中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)1月11日訊(記者葉淺 邢楠)近日，蜂巢能源科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“蜂巢能源”)披露了招股書，公司擬在科創(chuàng)板上市。

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招股書顯示，蜂巢能源營收逐年攀升，但尚未實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤已連虧三年。公司計(jì)劃通過此次IPO募資擴(kuò)產(chǎn)，但未來三年產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性和周期性過?；?qū)?dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生不可持續(xù)的虧損。在壟斷競(jìng)爭(zhēng)的動(dòng)力電池領(lǐng)域，頭部企業(yè)市場(chǎng)占有率較高，蜂巢能源如何搶占市場(chǎng)份額成為難題。

產(chǎn)能過剩仍募資擴(kuò)產(chǎn)存隱憂

近年來，新能源汽車行業(yè)發(fā)展迅速，其上游的動(dòng)力電池領(lǐng)域一躍成為熱門賽道，蜂巢能源正是賽道中的一員。財(cái)聯(lián)社創(chuàng)投通數(shù)據(jù)顯示，動(dòng)力電池領(lǐng)域截至目前已發(fā)生投融資事件132次。2022年以來，包括孚能科技等在內(nèi)的14家動(dòng)力電池領(lǐng)域上市公司，通過定增方式進(jìn)行再融資，而這些上市公司的定增目的，基本都是為擴(kuò)張產(chǎn)能。

蜂巢能源也不例外，公司有三個(gè)募投項(xiàng)目均意在擴(kuò)大產(chǎn)能。此次IPO，蜂巢能源計(jì)劃募集資金150億元，募集資金將用于常州、湖州和遂寧三地的蜂巢能源動(dòng)力鋰離子電池項(xiàng)目等8個(gè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

上述項(xiàng)目建成后，蜂巢能源新增的產(chǎn)能包括年產(chǎn)電芯47.41GWh的生產(chǎn)能力、年產(chǎn)30.24GWh動(dòng)力鋰離子電池的生產(chǎn)能力和年產(chǎn)29GWh能量型動(dòng)力電池組的生產(chǎn)能力。

值得注意的是，蜂巢能源近年來產(chǎn)能利用率并未飽和。2020-2021年和2022年上半年，公司自有電芯/模組生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率分別為28.16%、62.50%和60.99%。

蜂巢能源在招股書中稱公司現(xiàn)有產(chǎn)能無法滿足市場(chǎng)需求，并表示，“目前，公司現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸較為明顯，尚不滿足現(xiàn)有客戶對(duì)鋰離子動(dòng)力的需要。未來，公司規(guī)模效益將隨著產(chǎn)能利用率的提升而不斷顯現(xiàn)，公司的整體盈利水平將提升?！?/p>

科技部國家科技專家周迪向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，“產(chǎn)能過剩仍擴(kuò)產(chǎn)在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中是壟斷企業(yè)為阻止新企業(yè)進(jìn)入常用的一種方法。目前，產(chǎn)能過剩仍擴(kuò)產(chǎn)也是動(dòng)力電池行業(yè)共性。但類似蜂巢能源這類必非處于壟斷地位的企業(yè)，可能必非是一種好的選擇，需要綜合考量其下游的發(fā)展趨勢(shì)。如果下一代技術(shù)成熟，這一代技術(shù)產(chǎn)能過剩將是動(dòng)力電池領(lǐng)域未來可能面臨的問題。”

事實(shí)上，動(dòng)力電池企業(yè)似乎都面臨產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)高工鋰電測(cè)算，2022-2024年動(dòng)力電池出貨量將分別為490GWh、850GWh和1010GWh，而這三年電池廠商建成產(chǎn)能分別為1000GWh、1550GWh和2200GWh，其中有效產(chǎn)能分別為800GWh、1200GWh和1600GWh，均明顯超過出貨量，意味著產(chǎn)能利用率降低以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

據(jù)證券時(shí)報(bào)公開報(bào)道，高工鋰電董事長張小飛表示，未來三年的產(chǎn)能過剩是結(jié)構(gòu)性過剩伴隨著周期性過剩，預(yù)計(jì)市場(chǎng)前十名的供應(yīng)商能夠保持產(chǎn)能僅平衡，一線企業(yè)產(chǎn)能利用率維持在50%-60%的水平，而十一名往后的供應(yīng)商將長期低于30%，“這意味著一定會(huì)虧損，虧損是不可持續(xù)的?！?/p>

壟斷競(jìng)爭(zhēng)中搶占市場(chǎng)份額成難題

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，蜂巢能源營收逐年攀升，但尚未實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤持續(xù)處于虧損。2019-2021年和2022年上半年的報(bào)告期內(nèi)，蜂巢能源分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.29億元、17.36億元、44.74億元和37.38億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤-3.26億元、-7.01億元、-11.54億元和-8.97億元。

對(duì)于尚未盈利及存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的原因，蜂巢能源歸結(jié)為，“公司研發(fā)投入較高，且不存在研發(fā)費(fèi)用資本化的情形；為滿足產(chǎn)能擴(kuò)充需求，持續(xù)追加生產(chǎn)設(shè)備等資本性投入，固定成本規(guī)模較高，同時(shí)在產(chǎn)能爬坡初期、產(chǎn)銷規(guī)模相對(duì)有限的情況下公司處于虧損狀態(tài)，符合行業(yè)特點(diǎn)；動(dòng)力電池行業(yè)原材料價(jià)格波動(dòng)也對(duì)公司盈利能力造成一定負(fù)面影響?！?/p>

與此同時(shí)，蜂巢能源所處動(dòng)力電池領(lǐng)域被專家認(rèn)為已處于壟斷競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，公司市場(chǎng)占有率與頭部企業(yè)還存在較大差距，若成功上市如何搶占市場(chǎng)份額或成企業(yè)要面對(duì)的難題。

中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示，2022年1-10月，蜂巢能源裝機(jī)量為5.05GWh，市場(chǎng)份額為2.25%，在國內(nèi)動(dòng)力電池供應(yīng)商中排名第七。另據(jù)韓國電池市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)SNE Research統(tǒng)計(jì)，蜂巢能源自2021年起裝機(jī)量排名已躋身世界前十，市場(chǎng)份額為1%。

盡管多項(xiàng)排名已進(jìn)入前十，蜂巢能源的市場(chǎng)占有率與頭部企業(yè)仍存在較大差距。目前，鋰離子電池市場(chǎng)行業(yè)集中度較高，競(jìng)爭(zhēng)亦趨于激烈，頭部企業(yè)在產(chǎn)能、市場(chǎng)占有率方面占有優(yōu)勢(shì)。根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2021年全球動(dòng)力電池市場(chǎng)中寧德時(shí)代、LG新能源及松下公司市場(chǎng)占有率分別為32.60%、20.30%及12.20%。

對(duì)于蜂巢能源未來發(fā)展存在的風(fēng)險(xiǎn)，盤古智庫高級(jí)研究員江瀚向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，“首先，虧損的風(fēng)險(xiǎn)始終無法回避。中國資本市場(chǎng)對(duì)于科技類公司的虧損容忍度在不斷下降，若蜂巢能源不能短時(shí)間內(nèi)扭轉(zhuǎn)虧損的局面，依然會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)；其次，新能源電池產(chǎn)業(yè)當(dāng)前存在盈利空間難題。作為產(chǎn)業(yè)鏈的中游，本身的利潤空間被上游的鋰礦石企業(yè)不斷侵蝕，在此情況下，蜂巢能源雖已經(jīng)躋身二線廠商，但自身背景、能力依然不足以擁有上游話語權(quán)。”

對(duì)蜂巢能源IPO，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者將保持持續(xù)關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)占有率 產(chǎn)能利用率