編者按：2023年4月26日，南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、南財(cái)理財(cái)通成功舉辦第5期策略會(huì)，并獨(dú)家發(fā)布《2022年中國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告》。該報(bào)告基于粵港澳大灣區(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心海量理財(cái)大數(shù)據(jù)撰寫而成，并由南財(cái)理財(cái)通課題組提供專業(yè)的金融解讀，給投資者提供一個(gè)更客觀、公正、真實(shí)的中國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)全貌。

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2022年，伴隨著個(gè)人養(yǎng)老金多項(xiàng)制度陸續(xù)出臺(tái)、銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，我國(guó)第三支柱養(yǎng)老金融揚(yáng)帆起航。

2021年9月，銀保監(jiān)會(huì)選擇“四地四機(jī)構(gòu)”啟動(dòng)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)，2022年3月將試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大至“十地十機(jī)構(gòu)”，養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至2022年末，理財(cái)公司共發(fā)行50只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，募集規(guī)模合計(jì)約980億元。

2022年12月，《商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》發(fā)布，首次提出了“個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)”的概念，督促理財(cái)公司做好產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)管理，養(yǎng)老理財(cái)迎來(lái)歷史發(fā)展機(jī)遇。

50只養(yǎng)老理財(cái)面市：工銀、建信“產(chǎn)量”多，招銀“吸金”強(qiáng)

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至2022年12月31日，理財(cái)公司共發(fā)行50只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，工銀理財(cái)、建信理財(cái)各發(fā)行11只，光大理財(cái)發(fā)行10只，招銀理財(cái)、交銀理財(cái)、中銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、興銀理財(cái)、中郵理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)也都發(fā)行了養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，值得關(guān)注的是，貝萊德建信理財(cái)是唯一一家發(fā)行養(yǎng)老理財(cái)?shù)暮腺Y理財(cái)公司。其中，94%的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品為封閉式運(yùn)作，僅3只產(chǎn)品為開放式凈值型。

再?gòu)娘L(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)看，養(yǎng)老理財(cái)以中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品為主，僅2只產(chǎn)品為三級(jí)中風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品——“招銀理財(cái)招智無(wú)憂(五年持有)1號(hào)混合類養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品”和“工銀理財(cái)·頤享安泰固定收益類封閉凈值型養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品(21GS5688)”。此外，50只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品中38只為固收類，主要策略為“固收+”，另外12只產(chǎn)品為混合類。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，穩(wěn)健和普惠也是試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的共性，較多產(chǎn)品引入了平滑基金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、減值準(zhǔn)備等機(jī)制以抵御風(fēng)險(xiǎn)、降低產(chǎn)品凈值波動(dòng)。

從實(shí)際“吸金”情況來(lái)看，養(yǎng)老理財(cái)實(shí)際募集規(guī)模迥異，單只規(guī)模不超100億，規(guī)模分界點(diǎn)為10億。貝萊德建信理財(cái)“貝安心2032養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品1期(封閉式)”募集規(guī)模僅1.5億元左右，有7只養(yǎng)老理財(cái)募集規(guī)模在2-4億元；共有6只產(chǎn)品募集規(guī)模超50億元，其中招銀理財(cái)“招睿頤養(yǎng)睿遠(yuǎn)穩(wěn)健五年封閉3號(hào)固定收益類養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品”募集規(guī)模高達(dá)96.88億元。將規(guī)模加總計(jì)算，50只養(yǎng)老理財(cái)募集規(guī)模合計(jì)近980億元。

具體到各機(jī)構(gòu)募集規(guī)模，招銀理財(cái)5只養(yǎng)老理財(cái)規(guī)?？傆?jì)達(dá)265.91億元，在理財(cái)公司中較為領(lǐng)先。建信理財(cái)、工銀理財(cái)由于產(chǎn)品數(shù)量最多，實(shí)際募集總額也在100億元以上。中郵理財(cái)、交銀理財(cái)、興銀理財(cái)和貝萊德建信理財(cái)養(yǎng)老理財(cái)募集規(guī)模低于50億元。

養(yǎng)老理財(cái)報(bào)價(jià)達(dá)10%，破凈乃合理預(yù)期，應(yīng)關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī)

根據(jù)各養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作報(bào)告，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置以債券為主，即便是混合類理財(cái)產(chǎn)品也多為偏債混合設(shè)計(jì)，債權(quán)類資產(chǎn)占比相對(duì)較高。此外，雖然非標(biāo)資產(chǎn)的壓降已是大勢(shì)所趨，但由于非標(biāo)仍然具備著一些收益優(yōu)勢(shì)，部分養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品非標(biāo)占比依然不低。

值得注意的是，理財(cái)公司對(duì)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品均給出了較高的產(chǎn)品報(bào)價(jià)：48%的此類產(chǎn)品定價(jià)為5.8%-8%，30%定價(jià)為5.5%-7.5%。南財(cái)理財(cái)通課題組梳理發(fā)現(xiàn)，報(bào)價(jià)最低的一只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限也達(dá)4%，報(bào)價(jià)最高的產(chǎn)品基準(zhǔn)上限高達(dá)10%，也有兩只產(chǎn)品定價(jià)非區(qū)間報(bào)價(jià)而是固定報(bào)價(jià)（5.8%）。但從目前的實(shí)際投資運(yùn)作情況而言，股債市場(chǎng)共振之下，養(yǎng)老理財(cái)距其高報(bào)價(jià)還有著較遠(yuǎn)的距離。

南財(cái)理財(cái)通課題組需要反復(fù)強(qiáng)調(diào)的是，養(yǎng)老理財(cái)旨在為投資者實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資回報(bào)，作為長(zhǎng)達(dá)二三十年的長(zhǎng)期資金運(yùn)作，管理人會(huì)在底層持倉(cāng)中加入權(quán)益資產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以獲取超額收益，因此在短期內(nèi)產(chǎn)品隨著市場(chǎng)震蕩出現(xiàn)“破凈”在所難免。針對(duì)養(yǎng)老理財(cái)?shù)钠苾?，在市?chǎng)總體收益不佳的大環(huán)境下，市場(chǎng)不應(yīng)過度解讀。由于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品均為長(zhǎng)期限運(yùn)作且目前成立時(shí)間較短，短期破凈并非洪水猛獸，產(chǎn)品長(zhǎng)期運(yùn)作表現(xiàn)值得期待。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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