近日，海康機器人的上市申請獲深交所創(chuàng)業(yè)板受理。這意味著，海康機器人將成為繼海康威視與螢石網絡之后的“?？迪怠钡谌疑鲜泄尽?/p>

而與螢石網絡相似的是，背靠?？低暋按髽洹钡暮？禉C器人，近年營收規(guī)模實現了高速增長，但其關聯(lián)方采購金額占比一度超80%。在提交招股書時，該公司還存在資產重組交易，擬將無人機業(yè)務部轉讓給?？低暋?/p>

(相關資料圖)

?？禉C器人專注于機器視覺及移動機器人產品的開發(fā)、銷售及相關服務，該兩項產品在市場中的占有率不斷提升。不過，這是其犧牲產品價格換取市場的結果，近年來，這兩項業(yè)務的均價及整體綜合毛利率均有下滑。

作為技術驅動型與技術密集型行業(yè)，海康機器人近年研發(fā)投入逐年增長，2019-2021年的研發(fā)投入累計達11.54億元。但與此同時，其研發(fā)費用率卻呈下滑趨勢，從2019年的34.11%降至2021年的16.27%，幾近腰斬。

?？低暢止?0%，關聯(lián)方采購金額占比逐年降低

海康機器人是?？低暤膭?chuàng)新業(yè)務之一。2015年以來，?？低暪膭顑炔繂T工創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，建立內部創(chuàng)新跟投制度，先后成立了8個創(chuàng)新業(yè)務。

近年來，?？低曉诎舜髣?chuàng)新業(yè)務方面持續(xù)發(fā)力，創(chuàng)新業(yè)務一度被認為是其第二增長點，該部分業(yè)務指螢石網絡、?？禉C器人、?？灯嚰夹g、?？滴⒂?、?？荡鎯?、海康慧影、?？迪兰昂？蛋矙z等業(yè)務以及相應產品。

其中，螢石網絡已于2022年12月登陸上交所科創(chuàng)板掛牌上市。同月，?？低暟l(fā)布了分拆子公司海康機器人至深交所創(chuàng)業(yè)板上市的預案修訂稿。

海康機器人本次公開發(fā)行股票并在深交所創(chuàng)業(yè)板上市屬于分拆上市，根據招股書披露的股權信息顯示，?？低曄岛？禉C器人的直接控股股東，持有該公司60%的股權。

此前，螢石網絡的IPO進程中，其與?？低暤汝P聯(lián)方的關聯(lián)交易問題，便遭到重點問詢。?？禉C器人的關聯(lián)交易情況亦不容忽視。

招股書顯示，2019-2021年及2022年前三季度（下稱“報告期”），海康機器人向關聯(lián)方采購金額占各期采購總額比例分別為82.61%、66.34%、12.41%和9.55%；該公司向關聯(lián)方銷售金額占各期營業(yè)收入比例分別為10.88%、7.72%、5.10%、3.92%。

其中，?？禉C器人所使用的部分信息系統(tǒng)亦為?？低暤男畔⑾到y(tǒng)，已與海康威視簽署了《系統(tǒng)授權使用協(xié)議》，明確約定授權使用信息系統(tǒng)期間內雙方的權利義務關系。

?？禉C器人表示，其與關聯(lián)方保持較為穩(wěn)定的業(yè)務合作關系，報告期內關聯(lián)采購和關聯(lián)銷售占比均呈下降趨勢，各項關聯(lián)交易具有必要性和公允性。但若未來關聯(lián)交易未能履行相關決策和批準程序或不能嚴格按照公允價格執(zhí)行，或海康威視無法繼續(xù)提供上述服務或產品，將可能影響該公司的正常生產經營活動，從而損害公司和股東的利益。

無人機業(yè)務利潤占比超7%，擬轉讓給?？低?/p>

?？禉C器人與?？低暤年P聯(lián)交易不止于此，目前?？禉C器人還存在資產重組的情況，擬將無人機業(yè)務部整體轉讓給?？低?，截至招股書簽署日，該項交易尚在進行中。

據悉，截至招股書簽署日，該次資產重組尚需履行中國電科的國資審批程序。待該次資產重組完成后，?？禉C器人將不再從事無人機產品的研發(fā)、生產及銷售業(yè)務。

據介紹，?？低暉o人機業(yè)務系自行研發(fā)、生產無人機及無人機防御系統(tǒng)產品，目前已覆蓋警用安防、林業(yè)保護、應急管理、城管市政、電力石油等行業(yè)。

?？禉C器人解釋稱，由于無人機產品主要用于安防領域，相關產品的研發(fā)、生產和銷售與該公司機器視覺及移動機器人業(yè)務相對獨立，但與?？低暤南掠慰蛻魬脠鼍奥?lián)系較為緊密，因而報告期內主要通過?？低暭捌湎聦倨髽I(yè)對外銷售。

為進一步聚焦主業(yè)，減少與海康威視的關聯(lián)交易，提高?？禉C器人生產經營的獨立性，其擬以2022年7月31日為評估基準日，將無人機業(yè)務部整體評估作價轉讓給海康威視。

?？禉C器人披露了2021年度無人機業(yè)務經審計的模擬報表主要財務數據與?？禉C器人的對應財務指標的對比情況。盡管在2021年，其無人機業(yè)務的營收占比不足3%，但其利潤總額占比卻高達7.2%。

?？禉C器人表示，其無人機業(yè)務2021年度經審計的資產總額、營業(yè)收入、利潤總額占其相應項目的比例均未超過10%，交易不會構成重大資產重組，重組完成后，主營業(yè)務未發(fā)生重大變化。

近年營收復合增長率超70%，經營活動現金流凈額多年為負

可以說，背靠?？低暤暮？禉C器人的營收和凈利在過去近三年內均實現了較快的增長。2019-2021年，?？禉C器人實現營收分別為9.41億元、15.25億元、27.68億元，三年復合增長率為71.48%，2022年前三季實現營收28.1億元。

該公司2019-2021年分別實現歸母凈利潤為4547.86萬元、6509.64萬元、4.82億元。經計算，2021年其凈利潤同比幅度高達640.71%。

?？禉C器人表示，2020年及2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤（以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據）分別為5035.03萬元及3.9億元，累計達到4.42億元，滿足上市標準中“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬元”的要求。

但值得注意的是，報告期內，?？禉C器人經營活動現金流量凈額分別為-1.38億元、1.03億元、-3.25億元和-3.98億元。即除了2020年度以外，其余各期經營活動現金流量凈額均為負。

對此，?？禉C器人解釋稱，主要原因系隨著公司生產經營規(guī)模不斷擴大，原材料采購與產品備貨相應增加，應收賬款也有所增加，上下游的付款及收款結算存在一定的時間差所致。此外，該公司不斷擴充員工團隊，為此支付了較多的職工薪酬，也增加了經營活動現金流出。

本次?？禉C器人計劃募資60億元，募集資金扣除發(fā)行費用后，將有超9億元用于補充流動資金。

主營產品整體均價與綜合毛利率均下滑，以價換量搶市場

在具體業(yè)務方面，?？禉C器人在招股書中表示，其是國內綜合研發(fā)實力較強的企業(yè)之一，近年來始終專注于機器視覺及移動機器人產品的開發(fā)、銷售及相關服務，已經成為國內規(guī)模領先的機器視覺及移動機器人企業(yè)。

招股書引用GGII的數據顯示，2019-2021年，中國機器視覺市場規(guī)模分別為80.06億元、94.12億元、138.16億元；移動機器人市場的市場規(guī)模為40.13億元、52.1億元、78.12億元。據此計算的海康機器人市場占有率，機器視覺為6.16%、10.12%、12.46%；移動機器人為8.3%、8.55%、11.76%。

可以看出，在整體市場規(guī)模保持高速增長的環(huán)境下，海康機器人兩大核心產品的市場占有率仍逐年提升。但值得注意的是，這樣的市占率增長是在其產品均價下降的基礎之上實現的。

據招股書披露，報告期各期，?？禉C器人機器視覺產品的均價分別為1549.69元、1452.16元、1441.33元和1472.22元，移動機器人產品的均價分別為7.89萬元、6.6萬元、7.38萬 元和7.21萬元。

可以看出，海康機器人的兩類核心產品均在報告期內整體出現均價下滑的情況，其中，2020年產品均價分別同比降6.29%與16.38%。

對此，海康機器人解釋稱，機器視覺產品價格的小幅波動主要系產品結構變化導致。對于移動機器人產品的均價波動情況，?？禉C器人則解釋稱，主要系產品結構變化和產品售價在報告期內呈現一定降價趨勢導致。潛伏系列作為海康機器人移動機器人業(yè)務收入主要來源，其均價的波動對移動機器人業(yè)務整體的均價具有決定性影響。

?？禉C器人坦承，2020年移動機器人均價較前后兩年略低，主要原因系當年該公司為擴大市場占有率，對潛伏系列進行了適當降價并加大了經濟型產品的推廣力度，拉低了整體均價。

而產品降價也給?？禉C器人的毛利率帶來了一定的影響。

報告期各期，?？禉C器人主營業(yè)務毛利率保持在較高水平，分別為53.85%、44.55%、44.28%和44.18%，但整體出現下滑狀況，2022年較2019年下滑的近10個百分點。

海康機器人表示，2019年度主營業(yè)務毛利率較高，一方面是因為2019年毛利率為100%的計算機軟件收入占比較高，拉高了公司的綜合毛利率；另一方面，兩大主營業(yè)務機器視覺業(yè)務和移動機器人業(yè)務在2019年毛利率均較高。

報告期內，?？禉C器人移動機器人業(yè)務的綜合毛利率分別為49.45%、42.89%、38.61%和34.63%，呈現逐年下降趨勢，其中一條主要原因便為移動機器人行業(yè)競爭加劇，各系列產品的銷售價格處于逐漸走低的狀態(tài)。

研發(fā)費用率兩年內減半

隨著工業(yè)自動化技術的不斷發(fā)展，機器視覺在工業(yè)領域的應用越來越多。從全球市場來看，MarketsandMarkets數據顯示，2021年全球機器視覺市場規(guī)模約為804億元，同比增長12.15%。GGII預計至2025年該市場規(guī)模將超過1200億元。2022年至2025年復合增長率約為13%。

另一方面，全球范圍內，伴隨著技術革新和工業(yè)產業(yè)革命，移動機器人行業(yè)獲得了快速的發(fā)展。據GGII統(tǒng)計，2021年全球移動機器人市場規(guī)模約為215.5億元，同比增長43.28%，預計至2026年市場規(guī)模將超過1000億元。

?？禉C器人自2016年成立以來便專注于機器視覺與移動機器人領域，是較早同時布局機器視覺與移動機器人業(yè)務的中國企業(yè)，在研發(fā)上也是不遺余力。報告期內，該公司研發(fā)費用逐年增加，2019-2021年研發(fā)投入累計為11.54億元。

但值得注意的是，其研發(fā)費用率在逐年大幅下滑。報告期內，該公司研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別達到34.11%、25.09%、16.27%和17.04%，2021年較2019年已經腰斬。

?？禉C器人所處的機器視覺及移動機器人行業(yè)均屬于技術驅動型與技術密集型行業(yè)，對應產品涵蓋計算機科學、人工智能、圖像處理、機械以及自動化等多個學科領域，該等領域技術革新頻繁、前期投入高且不確定性大。

與此同時，?？禉C器人下游應用領域包括3C電子、新能源、汽車、醫(yī)藥醫(yī)療、半導體、快遞物流、電商零售等多個行業(yè)，其應用需求也處于高速迭代期，技術迭代與產品創(chuàng)新頻繁，因此能否準確研判行業(yè)發(fā)展趨勢，前瞻性地進行技術研發(fā)布局并高效地將技術轉化為產品落地，從而滿足客戶多元化的需求，是行業(yè)競爭中的致勝關鍵。

近年來，伴隨工業(yè)自動化和智能制造的發(fā)展浪潮，上述業(yè)務的行業(yè)需求和市場規(guī)模特別是中國的需求與市場規(guī)模不斷擴大，不僅使得原本行業(yè)全球領先的競爭對手例如基恩士、康耐視、AUTOSTORE等在產品性能與價格上對公司產品銷售形成競爭壓力，也吸引了國內一大批上市公司及新興廠商進入相關領域，例如奧普特、凌云光、極智嘉、海柔創(chuàng)新等。

在此環(huán)境下，海康機器人也坦言，未來將會面臨更加激烈的競爭環(huán)境。屆時，其將有何種表現，還需拭目以待。

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