新華財(cái)經(jīng)北京7月6日電上半年電解鋅價(jià)格震蕩下跌，并跌出近3年低點(diǎn)，主要受到需求釋放不佳以及宏觀情緒偏悲觀共同施壓影響。下半年，隨著經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，鋅市場(chǎng)需求端有望好轉(zhuǎn)，鋅價(jià)格下半年或有上漲預(yù)期。

宏觀利空疊加供強(qiáng)需弱拖累上半年鋅價(jià)

回顧上半年，鋅價(jià)格震蕩下跌主要受到宏觀情緒差，市場(chǎng)基本面供強(qiáng)需弱格局以及需求恢復(fù)不及預(yù)期的影響。

(資料圖)

整個(gè)上半年來看，市場(chǎng)維持供強(qiáng)需弱的格局。供應(yīng)面，海外新星煉廠均恢復(fù)生產(chǎn)，嘉能可旗下煉廠也計(jì)劃復(fù)產(chǎn)；國(guó)內(nèi)冶煉廠受利潤(rùn)高企的加持下，開工積極，盡管在3-4月份，云南地區(qū)冶煉廠出現(xiàn)能源緊張問題，影響部分冶煉廠的產(chǎn)出，但整體影響程度有限。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)， 2023年1-5月份，鋅產(chǎn)量累計(jì)為290.1萬噸，同比增加17萬噸，增幅6.22%。對(duì)比來看，2023年迄今的鋅產(chǎn)出也高于往年同期。

相比之下，需求偏悲觀，下游四大鍍鋅產(chǎn)品用鋅量表現(xiàn)一般。2023年上半年，僅在3月份鍍鋅用鋅量出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，其余幾個(gè)月的用鋅量均表現(xiàn)一般，大多低于往年同期水平。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，1-6月份，鍍鋅產(chǎn)品用鋅量為244.63萬噸，去年下半年則為269.53萬噸，相較去年下半年下滑明顯，幅度達(dá)到9.24%。因此，鋅市場(chǎng)上半年供應(yīng)呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)，但需求卻轉(zhuǎn)頭向下，供需矛盾突出，進(jìn)一步導(dǎo)致鋅價(jià)格上行阻力增大。

除此之外，在5月份前后，鋅錠進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口鋅錠流入市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)本就在需求不佳的影響下，去庫放緩逐步進(jìn)入累庫通道，在進(jìn)口鋅流入后，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力增大，拖累鋅價(jià)。反映到庫存上，上半年鋅社會(huì)庫存去庫緩慢，且累庫時(shí)間早于去年同期，供強(qiáng)需弱格局明顯，導(dǎo)致上半年鋅價(jià)承受雙重壓力下滑。

下半年宏觀偏暖需求或可期

展望下半年，影響鋅價(jià)格的因素將集中在兩方面：一方面，宏觀美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏，以及國(guó)內(nèi)部分相關(guān)政策方面。另一方面，則需關(guān)注國(guó)內(nèi)需求釋放情況，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程以及終端消費(fèi)變化等方面。

從宏觀面看，宏觀情緒偏暖，市場(chǎng)期待更多政策指引。

美聯(lián)儲(chǔ)逐步暫停加息，整體加息節(jié)奏放緩，其對(duì)鋅市場(chǎng)的影響在逐步弱化。但就目前的議息聲明來看，下半年你美聯(lián)儲(chǔ)或仍有2次加息，或?qū)κ袌?chǎng)仍有一定沖擊。但美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，下調(diào)失業(yè)率預(yù)期，加息還有一定的不確定性。除了國(guó)際宏觀消息的指引，市場(chǎng)還期待下半年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有相應(yīng)的促銷費(fèi)等方面的政策進(jìn)一步指引鋅價(jià)的走勢(shì)，尤其是需求端，市場(chǎng)期待需求復(fù)蘇支撐價(jià)格好轉(zhuǎn)。因此，下半年來看，市場(chǎng)對(duì)于宏觀方面仍有較強(qiáng)的向好預(yù)期，或支撐鋅價(jià)。

從供需面看，鋅擴(kuò)能放緩，需求預(yù)期偏好。

就電解鋅的基本面來看，下半年冶煉廠擴(kuò)能較少，因?yàn)槟壳耙睙拸S產(chǎn)能尚不能完全釋放，需求偏弱的背景下，冶煉廠高產(chǎn)出已經(jīng)導(dǎo)致供強(qiáng)需弱，因此，下半年擴(kuò)產(chǎn)情況有限。但需要關(guān)注河南地區(qū)新增冶煉廠的產(chǎn)能釋放情況，由于鋅冶煉廠新增裝置后，產(chǎn)能釋放較慢，去年末河南地區(qū)新增10萬噸鋅產(chǎn)能正在逐步釋放，后市或增加鋅產(chǎn)出。雖然擴(kuò)產(chǎn)有限，但現(xiàn)有冶煉廠的產(chǎn)出情況依然樂觀，鋅精礦加工費(fèi)高企，加之冶煉廠利潤(rùn)空間擴(kuò)大，鋅產(chǎn)出增加，預(yù)計(jì)下半年鋅產(chǎn)量較上半年增加10萬噸左右。

需求方面，鋅市場(chǎng)需求主要集中在內(nèi)需方面，出口占比極小，僅不到2%，因此，國(guó)內(nèi)下游企業(yè)的產(chǎn)出、開工等直接影響到鋅市場(chǎng)需求。作為鋅下游領(lǐng)域占比最大的領(lǐng)域，鍍鋅企業(yè)的開工和用鋅量對(duì)于鋅需求影響較大。下半年來看，鍍鋅領(lǐng)域或仍有發(fā)力空間，隨著經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，終端房地產(chǎn)或基建領(lǐng)域或能夠帶動(dòng)鍍鋅行業(yè)的需求好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)下半年鍍鋅領(lǐng)域用鋅量或超出上半年的244.63萬噸，達(dá)到260萬噸以上，增量或超15萬噸。

綜合上述分析，2023年下半年來看，鋅價(jià)波動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素還是在于需求端的復(fù)蘇以及宏觀情緒的變化。根據(jù)卓創(chuàng)資訊預(yù)測(cè)，下半年鋅價(jià)格或呈現(xiàn)出震蕩上行的走勢(shì)，需求端或能給到鋅價(jià)更大的上行動(dòng)力，價(jià)格重心或上移。

從節(jié)奏上看，預(yù)計(jì)下半年鋅價(jià)格短暫下移后，仍有上行動(dòng)力，但上行空間或有限，年末鋅價(jià)或結(jié)束上行表現(xiàn)，震蕩為主。整個(gè)下半年的高點(diǎn)或出現(xiàn)在10月份，低點(diǎn)出現(xiàn)在8月份，下半年價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在19000-23000元/噸。主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)則在美聯(lián)儲(chǔ)加息情況、需求復(fù)蘇尚未兌現(xiàn)、國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)出樂觀且有進(jìn)口鋅流入等。

（作者：蓋晴雯，卓創(chuàng)資訊分析師）

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

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