“2023年，宏觀環(huán)境大概率會(huì)峰回路轉(zhuǎn)、柳暗花明，A股有望迎來(lái)估值修復(fù)！” 清和泉資本董事長(zhǎng)劉青山的觀點(diǎn)，在頭部私募中頗具代表性。

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近日，清和泉資本、石鋒資產(chǎn)、相聚資本等頭部私募陸續(xù)發(fā)布了2023年年度投資策略。站在新一年的起點(diǎn)，頭部私募對(duì)A股市場(chǎng)的表現(xiàn)較為樂(lè)觀。在他們看來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，2023年資本市場(chǎng)充滿結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

談及具體的布局方向，多家頭部私募表示將兼顧價(jià)值與成長(zhǎng)，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的消費(fèi)、金融地產(chǎn)、基建等板塊，以及景氣度向上、估值回歸合理水平的儲(chǔ)能、汽車智能化等方向均值得關(guān)注。

市場(chǎng)把脈：宏觀環(huán)境改善下A股將“拾級(jí)而上”

在剛剛過(guò)去的2022年，烏克蘭危機(jī)、美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期等因素構(gòu)成了極為復(fù)雜的宏觀環(huán)境，市場(chǎng)整體波動(dòng)加劇。展望2023年，宏觀環(huán)境將發(fā)生怎樣的變化？市場(chǎng)將如何演繹？

對(duì)此，多家頭部私募預(yù)期較為樂(lè)觀。

清和泉資本董事長(zhǎng)劉青山分析稱，2023年A股迎來(lái)了四大轉(zhuǎn)機(jī)：一是國(guó)內(nèi)疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，二是全國(guó)多地陸續(xù)優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)政策，三是海外通脹拐點(diǎn)出現(xiàn)，四是美聯(lián)儲(chǔ)加息逐步進(jìn)入尾聲，后續(xù)隨著通脹的回落和經(jīng)濟(jì)壓力加大，預(yù)計(jì)2023年上半年美聯(lián)儲(chǔ)有望暫停加息。在此背景下，2023年A股有望迎來(lái)估值修復(fù)。

保銀投資也認(rèn)為，從政策層面看，國(guó)內(nèi)防疫措施持續(xù)優(yōu)化，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷發(fā)力，雖然短期出現(xiàn)一定擾動(dòng)，但中長(zhǎng)期上市公司盈利將穩(wěn)步回升；從全球宏觀環(huán)境來(lái)看，全球貨幣政策收緊預(yù)期邊際拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，2023年資本市場(chǎng)的流動(dòng)性大概率會(huì)優(yōu)于2022年，后續(xù)隨著人民幣緩慢升值，更多外資或流回A股，A股有望逐步展開(kāi)新一輪向上行情。

“相較于2022年，我們相信2023年市場(chǎng)資金面和情緒面大概率會(huì)邊際優(yōu)化?！卞ㄍ顿Y總經(jīng)理陶冶對(duì)于今年的市場(chǎng)也頗具信心。

他表示，首先，歐美國(guó)家通過(guò)加息抑制通脹的過(guò)程已接近拐點(diǎn)，面對(duì)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退，海外資金對(duì)新興市場(chǎng)的再配置可能性有所提升；其次，隨著我國(guó)疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，國(guó)內(nèi)消費(fèi)與投資的信心會(huì)逐步恢復(fù)，從而有利于市場(chǎng)情緒的改善；最后，在經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)過(guò)程中，國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率預(yù)計(jì)在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)維持較低水平，為市場(chǎng)估值提供一定支撐。

從倉(cāng)位水平來(lái)看，私募近期愈發(fā)積極。私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)為79.66%，較上一周上升1個(gè)百分點(diǎn)，至此，股票私募倉(cāng)位指數(shù)連續(xù)三周上漲。

分規(guī)模來(lái)看，百億級(jí)私募加倉(cāng)動(dòng)作最為積極。截至12月16日，百億級(jí)股票私募倉(cāng)位指數(shù)為79.67%，較之前一周提高2.97個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)3周加倉(cāng)。其中，滿倉(cāng)的百億級(jí)股票私募占比升至55.19%。

投資布局：價(jià)值與成長(zhǎng)均衡配置

2022年，價(jià)值與成長(zhǎng)之爭(zhēng)一直是A股市場(chǎng)熱議的話題。展望2023年，價(jià)值與成長(zhǎng)誰(shuí)能貢獻(xiàn)亮眼的超額收益？對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士稱，投資布局上會(huì)兼顧價(jià)值與成長(zhǎng)。

“2023年的A股市場(chǎng)可能呈現(xiàn)成長(zhǎng)與價(jià)值交替上漲的行情?！毕嗑圪Y本表示，經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)顯而易見(jiàn)利好價(jià)值股，但2023年隨著市場(chǎng)信心逐步回暖，外資回流A股，去年8月以來(lái)表現(xiàn)大幅落后于價(jià)值藍(lán)籌板塊的成長(zhǎng)股，有望在增量市場(chǎng)中充分體現(xiàn)低估值優(yōu)勢(shì)。因此，公司組合配置中既會(huì)包括“新半軍”等成長(zhǎng)股，也會(huì)增加與受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的消費(fèi)板塊，成長(zhǎng)與價(jià)值二者均衡布局。

清和泉資本也坦言，2023年上半年消費(fèi)鏈和地產(chǎn)鏈機(jī)會(huì)更多，下半年安全主題機(jī)會(huì)有望擴(kuò)散，因此組合配置會(huì)相對(duì)均衡。具體到投資方向，首先，隨著市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇的信心逐漸增強(qiáng)，公司組合將逐漸布局消費(fèi)復(fù)蘇中有確定性邏輯的板塊，如社服、餐飲、白酒、啤酒等；其次，在房地產(chǎn)行業(yè)壓制因素逐步緩解的過(guò)程中，建材板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙重提升，值得關(guān)注；最后，2023年儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈將充分受益于碳酸鋰、硅料等上游材料的降價(jià)。目前鋰電池占儲(chǔ)能系統(tǒng)成本的60%以上，硅料占光伏組件售價(jià)的30%以上，如果這兩部分明顯降價(jià)，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈的盈利狀況將顯著好轉(zhuǎn)。

從最近披露的上市公司定增、回購(gòu)等公告來(lái)看，頭部私募正積極布局成長(zhǎng)與價(jià)值領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。比如，高毅資產(chǎn)基金經(jīng)理馮柳管理的產(chǎn)品加倉(cāng)恒立液壓，正圓投資和高毅資產(chǎn)旗下產(chǎn)品“搶籌”TCL科技，景林資產(chǎn)則加倉(cāng)寧波韻升。香港聯(lián)交所最新權(quán)益披露資料顯示，去年12月20日，海南希瓦私募增持金科服務(wù)26.98萬(wàn)股。

港股問(wèn)診：反彈行情能否持續(xù)？

近兩個(gè)月來(lái)，港股持續(xù)反彈，恒生科技指數(shù)漲幅超過(guò)40%。站在2023年的起點(diǎn)，港股反彈行情能否持續(xù)，也備受關(guān)注。

聚鳴投資創(chuàng)始人劉曉龍認(rèn)為，港股在過(guò)去兩年受到了較大沖擊，比如互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、教育等行業(yè)的政策變化，全球資金回流美國(guó)等，在此背景下，港股回調(diào)的時(shí)間和幅度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，2022年恒生指數(shù)一度創(chuàng)出近十年來(lái)的歷史新低。因此，雖然恒生指數(shù)經(jīng)歷了近期的反彈，但總體仍具備估值優(yōu)勢(shì)，后續(xù)隨著美元走弱，資金面也會(huì)迎來(lái)較好的時(shí)間窗口。

中歐瑞博掌門人吳偉志也表示，中國(guó)擁有一批具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新藥企業(yè)，前期受各種因素影響，板塊陷入調(diào)整之中。站在當(dāng)下，創(chuàng)新藥領(lǐng)域，尤其是港股市場(chǎng)的創(chuàng)新藥板塊，出現(xiàn)了一大批值得研究和投資的企業(yè)。另外，互聯(lián)網(wǎng)板塊中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)目前性價(jià)比也較為突出，隨著全球流動(dòng)性的改善，后續(xù)表現(xiàn)值得期待?！半m然去年11月以來(lái)頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已有所反彈，但估值還不貴，我們會(huì)繼續(xù)持有?！?/p>

保銀投資分析稱，港股市場(chǎng)全球化特征明顯，因此其對(duì)全球流動(dòng)性的變化很敏感。2023年，隨著歐美等國(guó)加息預(yù)期的減弱以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇，港股上市公司盈利將出現(xiàn)拐點(diǎn)，港股有望持續(xù)反彈。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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