長江商報消息 ●長江商報記者 蔡嘉

作為美膚寶、滋源等多個知名日化品牌的母公司，廣州環(huán)亞化妝品科技股份有限公司（以下簡稱“環(huán)亞科技”）闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板IPO。

長江商報記者注意到，在寡頭化特征愈發(fā)明顯的化妝品市場，市占率較低的環(huán)亞科技近年來重點發(fā)力營銷以擴大品牌影響力。2019年至2022年上半年，公司銷售費用合計超過31.2億元。其中，受銷售費用增長影響，2021年環(huán)亞科技凈利潤同比下降22.25%，當期公司銷售費用高達10.08億元，為研發(fā)費用的15.5倍。

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值得關(guān)注的是，申報IPO之前，2019年至2021年，環(huán)亞科技連續(xù)三年實施分紅，合計分紅7.1億元，超過三年的凈利。

胡興國一家三口控制環(huán)亞科技98.36%的股份表決權(quán)，以此計算三人合計可落袋6.98億元，占公司歸母凈利潤的比例亦高達107.88%。在分光三年凈利潤之后計劃上市募資，環(huán)亞科技此舉也被市場質(zhì)疑圈錢。

申報IPO前三年分紅7.1億超凈利

據(jù)招股書介紹，環(huán)亞科技成立至今已有近17年歷史。2021年8月，環(huán)亞科技實施增資擴股，當年11月公司才完成股改。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)也極其簡單，目前香港環(huán)亞和云亞投資分別持有其98.36%、1.64%股份，胡興國、吳知情及胡根華合計控制公司98.36%的股份表決權(quán)。

按照計劃，此次環(huán)亞科技擬公開發(fā)行新股不超過6000萬股并在創(chuàng)業(yè)板上市，募集資金總額不超過6.07億元，投入到品牌建設(shè)與推廣項目等四大項目。即便是發(fā)行完成后，胡興國一家三口仍對環(huán)亞科技具有絕對控股地位。

財務數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年上半年，環(huán)亞科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入19.41億元、19.88億元、21.57億元、9.86億元，歸母凈利潤分別為2.09億元、2.5億元、1.88億元、1.37億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為2.2億元、2.47億元、1.85億元、1.24億元。

同期，環(huán)亞科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.03億元、1.77億元、2.41億元、1.4億元，與經(jīng)營業(yè)績差異不大。

長江商報記者注意到，具備穩(wěn)定的盈利能力和現(xiàn)金流，環(huán)亞科技在申報IPO之前連續(xù)多年大手筆實施現(xiàn)金分紅。2019年至2021年，環(huán)亞科技現(xiàn)金分紅金額分別為2億元、1.6億元、3.5億元，占各期公司歸母凈利潤的比例分別為95.8%、63.9%、186.56%。

粗略計算，上述三年時間內(nèi)，環(huán)亞科技合計分紅7.1億元，占同期歸母凈利潤總額的比例約為109.7%，胡興國一家三口合計可落袋6.98億元，占公司歸母凈利潤的比例亦高達107.88%。

截至2022年6月末，環(huán)亞科技母公司報表未分配利潤約為3億元，合并報表未分配利潤卻為-6518.59萬元。

對此，環(huán)亞科技表示主要是公司進行股改時，母公司報表將5418.94萬元未分配利潤折股轉(zhuǎn)入資本公積，同時澳洲子公司因前期投資規(guī)模較大，多個品牌仍處于培育階段存在較多未彌補虧損，此外環(huán)亞化妝品等子公司因渠道維護費、電商直播等銷售費用支出較多且部分品牌處于培育階段，存在較多未彌補虧損。

而在將三年凈利潤分光之后，環(huán)亞科技此次計劃使用4000萬元募集資金用于補充營運資金，也被市場質(zhì)疑為圈錢。截至2022年6月末，環(huán)亞科技母公司和合并報表負債率分別為17.43%、43.16%，較上年末下降8.2、7.7個百分點。

年投入10億銷售費為研發(fā)費15.5倍

作為一家綜合性化妝品企業(yè)，環(huán)亞科技旗下?lián)碛小懊滥w寶”“法蘭琳卡”“滋源”“肌膚未來”四大品牌，以及“澳魅”等多個細分品牌。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，近年來環(huán)亞科技重金砸營銷，以犧牲利潤為代價提高品牌影響力。但在寡頭化越來越明顯的化妝品市場，環(huán)亞科技寄希望于營銷實現(xiàn)突圍絕非易事。

招股書顯示，2019年至2022年上半年，環(huán)亞科技的銷售費用分別為8.22億元、8.79億元、10.08億元、4.11億元，合計為31.2億元。各期公司銷售費用率分別為42.36%、44.23%、46.76%、41.7%，遠高于同行業(yè)可比上市公司37.46%、33.96%、37.22%、37.7%的銷售費用率平均水平。

特別是在2021年，環(huán)亞科技銷售費用同比增長14.71%，直接導致公司當期凈利潤同比下降22.25%。

由于化妝品行業(yè)競爭異常激烈，在細分行業(yè)領(lǐng)域，環(huán)亞科技并不占優(yōu)勢。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年環(huán)亞科技在護膚品、個人護理、防曬三大市場的市占率分別為0.9%、3.2%、3.2%。而公司本次IPO募資主要將發(fā)力營銷，以進一步提高現(xiàn)有產(chǎn)品的市場占有率。

與之形成反差的是，2019年至2022年上半年，環(huán)亞科技的研發(fā)費用分別為5819.05萬元、5734.57萬元、6489.27萬元、3327.52萬元，占營業(yè)收入比例分別為3%、2.88%、3.01%、3.37%。其中，2021年公司銷售費用為研發(fā)費用的15.5倍。

當前，環(huán)亞科技依舊主要依靠傳統(tǒng)品牌，新培育品牌尚未成氣候。2022年上半年，環(huán)亞科技來自滋源、美膚寶、法蘭琳卡三大經(jīng)典品牌的收入占比分別為39.65%、27.21%、15.39%，合計為82.25%。同期，肌膚未來、即肽、澳魅、康柏雅的收入占比分別僅為7.14%、2.45%、1.92%、1.58%。

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