在三次沖擊香港資本市場后，2022年12月30日，深耕體育游戲的國內手游開發(fā)商望塵科技控股有限公司（下稱“望塵科技”）終于通過港交所上市聆訊，預期將于2023年1月16日于聯(lián)交所主板掛牌上市，大華繼顯為其獨家保薦人。

截至目前，望塵科技僅開發(fā)及運營的主要產品有四款，其中《足球大師》《NBA籃球大師》《最佳11人》三款運動模擬游戲為業(yè)務支柱。在三款產品于往績期間貢獻大部分收益的同時，望塵科技也進入增收不增利的困局。相較于其他游戲廠商，望塵科技的產品陣營相對單薄。此外，三款主打產品的用戶正在出現不同程度的流失，公司核心產品也進入生命周期倒計時。

針對上述問題，《華夏時報》記者向望塵科技方面發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復。

(資料圖片僅供參考)

隨著2022年卡塔爾世界杯的狂歡與落幕，乘著競技體育的熱度，足球周邊的手游業(yè)務獲得了市場諸多關注度。望塵科技也在世界杯期間吃到了一波紅利——通過與中國移動咪咕合作打造世界杯“元宇宙”玩法，讓球迷通過云游戲進入旗下手游《最佳球會》。

互聯(lián)網、游戲產業(yè)時評人張書樂在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“體育游戲作為一個常青的游戲類型，其整體狀態(tài)就是常青但不爆款，在垂直用戶處持續(xù)保持存在感，賽事年必然帶來一些增長，但說是機遇也不現實，畢竟足球類游戲的迭代速度看似勻速，但技術、玩法等體驗則幾乎是微創(chuàng)新，在沒有顛覆式創(chuàng)新的前提下，只會是甜頭，不會是機遇。”

過度依靠IP或將受制于版權方

公開信息顯示，望塵科技于2013年在深圳成立，是手機游戲的開發(fā)商、發(fā)行商和運營商。2021年，按收益計，望塵科技在中國手機運動游戲市場及手機運動模擬游戲市場均排名第二，市場份額分別約為7.9%和12.4%。

從財務數據來看，2019年至2021年，望塵科技分別實現營業(yè)收入3.79億元、4.05億元、4.6億元，2020年、2021年營收增幅分別為6.9%、13.61%；凈利潤分別為4568萬元、4072.6萬元、3939萬元，凈利率由12.1%下滑至10.1%再到8.6%，呈現增收不增利的局面。

截至目前，望塵科技共推出自研產品《足球大師》《NBA籃球大師》《最佳11人——冠軍球會》《最佳球會》，還有與第三方游戲開發(fā)商共同開發(fā)的《冠軍中超OL》《戀愛吧！偶像》共六款產品。目前，《冠軍中超OL》和《戀愛吧！偶像》均已終止運營。

在目前開發(fā)及運營的四款主要產品中，《足球大師》《NBA籃球大師》《最佳11人》三款運動模擬游戲為望塵科技的業(yè)務支柱。2019至2021年，《足球大師》帶來的收入占公司總收入的比例分別為46.2%、35.9%和29.4%；《NBA籃球大師》占比分別為51.7%、53.5%和38.4%；《最佳11人—冠軍球會》于2020年4月發(fā)行，2020年及2021年營收占比分別占公司總收入的10.2%及32.2%。望塵科技也將“于最近幾個財政期間的絕大部分收益來自少數游戲”列入風險因素的首位。

對此，張書樂向本報記者指出，對于頭部游戲公司而言，個位數的爆款支撐主要收益也是常態(tài)，而長期依賴單一產品和在該產品上迭代的情況也存在，如傳奇之于盛趣游戲、劍俠系列之于金山、征途之于巨人等，但上述公司也有各種產品布局，形成小爆款矩陣?！巴麎m科技簡單的依靠授權體育類游戲的狀態(tài)，則往往發(fā)展格局有限，過度依靠IP而受制于版權方?！睆垥鴺分赋?。

值得注意的是，三款游戲在2022年上半年的營收分別占公司總收入的18.7%、28.4%及52.9%。營收配比出現變化背后，是《足球大師》和《NBA籃球大師》兩款游戲的衰退速度在不斷加快。

由于用戶可能會因市場趨勢或用戶偏好的變化而失去興趣，因此大多數網絡游戲的生命周期都較短。根據招股書，《足球大師》《NBA籃球大師》及《最佳11人—冠軍球會》全部處于穩(wěn)定成熟期，并且預期剩余生命周期分別約為19個月、57個月及88個月。望塵科技方面表示，可能無法成功延長現有手機游戲的生命周期。

從數據來看，望塵科技三款主打產品的用戶已出現不同程度的下降。其中，《足球大師》在2019至2022年6月的總新用戶、平均每日活躍用戶、平均每月活躍用戶、平均每月付費用戶、每付費用戶平均收益等數據都在下滑；《NBA籃球大師》的總新用戶數、平均每日活躍用戶數、平均每月活躍用戶數也在一直降低。

根據望塵科技招股書風險提示，若公司未能按照擬定時間表或完全無法成功開發(fā)新游戲或正式推出新游戲，或推出新游戲與第三方發(fā)布的其他熱門游戲的時間相同，公司的業(yè)務、財務狀況及經營業(yè)績可能會受到重大不利影響。

版權問題與競品挑戰(zhàn)共存

報告期內，望塵科技IP授權費用占當期總收益成本的比重分別為19.3%、21.3%和20%。2020年和2021年的IP授權費用甚至超過了當期公司凈利潤。這筆費用同時拉低了望塵科技的毛利率，報告期內公司毛利率分別僅為45.2%、44.6%及48.2%，遠低于同期其他已上市公司。

同時，望塵科技披露的現有與俱樂部等簽訂的知識產權特許均為全球非獨家授權，有效期一般不超過3年，并且與公司合作的知識產權所有人均為海外經營主體，現有的特許授權基本還都將在2022年或2023年陸續(xù)到期。

張書樂向本報記者舉例指出，強如EA這樣的巨頭，依然會因為版權價格而最終和FIFA分手，終結了自1993年開始延續(xù)的FIFA系列，望塵科技同樣有這樣的問題，且一旦爆發(fā)則可能導致其既有游戲的徹底崩盤。

“畢竟，對照現實足球世界的此類游戲，一旦脫離了現實背景，粉絲的參與感和沉浸感都將大打折扣。加上在技術上過于單調，缺乏EA、世嘉等巨頭長期耕耘下的技術積累，其即使有版權授權，也必然面臨青黃不接，以及來自有同樣授權的競品的挑戰(zhàn)?！睆垥鴺愤M一步表示。

公開信息顯示，截至去年底，國內共有14款足球主題模擬游戲獲得FIFPro授權。其中，騰訊旗下的三款游戲占23.8%的市場份額；網易的兩款游戲占12.7%的市場份額；望塵科技的《最佳11人——冠軍球會》和《足球大師》按收益計的市場份額分別排名第4及第5，合占市場份額的7.6%。

盡管望塵科技營業(yè)收入十分依賴《足球大師》《NBA籃球大師》及《最佳11人—冠軍球會》，但如今用戶對這三款游戲的興趣卻在衰退。在目前活躍客戶人數減少之下的情況之下，如何平衡實現利潤增長和獲客成本壓力之間的關系也是擺在望塵科技面前的難題之一。

望塵科技的游戲能取得成功很大程度上依賴于獲得的IP授權。此前，望塵科技成功向包括NBA、NBPA、FIFPro、A.C.米蘭、利物浦足球俱樂部、巴塞羅那足球俱樂部等運動聯(lián)盟、運動協(xié)會及運動俱樂部獲得了知識產權特許。

對于望塵科技旗下的體育游戲在獲客成本大幅提升之下實現用戶增長的優(yōu)勢和難點，張書樂向本報記者表示：“優(yōu)勢其實就是版權授權，盡管是非獨家授權，但由于國內游戲巨頭幾乎不在此類體育游戲上發(fā)力，而具有了事實上的獨占優(yōu)勢，但難點在于技術體驗上并無亮點，只是靠版權和情懷而活著?！?/p>

談及國產體育游戲行業(yè)的發(fā)展，張書樂表示，國產體育游戲發(fā)展需要跳出巨頭已經根深蒂固的領域，可挖掘如五人制足球、沙灘排球、街頭籃球等更為垂直且還可和國潮結合在一起的跨界賽道中，跳出巨頭和版權壓力，形成自己的獨特風味。同時，例如FIFA系列大量加入動作捕捉等技術來形成更深擬真，亦可作為國產游戲在技術上突圍的方向，并和特色體育類型游戲結合，形成融合大招兒。

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