隨著可轉債退市配套機制完善，投資者預期明確，可轉債市場逐漸恢復正常。同時，隨著股市回暖，可轉債二級市場交投逐漸活躍，上周單日成交金額突破800億元。

中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示，投資者應該對傳統(tǒng)的雙底策略和低價策略多一分謹慎，規(guī)避正股有退市風險的轉債個券，強化對正股的跟蹤與把握。另外，在對正股深入挖掘的基礎之上，投資者也可以適當配置受到情緒擾動被錯殺的低價個券。

年內49只可轉債募資近700億元

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今年以來，可轉債一級市場發(fā)行遇冷。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月19日，今年以來，49家上市公司發(fā)行可轉債693.14億元，同比下降36.34%。目前，A股存量交易可轉債512只。

從行業(yè)來看，今年可轉債發(fā)行規(guī)模下降，主要在于銀行、券商可轉債融資下降。截至6月19日，今年以來，銀行、券商尚未發(fā)行可轉債。而去年同期，2家銀行發(fā)行可轉債募資210億元，2家券商發(fā)行可轉債募資148億元，發(fā)行規(guī)模居前。

今年1月份，證監(jiān)會回應“上市證券公司再融資行為”時表示，“董事會和股東大會要統(tǒng)籌平衡，審慎決策，切實維護各類投資者特別是中小投資者合法權益。同時，證監(jiān)會也會支持證券公司合理融資，更好發(fā)揮證券公司對實體經濟高質量發(fā)展的功能作用。”

“今年小規(guī)模轉債發(fā)行居多，總的來看發(fā)行規(guī)模相較于去年有所下降?！泵髅鞅硎荆壳?，證監(jiān)會核準和注冊生效的轉債規(guī)模較高，可轉債依然是上市公司重要的再融資方式。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月19日，26家上市公司發(fā)行可轉債申請獲得證監(jiān)會批準或注冊生效但尚未發(fā)行，這26家公司計劃發(fā)行可轉債募資規(guī)模合計226.16億元。

二級市場交投逐步活躍

隨著退市帶來的避險情緒漸漸消退，近日，可轉債二級市場成交金額從5月份的“洼地”回升。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，6月15日和6月16日，可轉債連續(xù)兩日成交金額超過800億元，分別為841.99億元、884.04億元，刷新年內新高。另外，過去一周以來（6月12日至6月19日）有50只可轉債價格刷新年內新高。

“近期權益市場有所反彈，且債券市場流動性較為充裕，這對轉債市場是利好，有利于轉債估值的抬升。”明明表示，轉債市場目前標的數(shù)量超500只，在板塊輪動行情中并不缺乏優(yōu)質標的和高性價比的標的，不少個券都再創(chuàng)新高，市場交投比較活躍。

財達證券投資銀行業(yè)務委員會研究員馬燕對《證券日報》記者表示，可轉債可以T+0交易，且手續(xù)費比股票低，再加上既具有債券的屬性，也具有股票看漲期權的屬性，比較受二級市場投資者歡迎。當前，隨著可轉債市場不斷擴容，更多的投資者有機會買賣可轉債，市場交易活躍度也日益上升。

“近期市場板塊輪動效應明顯，上市公司股價快速漲跌，出于安全考慮，投資者選擇可轉債來規(guī)避短期投資風險?！贝ㄘ斪C券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示。

完善交易規(guī)則 強化投資者保護

今年以來，因正股強制退市可轉債隨之退市情況出現(xiàn)，轉債市場迎來轉折。近日，監(jiān)管部門出臺規(guī)則，完善強制退市可轉債交易規(guī)則和投資者適當性規(guī)則，強化投資者保護。

目前，面臨退市的可轉債有2只，搜特轉債和藍盾轉債。*ST搜特、*ST藍盾均已收到深交所終止上市告知書，公司股票和可轉債停牌。不同的是，*ST搜特及搜特轉債觸及交易類退市指標，深交所做出終止上市決定后，公司股票和可轉債將直接摘牌；*ST藍盾及其可轉債則是觸及財務類退市指標，需要進入退市整理期，退市整理期交易15個工作日后摘牌。

深交所于6月9日、6月16日先后發(fā)布《關于可轉換公司債券退市整理期間交易安排的通知》《關于完善可轉換公司債券投資者適當性管理相關事項的通知》，明確可轉債進入退市整理期的交易安排，漲跌幅限制，并完善投資者適當性要求。全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有限責任公司6月9日發(fā)布《退市公司可轉換公司債券管理規(guī)定》，明確退市可轉債掛牌、轉讓、轉股、回售、贖回、付息、本息兌付等業(yè)務規(guī)則。

具體來看，可轉債進入退市整理期，首日價格沒有漲跌幅限制，次日開始漲跌幅限制比例為20%。投資者適當性方面，主要是增加個人投資者參與退市整理期可轉債交易門檻，與個人投資者參與退市整理期股票交易門檻保持一致，均為50萬元。

“監(jiān)管部門出臺規(guī)則有助于維護可轉債市場的平穩(wěn)發(fā)展。另外，提高退市整理期可轉債交易門檻，一定程度上降低了可轉債價格波動風險，進一步維護投資者權益。”陳靂表示。

明明表示，可轉債是一種含權債券，受到正股的影響較大，風險相較于利率債和信用債都高得多，適當提高投資者參與門檻，有利于保護投資者利益，遏制炒作，促進可轉債市場健康發(fā)展。

本報記者 吳曉璐

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