今年以來，A股偏弱震蕩，觸及面值退市公司數(shù)量增加，以增持護(hù)盤的ST公司和*ST公司明顯增多。記者據(jù)上市公司公告不完全統(tǒng)計，近一個月以來，已經(jīng)有11家ST公司和*ST公司發(fā)布實(shí)際控制人、高管增持公告，而去年同期僅2家。上述11家公司中，有9家公司股價已經(jīng)低于或接近1元/股。

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“全面注冊制實(shí)施以來，ST公司退市壓力進(jìn)一步加大，部分公司股東希望通過增持以及其他并購重組的方式，來重建信心和擺脫困境?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，從技術(shù)上角度來講，增持有可能會解決短期的問題，但中長期來看，上市公司還是要著眼于高質(zhì)量發(fā)展才能給予投資者更多的信心。

增持護(hù)盤難改退市命運(yùn)

6月1日晚間，*ST新海發(fā)布3份公告，包括公司實(shí)際控制人增持超過1%、實(shí)際控制人下一步增持計劃以及公司面臨面值退市風(fēng)險。

股票面臨退市風(fēng)險，上市公司實(shí)控人出手增持，護(hù)盤意味明顯。6月2日，*ST新海漲停，收盤報1.02元/股，面值退市危機(jī)暫解。但根據(jù)今年1月份證監(jiān)會下發(fā)的行政處罰事先告知書，因2014年至2019年年度報告及2019年半年度報告存在虛假記載，公司2016年至2019年連續(xù)4年財務(wù)指標(biāo)可能觸及重大違法強(qiáng)制退市指標(biāo)，退市風(fēng)險依舊高懸。

申萬宏源證券首席市場專家桂浩明對《證券日報》記者表示，股價低于或接近1元/股的公司，往往面臨大量不確定因素，如巨額壞賬、債務(wù)風(fēng)險、訴訟風(fēng)險等。通過增持來規(guī)避退市風(fēng)險，本身就有很大風(fēng)險。

從實(shí)際情況來看，發(fā)布增持公告后，多數(shù)ST公司股價有不同程度提振，有些公司甚至連續(xù)漲停。但是，也有公司股價依舊下跌，無法避免退市局面，如ST美置、*ST宋都，在發(fā)布實(shí)施增持公告后，依舊觸及面值退市指標(biāo)。

公司公告顯示，5月30日，ST美置因連續(xù)20個交易日的每日收盤價均低于1元，收到深交所終止上市事先告知書。另外，截至6月2日，*ST宋都收盤價為0.58元/股，已連續(xù)13個交易日收盤價低于1元，即使后續(xù)7個交易日連續(xù)漲停，也將因股價連續(xù)20個交易日收盤價低于1元而觸及交易類退市指標(biāo)。

增持方案可操作性受關(guān)注

在增持公告密集發(fā)布背后，監(jiān)管部門亦時刻關(guān)注，緊盯增持計劃的可實(shí)施性，以防“忽悠式”增持。如上述*ST新海，在公司發(fā)布增持計劃當(dāng)晚，深交所關(guān)注函接踵而至，要求公司核查增持主體是否具備完成新一輪增持計劃的資金實(shí)力，增持計劃是否具備可實(shí)現(xiàn)性等。

此外，對于存在明顯問題的增持計劃（增持價格偏離公司股價較多），交易所亦及時出手。如深市某*ST公司6月1日發(fā)布控股股東及一致行動人增持計劃，增持價格設(shè)置為不低于0.95元（含）/股。但當(dāng)日公司收盤價為0.75元/股，已連續(xù)12個交易日低于1元/股，如果公司股價不能回升至0.95元/股以上，股東不會出手增持。次日，深交所對公司發(fā)布關(guān)注函，要求公司詳細(xì)說明設(shè)置本次增持價格不低于0.95元（含）/股的主要考慮、可執(zhí)行性，并充分揭示相關(guān)不確定性風(fēng)險等。

近年來，監(jiān)管部門對“忽悠式”增持加強(qiáng)監(jiān)管，除了在方案發(fā)布后及時發(fā)布關(guān)注函，如果上市公司未履行增持承諾或計劃，也會收到監(jiān)管罰單。

今年4月份，上交所對山鷹國際控股股東增持承諾延期事項發(fā)出監(jiān)管工作函。根據(jù)公司制定的《責(zé)任目標(biāo)考核激勵管理辦法（2021-2025年）》，因公司2021年未達(dá)成責(zé)任利潤考核目標(biāo)，控股股東應(yīng)于4月16日前出資2.7億元進(jìn)行二級市場增持，但因資金安排、時間規(guī)劃因素未能如期實(shí)施。

“對于損害中小投資者權(quán)益以及擾亂市場秩序的違規(guī)行為，監(jiān)管部門打擊的力度和強(qiáng)度不會減少。”陳靂表示。

華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授鄭彧認(rèn)為，增持公告本身就是一種特定的信息披露行為，新證券法特別對于大股東、實(shí)際控制人的公開承諾納入了信息披露的要求，相關(guān)信息披露義務(wù)人需承擔(dān)信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的義務(wù)。因此，如果上市公司發(fā)出公告，但公司或控股股東沒有執(zhí)行，致使投資者遭受損失，需按照新證券法第85條的規(guī)定承擔(dān)相關(guān)的賠償責(zé)任。

投資者要多“看里子”

隨著全面注冊制實(shí)施，資本市場優(yōu)勝劣汰加速形成。據(jù)統(tǒng)計，今年鎖定面值退市的公司已經(jīng)超過10家，將超過2021年高峰（7家），刷新A股面值退市紀(jì)錄。專家認(rèn)為，普通投資者不能被增持公告帶來的短期股價上漲蠱惑，而要認(rèn)真研究公司本身情況和基本面，遠(yuǎn)離“1元股”或退市風(fēng)險公司。

如上述*ST新海，即便暫時脫離面值退市風(fēng)險，待行政處罰決定正式下發(fā)，公司距離重大違法強(qiáng)制退市不遠(yuǎn)。

桂浩明表示，普通投資者要遠(yuǎn)離股價在1元/股以下的股票。首先，資本市場是公開透明的，公司股價因?yàn)閲?yán)重低估而偏離至1元/股以下的概率比較小，這些公司往往存在經(jīng)營風(fēng)險。而且，公司一旦退市，流動性大打折扣，投資者大概率將面臨虧損。

鄭彧表示，影響股價的因素不僅有供求關(guān)系，還有最基礎(chǔ)的“內(nèi)在價值”，甚至 “內(nèi)在價值”的影響應(yīng)該是超過“供求關(guān)系”的。因此，對待大股東或者公司的增持或回購行為，廣大投資者不僅應(yīng)該“看面子”，還應(yīng)該“看里子”，理性、冷靜地看待這些行為。

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