(diào)整空間，也意味著黃金投機(jī)溢價在短期內(nèi)仍存出清壓力。中長期來看，年內(nèi)金價走勢的核心決定因素或為美國經(jīng)濟(jì)基本面情況。目前來看，美國經(jīng)濟(jì)增長走弱趨勢仍未改變，在美國仍于2023年內(nèi)面臨衰退風(fēng)險的基準(zhǔn)情形下，維持2023年度展望中對黃金價格的上行支撐需等待衰退預(yù)期企穩(wěn)、從而觸發(fā)黃金避險需求的觀點，同時，穩(wěn)定的降息預(yù)期和實際利率的趨勢性回落或也需等待經(jīng)濟(jì)下行壓力的進(jìn)一步顯現(xiàn)。此外，中金公司提示在風(fēng)險情形下，若美國經(jīng)濟(jì)最終實現(xiàn)“軟著陸”，避險東風(fēng)未能如期兌現(xiàn)，黃金價格或?qū)⒃谀陜?nèi)維持相對弱勢。

關(guān)鍵詞： 中金公司 實際利率 決定因素