傳聞已久的基金費(fèi)率改革終于靴子落地。
7月8日上午,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案,即日起,新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過(guò)1.2%、0.2%,其余存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將爭(zhēng)取于2023年底分別降至不超過(guò)1.2%、0.2%。
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與此同時(shí),易方達(dá)、廣發(fā)、華夏、南方等多家公募基金巨頭集體披露公告,自7月10日起降低旗下部分基金的管理費(fèi)率和托管費(fèi)率——已成立的權(quán)益類(lèi)基金中,管理費(fèi)率超過(guò)1.2%的全部降到1.2%,托管費(fèi)率超過(guò)0.2%的全部降到0.2%。
降低費(fèi)率是基金行業(yè)對(duì)基金賺錢(qián)效應(yīng)減弱、基民投資體驗(yàn)不佳的反思,也是基金行業(yè)讓利基民、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的體現(xiàn),更是公募基金行業(yè)作為普惠金融的題中之義。
關(guān)于降費(fèi)對(duì)行業(yè)和市場(chǎng)的影響,接受證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)的多位業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,降費(fèi)雖然可能在短期導(dǎo)致基金公司收入減少,但長(zhǎng)期來(lái)看能幫助行業(yè)減少“規(guī)模誘惑”,回歸以持有人利益為中心的行業(yè)本源;與此同時(shí),頭部公募帶頭降費(fèi)也會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)起到引導(dǎo)作用,加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰和格局重塑,推動(dòng)基金行業(yè)為投資者提供更好的服務(wù)和投資體驗(yàn)。
頭部公募集體降費(fèi)
7月8日上午,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案,即日起,新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過(guò)1.2%、0.2%,其余存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將爭(zhēng)取于2023年底分別降至不超過(guò)1.2%、0.2%。此外,證監(jiān)會(huì)也表示,將推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品、降低公募基金證券交易傭金費(fèi)率、規(guī)范公募基金銷(xiāo)售環(huán)節(jié)收費(fèi)等。
與此同時(shí),頭部公募也集體宣布降費(fèi)。以易方達(dá)基金為例,公告中表示,為更好地滿(mǎn)足廣大投資者的投資理財(cái)需求,降低投資者的理財(cái)成本,經(jīng)與相關(guān)公募基金的基金托管人協(xié)商一致,并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案,易方達(dá)基金決定自2023年7月10日起,調(diào)低旗下部分基金的管理費(fèi)率及托管費(fèi)率,并對(duì)基金合同有關(guān)條款進(jìn)行修訂。
公告中,易方達(dá)基金將旗下90只股票型基金和混合型基金的管理費(fèi)率和托管費(fèi)率進(jìn)行了調(diào)低,管理費(fèi)率超過(guò)1.2%的全部降到1.2%,托管費(fèi)率超過(guò)0.2%的全部降到0.2%。
廣發(fā)基金、華夏基金、富國(guó)基金、南方基金、交銀施羅德基金、興證全球基金等近20家基金公司也悉數(shù)披露了調(diào)低費(fèi)率的公告,涉及產(chǎn)品數(shù)量超1500只。
7月8日,一批執(zhí)行新管理費(fèi)率和托管費(fèi)率上限的權(quán)益類(lèi)基金已經(jīng)獲批,分別為大成銳見(jiàn)未來(lái)混合型基金、招商回報(bào)優(yōu)選混合基金、中歐科技成長(zhǎng)混合基金、華夏優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合型基金、嘉實(shí)國(guó)企主題混合基金。
廣發(fā)基金表示,此次公募基金費(fèi)率改革,堅(jiān)持了市場(chǎng)化、法治化原則,實(shí)現(xiàn)了投資者利益最大化與保障行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展相統(tǒng)一:一方面,順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),滿(mǎn)足投資者追求更豐富產(chǎn)品體系和更低廉投資成本的需求,有力降低了主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金投資成本,改革后主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金實(shí)際費(fèi)率低于全球可比市場(chǎng)水平;另一方面,穩(wěn)慎實(shí)施、循序漸進(jìn)推進(jìn)改革,同步采取配套措施支持基金公司做優(yōu)主業(yè)、降低運(yùn)營(yíng)成本,有利于保持公募基金行業(yè)積極穩(wěn)健的發(fā)展勢(shì)頭。最終,有利于實(shí)現(xiàn)行業(yè)發(fā)展與投資者利益的同提升、共進(jìn)步。
短期陣痛換取長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展
可以預(yù)期的是,此次頭部公司率先下調(diào)管理費(fèi)率,將對(duì)整個(gè)基金行業(yè)的發(fā)展生態(tài)產(chǎn)生重大影響。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,雖然降低管理費(fèi)率可能會(huì)在短期導(dǎo)致基金公司收入減少,但長(zhǎng)期來(lái)看,反而會(huì)加速行業(yè)的優(yōu)勝劣汰和格局重塑,推動(dòng)行業(yè)為投資者提供更好的服務(wù)和投資體驗(yàn)。
“一方面,頭部公司率先降費(fèi)將在基金行業(yè)起到示范作用,引導(dǎo)中小基金公司在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)中提升自身競(jìng)爭(zhēng)力,推動(dòng)真正優(yōu)秀的基金管理人取得更多市場(chǎng)份額,加速行業(yè)格局重塑;另一方面,基金公司降低管理費(fèi)率也是基金行業(yè)讓利投資者的重要表現(xiàn),投資者將會(huì)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中得到更好的服務(wù)和投資體驗(yàn),這有利于吸引投資者借基入市,進(jìn)而提升市場(chǎng)活躍度。”有基金公司內(nèi)部人士表示。
盈米基金且慢高級(jí)研究總監(jiān)楊曉磊指出,雖然調(diào)降管理費(fèi)率可能會(huì)在短期給基金公司和行業(yè)帶來(lái)陣痛,但長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)加速行業(yè)的優(yōu)勝劣汰,有很大的正向價(jià)值。他認(rèn)為,通過(guò)降費(fèi)讓利投資者,能讓更多投資者參與到證券、基金的交易中,同時(shí)也將推動(dòng)資本市場(chǎng)主體的優(yōu)勝劣汰,不具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的個(gè)別金融機(jī)構(gòu)將被迫出清,而更具備實(shí)力的市場(chǎng)參與者則能夠繼續(xù)在市場(chǎng)中發(fā)力,讓市場(chǎng)格局獲得重塑。
天相投顧基金評(píng)價(jià)中心從短期和長(zhǎng)期分析了降費(fèi)對(duì)基金行業(yè)的影響:從短期來(lái)看,在基金公司管理規(guī)模難以快速變化的情況下,降低費(fèi)率會(huì)直接導(dǎo)致基金公司收入降低,這對(duì)于基金公司的運(yùn)作將產(chǎn)生一定的負(fù)面沖擊,比如維持運(yùn)營(yíng)、投研、人力的投入可能直接減少。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,當(dāng)整個(gè)基金市場(chǎng)適應(yīng)這樣一個(gè)新的費(fèi)率水平并達(dá)到新的均衡后,行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀基金公司可能已經(jīng)有了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,并且有著更大的管理規(guī)模,從總收入上來(lái)說(shuō)甚至有提升的可能,從而形成新的競(jìng)爭(zhēng)格局。從長(zhǎng)期來(lái)看,整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致效率提高,最終使得整個(gè)市場(chǎng)受益。
“從根本上講,行業(yè)的發(fā)展與投資者利益應(yīng)當(dāng)是同頻共振、相輔相成的關(guān)系。當(dāng)降費(fèi)發(fā)生,基金公司收入減少,勢(shì)必會(huì)倒逼本就高度市場(chǎng)化的公募基金行業(yè)進(jìn)一步加劇競(jìng)爭(zhēng),那些真正能長(zhǎng)期為投資者創(chuàng)造價(jià)值的基金管理人得到更多的市場(chǎng)份額和客戶(hù)信任,自然成長(zhǎng)壯大為世界一流的金融機(jī)構(gòu);而投資者也將會(huì)在行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中得到更好的服務(wù)和產(chǎn)品供給,增強(qiáng)獲得感。”某基金公司產(chǎn)品部人士總結(jié)道。
減少規(guī)模誘惑 回歸行業(yè)本源
近年來(lái),基金降費(fèi)的呼聲不斷出現(xiàn),主要是由于權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大,眾多權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品給客戶(hù)帶來(lái)了虧損,導(dǎo)致許多投資者對(duì)基金公司收取“高額”的管理費(fèi)不滿(mǎn)。
例如,在2022年,A股走勢(shì)極為震蕩,公募基金也難以獨(dú)善其身,“頂流”基金經(jīng)理走下神壇、明星產(chǎn)品頻頻腰斬,行業(yè)整體合計(jì)虧損達(dá)1.45萬(wàn)億元。然而,即使產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳,依舊無(wú)礙公募基金公司去年收取管理費(fèi)共計(jì)1458.26億元,同比增長(zhǎng)2%,其中有6家頭部基金公司2022年管理費(fèi)收入超50億元。
可見(jiàn),基金公司與基民的“悲歡并不相通”。如果以一般的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品1.5%的管理費(fèi)率、0.25%的托管費(fèi)率來(lái)測(cè)算,僅這兩項(xiàng)相加,每年就要扣除本金的1.75%;有人測(cè)算過(guò),若將時(shí)間拉長(zhǎng),以30年計(jì)算,假設(shè)這個(gè)時(shí)間周期內(nèi)沒(méi)有盈虧,僅僅是每年扣除管理費(fèi)與托管費(fèi),在“時(shí)間的復(fù)利”效應(yīng)下,本金只剩下初始本金的59%。
與此同時(shí),公募基金以管理費(fèi)為主要營(yíng)收來(lái)源的商業(yè)模式,更讓基金公司有強(qiáng)烈的規(guī)模沖動(dòng),行業(yè)在快速發(fā)展的同時(shí)常常忽略基民利益,高位發(fā)行新基金、鼓吹明星基金經(jīng)理擴(kuò)大規(guī)模成為行業(yè)常態(tài)。從這個(gè)層面來(lái)講,降費(fèi)也可以幫助基金公司減少“規(guī)模誘惑”,轉(zhuǎn)而關(guān)注如何提升管理業(yè)績(jī)和投資者收益,回到以持有人利益為中心的行業(yè)本源。
中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融委員付立春指出,降低管理費(fèi)率可以幫助基金行業(yè)走出過(guò)往一味跑馬圈地、擴(kuò)大規(guī)模的不良生態(tài),轉(zhuǎn)而關(guān)注基金收益的增加、風(fēng)險(xiǎn)的控制,注重自身的高質(zhì)量增長(zhǎng),推動(dòng)基金行業(yè)進(jìn)入提質(zhì)增效的發(fā)展階段。
天相投顧基金評(píng)價(jià)中心認(rèn)為,隨著我國(guó)基金行業(yè)從高速發(fā)展開(kāi)始逐步向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型,基金行業(yè)費(fèi)率的調(diào)整也是必然過(guò)程。從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,費(fèi)率調(diào)整可能會(huì)是一個(gè)在政策引導(dǎo)下的市場(chǎng)化過(guò)程。
從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,美國(guó)共同基金管理費(fèi)率同樣也經(jīng)歷了從上漲到下調(diào)的過(guò)程。在上世紀(jì)八九十年代,美國(guó)主動(dòng)管理基金創(chuàng)造了明顯的超額收益,投資者對(duì)主動(dòng)管理的價(jià)值比較認(rèn)可,基金管理費(fèi)率一度上漲;但隨著美國(guó)股市逐步發(fā)展成熟,主動(dòng)管理基金在多數(shù)年份較難跑贏標(biāo)普500指數(shù),低費(fèi)率的指數(shù)基金占比不斷提升,推動(dòng)整體費(fèi)率下調(diào)。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者查詢(xún)的數(shù)據(jù),當(dāng)前美國(guó)市場(chǎng)權(quán)益類(lèi)基金管理費(fèi)率為0.44%,混合類(lèi)基金管理費(fèi)率為0.59%。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,當(dāng)前A股市場(chǎng)仍處于弱有效階段,主動(dòng)管理仍然能夠較指數(shù)創(chuàng)造出超額收益,因此費(fèi)率水平相對(duì)較高;伴隨著市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化、被動(dòng)化程度的加深,主動(dòng)管理型產(chǎn)品費(fèi)率的下調(diào)也將成為必然。
“近年來(lái),基金行業(yè)經(jīng)歷了高速發(fā)展的‘破圈’,也經(jīng)歷了市場(chǎng)大幅波動(dòng)下凈值下跌的‘破防’。當(dāng)大家經(jīng)歷了這一切,基金管理人會(huì)反思,我們究竟應(yīng)該提供怎樣的投資管理服務(wù)給客戶(hù),基民也在思考,我們究竟需要怎樣的基金產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)基金行業(yè)實(shí)際上只有25年的歷史,很多問(wèn)題只能在發(fā)展中解決,但不發(fā)展,才是最大的問(wèn)題?!鄙鲜龌鸸井a(chǎn)品部人士表示。
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(文章來(lái)源:證券時(shí)報(bào))
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