“西煤東運”“北煤南運”，在國家能源運輸體系，大秦鐵路（601006）占有十分重要的戰(zhàn)略地位。

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數(shù)據(jù)顯示，2022年，大秦鐵路（601006.SH）完成煤炭發(fā)送量5.6億噸，占全國鐵路煤炭發(fā)送量的21%。

大秦鐵路有著穩(wěn)定的盈利能力。2022年，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）達111.96億元，穩(wěn)居百億規(guī)模。2010年至2022年的13個年度，公司有12個年度凈利潤超過百億。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2006年上市以來的17年，大秦鐵路累計凈利潤約為1800億元，年均盈利105億元左右。在此期間，公司派發(fā)的紅利累計接近千億。

雖然身處重資產(chǎn)領(lǐng)域，大秦鐵路的財務(wù)狀況改善較快。截至2022年底，公司資產(chǎn)負債率為30.70%。隨著規(guī)模為320億元的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為公司股權(quán)，公司資產(chǎn)負債率將進一步下降。

17年來年均盈利105億

大秦鐵路有著十分穩(wěn)定的盈利能力。

年報顯示，2022年，大秦鐵路實現(xiàn)營業(yè)收入757.58億元，同比下降3.72%，凈利潤111.96億元、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）111.31億元，同比變動幅度分別為-8.09%、-8.82%。

對于上述業(yè)績，大秦鐵路稱，未達到預期目標，但市場的預期已經(jīng)達到了。

大秦鐵路是以煤炭運輸為主的綜合性鐵路運輸企業(yè)，2022 年煤炭發(fā)送量占公司貨物發(fā)送總量的83.2%。前三季度，公司完成貨物發(fā)送量5.30億噸，同比增長4.5%；大秦線完成貨物運輸量3.19億噸，同比增長2.8%。四季度，面對疫情影響和沖擊，公司科學調(diào)整乘務(wù)模式，動態(tài)優(yōu)化運輸組織，大秦線運輸秩序較快恢復。公司努力沖刺年度任務(wù)目標，但由于鐵路運力具有不可儲存性的特點，大秦線運量、公司貨物發(fā)送量等指標未達預期。

2022年，公司完成貨物發(fā)送量約6.77億噸，同比下降2.2%，完成換算周轉(zhuǎn)量3802億噸公里，同比下降3.8%。日均裝車28380車，日均卸車23074車，貨車周轉(zhuǎn)時間 2.50 天，靜載重71.8 噸。大秦線完成運量3.97億噸，同比減少5.8%。日均開行重車75.4 列。其中，2萬噸 53.3列，1.5 萬噸 5.4 列，單元萬噸 6.4 列，組合萬噸 8.2 列。侯月線完成貨物運輸量約1.04億噸，同比增長 4.6%。

由此可見，盡管受到了疫情沖擊，大秦鐵路沒有完成預期目標，但整體上仍然表現(xiàn)穩(wěn)定，符合市場預期。

大秦鐵路成立于2004年10月28日，2006年8月在上海證券交易所掛牌上市。從盈利能力方面看，大秦鐵路總體上較為穩(wěn)定，且較強。

經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2006年至2009年，大秦鐵路實現(xiàn)的凈利潤分別為44.15億元、61.09億元、66.80億元、65.30億元，總體上呈增長趨勢。2010年開始，公司年度凈利潤邁入百億行列。2010年，其凈利潤為104.11億元，2011年至2022年，除了2016年凈利潤低于百億為71.68億元外，其余年度凈利潤均超過百億。其中，2018年凈利潤最高，為145.44億元。

2016年凈利潤低于百億，主要有兩大因素影響。一是受煤炭市場需求及新線分流影響，大秦鐵路各項業(yè)務(wù)指標較上年同期下降；二是自2016年2月4日起，煤炭運價下調(diào)減少公司營業(yè)收入。綜合而言，就是煤炭發(fā)送量減少、運價下降，直接吞噬了凈利潤。

這樣的狀況很快發(fā)生改變。2017年，公司凈利潤達133.50億元，恢復至百億級，同比增長86.23%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2006年上市至2022年的17年，大秦鐵路實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)1798.75億元，年均盈利約105.81億元。

基于較強盈利能力，大秦鐵路積極回報股東。

2018年度至2022年度，大秦鐵路每年都分紅71.36億元。2006年至2022年的17年，公司累計分紅989.75億元，年均分紅約58.22億元，分紅率超過50%。

貨幣資金626億負債率30.7%

較強盈利能力背后，是大秦鐵路較強的競爭力。

大秦鐵路主要經(jīng)營鐵路客、貨運輸業(yè)務(wù)，同時向國內(nèi)其他鐵路運輸企業(yè)提供服務(wù)，其中，以煤炭運輸為主。2022年，國內(nèi)原煤產(chǎn)量 45.6 億噸，增長 10.5%。其中，晉陜蒙三省區(qū)原煤產(chǎn)量合計 32.3億噸，增長 2.9億噸，占全國煤炭總產(chǎn)量的比重為 71.7%，較上年提升 0.8 個百分點。

大秦鐵路路網(wǎng)縱貫三晉南北，橫跨晉冀津京兩省兩市，擁有的鐵路干線銜接了中國北方地區(qū)最重要的煤炭供應(yīng)區(qū)域和中轉(zhuǎn)樞紐，線路營業(yè)里程為3149公里，在國家“西煤東運”“北煤南運”能源運輸體系中處于“承東啟西”的戰(zhàn)略位置，在國家煤炭運輸大格局中處于重要地位。

因此，大秦鐵路擁有充足的貨源，其主要客戶多為大型煤炭產(chǎn)銷企業(yè)。

除了路網(wǎng)、貨源資源外，大秦鐵路的運力也具有優(yōu)勢。公司擁有成熟、先進、可靠的鐵路煤炭重載運輸技術(shù)體系，所轄大秦線是具有世界先進水平、年運量最大的現(xiàn)代化專業(yè)煤炭運輸線路，應(yīng)用 Locotrol 等重載技術(shù)，配置了性能先進的機車、車輛等設(shè)備，實現(xiàn) 2 萬噸重載列車常態(tài)化開行，完成了 3 萬噸重載列車運行試驗。公司依托北同蒲、寧岢線等萬噸、2 萬噸裝車點和秦皇島、曹妃甸等煤炭接卸港口，組織大規(guī)模自動

化裝卸和重載直達運輸，形成了完整、先進、高效的煤炭重載集疏運系統(tǒng)。

2022年，大秦鐵路貨物發(fā)送量完成6.8億噸，占全國鐵路貨物總發(fā)送量49.8億噸的13.7%；完成煤炭發(fā)送量5.6億噸，占全國鐵路煤炭發(fā)送量26.8億噸的21.0%；大秦線完成貨物運輸量3.97億噸。

財務(wù)優(yōu)勢也是一項競爭力。截至2022年底，大秦鐵路資產(chǎn)負債率為30.70%。期末，公司賬面上的貨幣資金為626.03億元，對應(yīng)的短期借款2.24億元、一年內(nèi)到期非流動負債6.72億元、長期借款110.34億元、應(yīng)付債券302.27億元，長短期債務(wù)合計為421.57億元。

2022年，公司財務(wù)費用為1.55億元，較上年的3.38億元減少1.83億元。

值得一提的是，大秦鐵路應(yīng)付債券主要為可轉(zhuǎn)換公司債券，可以轉(zhuǎn)換為公司股權(quán)。

今年5月11日，大秦鐵路公告， 2020 年 12 月 14日，公司發(fā)行面值總額320億元可轉(zhuǎn)換公司債券，2021 年 6 月 18 日起至 2026 年 12 月 13 日止可轉(zhuǎn)換為公司股份。截至今年5月8日，公司因“大秦轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股，總股本由今年3月31日的約148.67億股增加至約151.44億股。公司控股股東中國鐵路太原局集團有限公司的持股比例由62.69%變?yōu)?61.55%，持股比例被動稀釋超 1%。

毫無疑問，隨著320億元可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股，大秦鐵路的財務(wù)狀況將更加健康。

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