15日，固定收益市場上的主流債券報價軟件Qeubee、Wind以及Dealing Matrix等軟件下架了報價功能，顯示頁面上沒有行情數(shù)據(jù)。

同日，Qeubee向用戶發(fā)出公告稱，因不可抗力原因，貨幣經(jīng)紀公司通知需暫停對外數(shù)據(jù)服務(wù)。

(資料圖片僅供參考)

債券報價軟件的核心功能，就是把全市場客戶與六大貨幣經(jīng)紀公司的債券買賣信息，通過軟件的形式向市場投資者展示。市場使用率最高、占比最大的債券報價軟件是Qeubee。

多數(shù)交易員和債券投資經(jīng)理表示，沒有債券報價軟件的這一天，既看不到市場全貌，感受不到買賣盤力量，也無法對債券進行精準定價，利率債市場走出“心電圖”行情，信用債市場成交難度大大增加。

“消失的”報價頁面

債券報價軟件可以將交易員從繁瑣的工作中解脫出來。

一位券商自營債券交易員對上證報記者表示，Qeubee和Wind等行情展示軟件，能按照一定標(biāo)準篩選債券，并查看報價，提高交易效率。

“比如此前，我想買地方債，我可以篩選出深圳市發(fā)行的，期限為2到3年的全部債券，然后按照市場報價相對于中債估值的偏離程度逐筆排除，這樣就能找到符合我需求并且報價較優(yōu)的債券?！鄙鲜鼋灰讍T說。

數(shù)年前，市場缺乏統(tǒng)一的債券市場信息報價、成交平臺。市場信息的不透明，導(dǎo)致債券市場的價格發(fā)現(xiàn)功能、流動性都大大降低，提高了交易的成本和難度。

“市場沒有廣泛使用集中報價平臺的時候，大家只能靠點對點或者報價群來詢價，存在很大的信息不對稱。在企業(yè)債高速崛起的那幾年，一只5年期或者7年期的城投，雙邊詢價差距甚至可以達到100到200個基點。”一位公募債券基金經(jīng)理說。

在Qeubee和Wind給交易員們帶來極大便利之后，市場突然發(fā)生了變化。近日，有消息稱，這些提供銀行間固收市場的實時報價平臺將于近期下線相關(guān)服務(wù)。

3月15日，Qeubee、Wind以及Dealing Matrix都下架了報價功能，顯示頁面上已經(jīng)沒有了行情數(shù)據(jù)。

利率債成交影響明顯

有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，“15日，利率債的走勢勉強還可以看到，但感受不到信用債的買賣力量”。各種群內(nèi)消息過于雜亂，無用信息過多，處理篩選難度太大，“利率債成交也不如從前連續(xù)”。

一位券商資管投資經(jīng)理，向記者分享了他通過報價群尋找目標(biāo)信用債的過程。

“先是把此前加的微信群打開，尋找有效報價。然而，實際大多數(shù)微信群，沒有報價的生態(tài)基礎(chǔ)。此后，又打開QQ看中介拉的信用債細分品種報價群。但我很快就被各種顏色、粗細不一的要素刷屏。我只好利用QQ搜索聊天記錄關(guān)鍵詞尋找目標(biāo)債券，復(fù)制報價后，私聊中介?！痹撏顿Y經(jīng)理說，然而過了10分鐘，中介才回復(fù)“稍等，同事加您談”。此后，負責(zé)該券的中介回復(fù)了一句：賣盤無反饋。

最終，該投資經(jīng)理選擇了放棄體驗，轉(zhuǎn)而與熟悉的銷售交易員以及中介人員進行一對一詢價。

此次事件對利率債市場的影響也不容小覷。一位銀行理財投資經(jīng)理表示，15日沒有辦法看到經(jīng)紀商報買價格和報賣價的實時情況，也看不到經(jīng)紀商成交情況和走勢。由于以上原因，當(dāng)天成交量也不多，債券的買賣信息非常分散，成交量下降。

“對于我們這種做波段的，對時效性的把握要求比較高。由于今天沒有辦法直觀地關(guān)注市場成交走勢以及盤口情況，對我們交易工作造成了很大的不便?！痹撏顿Y經(jīng)理說。

某私募基金管理人卻表示，Qeubee只是呈現(xiàn)報價的電子平臺，并不是市場報價的提供者。Qeubee的功能是可以設(shè)定各種條件將報價篩選出來，其背后仍舊是貨幣經(jīng)紀公司的報價，沒有這個工具后，交易員可以直接向貨幣中介提需求。

“貨幣經(jīng)紀公司的報價以及詢價對接流程并沒有發(fā)生變化，這可能對特別活躍的利率債市場有影響，也就是，看報價和查找報價不再直觀簡便，但對不夠活躍的高收益?zhèn)绊懹邢?。”上述人士說。

一位公募基金債券基金經(jīng)理也表示，這對高收益?zhèn)袌鲇绊懘_實不大，但對做普通信用債買賣的主流金融機構(gòu)影響還是很大?！皩τ谝粋€收益率為10%的債券，可能1到2基點不太重要，但是對于收益率3%的普通信用債，1到2個基點就很重要了。”該基金經(jīng)理說。

他也表示，直接向貨幣中介提報價需求，一是工作量過大，二是人工的數(shù)據(jù)采集能力不足以支撐精細化的投資策略。

一位券商自營債券交易員進一步解釋，貨幣中介有6家機構(gòu)，每一家中介會把現(xiàn)券分為利率、信用、存單、高收益?zhèn)炔煌瑘髢r群。“也就是說，僅貨幣中介報價就有近20個群。群消息還很有可能被刷過去，這就導(dǎo)致了工作量極其繁重?！痹摻灰讍T說。

上述公募基金債券基金經(jīng)理補充，在有報價平臺的狀態(tài)下，擇券標(biāo)準可以設(shè)計的比較細。在實際業(yè)務(wù)中，券的剩余期限可以精確到某一周甚至某一日，做久期策略的時候就可以大膽做非常密集的階梯型組合。

這對做信用策略者來說也是類似。他們可以鎖定特定區(qū)域、特定評級、特定利率區(qū)間、特定剩余期限，對市場上符合要求的特定債券開展詢價，從而達到精細化組合管理的目的。實際上目前的報價平臺也基本都提供這種精細化的功能。

“如果沒有報價平臺，交易員就很難拿到全市場的報價。”上述公募基金債券基金經(jīng)理說，交易員和投資經(jīng)理的溝通成本也會大大增加。

期盼統(tǒng)一的債券市場信息報價和成交平臺

在貨幣中介停止向這些軟件服務(wù)商報價之后，各家服務(wù)商立即采取了應(yīng)對措施。

3月14日下午，DM終端上線“上證做市報價”板塊。3月15日， Wind終端債券報價解決方案上線。同時，通過Wind終端內(nèi)置的在線溝通系統(tǒng)WM(Wind Message)，可以在線直接溝通洽談。3月15日，Qeubee也上線了“上證做市報價”板塊。

15日，還能提供貨幣中介報價的軟件，只有IDeal.3月14日，外匯交易中心旗下公眾號“CfetsOnline發(fā)布”公告稱，交易中心已建立基于本幣交易平臺和iDeal的多層次債券報價交易體系，可向全市場機構(gòu)提供最全債券市場信息，豐富價格發(fā)現(xiàn)渠道，提高報價交易效率。

多位債券從業(yè)者向記者表示，建議建立統(tǒng)一的債券市場信息報價和成交平臺，提供基本的功能，附加功能可以交給市場化機構(gòu)來做。

某銀行理財交易主管表示，隨著貨幣經(jīng)紀業(yè)務(wù)的占比逐步提高，以及在Qeubee等報價軟件推動下，債券報價的逐步透明，債券市場交易盤的資金量和參與方快速擴容。以利率債活躍券為代表的債券已經(jīng)達到了極高的換手率，市場定價非常充分。他認為，統(tǒng)一的平臺有利于形成有效的收益率曲線，規(guī)避債券行業(yè)利益輸送，避免債券行業(yè)重大風(fēng)險。

“如果這一趨勢能夠延續(xù)，那么部分信用債的交易活躍度、換手率也能逐步提高，近期銀行‘二永債’的極度活躍就充分說明這一點。”該主管說。

（文章來源：上海證券報）

關(guān)鍵詞：