出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

作者：夏蟲(chóng)

(資料圖)

12月27日，舒泰神股價(jià)一度跌超15%。

舒泰神業(yè)績(jī)持續(xù)頹勢(shì)，近年因研發(fā)新冠藥再次進(jìn)入投資者視野。舒泰神的一款治療新冠肺炎重癥的單抗藥物，因其臨床試驗(yàn)進(jìn)入收尾階段備受資本市場(chǎng)關(guān)注。

值得一提的是，新冠藥概念股今日盤(pán)中股價(jià)也均出現(xiàn)不同幅度下挫。這是否意味著研發(fā)新冠特效藥企邏輯生變？舒泰神研發(fā)的新冠藥會(huì)是其救命稻草嗎？

業(yè)務(wù)造血能力極差業(yè)績(jī)持續(xù)頹勢(shì)

舒泰神近年業(yè)績(jī)持續(xù)虧損。

年報(bào)顯示，舒泰神2020年?duì)I業(yè)總收入為4.25億元，同比下降35.72%，凈利潤(rùn)為-1.33億元，2021年?duì)I業(yè)總收入為5.84億元，同比上升37.41%，凈利潤(rùn)為-1.37億元，2022年前三季度營(yíng)業(yè)總收入為3.38億元，同比下降10.18%，凈利潤(rùn)為-1.55億元。

公司近年業(yè)績(jī)?nèi)绱祟j勢(shì)，主要因其核心產(chǎn)品蘇肽生即注射用鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子（mNGF）市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)遭受沖擊。

2017年版醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)范圍被調(diào)整，限定為外傷性視神經(jīng)損傷或正己烷中毒，直接導(dǎo)致公司2018年蘇肽生實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.45億元，較2017年下滑43%；2019年，蘇肽生被列入重點(diǎn)監(jiān)控合理用藥藥品目錄，此后蘇肽生又被調(diào)整出2019版國(guó)家醫(yī)保目錄。這直接導(dǎo)致蘇肽生2019年?duì)I收僅實(shí)現(xiàn)3.43億元，同比下滑37%。

值得一提的是，公司近年業(yè)務(wù)造血能力較差。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年后，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。2020年至2021年及2022年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流分別為-1.15億元、-1.62億元、-1.47億元。

新冠藥也難成救命稻草？

值得一提的是，在新冠疫情爆發(fā)之初，公司隨即跟進(jìn)相關(guān)藥物研究引起市場(chǎng)關(guān)注。

2020年2月7日，舒泰神收到國(guó)家藥品監(jiān)督管理局簽發(fā)的關(guān)于BDB-001注射液用于冠狀病毒感染所致重癥肺炎的治療的《藥物臨床試驗(yàn)批件》；2021年4月28日，舒泰神董事長(zhǎng)周志文在業(yè)績(jī)交流會(huì)上稱(chēng)，其BDB-001項(xiàng)目的II/III期國(guó)際多中心臨床試驗(yàn)，已經(jīng)進(jìn)入收尾階段，待有具體結(jié)果會(huì)及時(shí)公布；2022年三季度報(bào)顯示，BDB-001注射液目前在西班牙、印度、印尼、孟加拉4國(guó)開(kāi)展國(guó)際多中心II/III期臨床試驗(yàn)。

12月23日，舒泰神又重啟定增，主要用于新冠藥相關(guān)研發(fā)投入。公告顯示，舒泰神擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.42億股公司股份，預(yù)計(jì)募資不超5.80億元用于創(chuàng)新藥物研發(fā)項(xiàng)目。包括BDB-001注射液、注射用STSP-0601、STSA-1002和STSA-1005聯(lián)合用藥。其中STSA-1002和STSA-1005聯(lián)合用藥適應(yīng)癥為治療重型、危重型新型冠狀病毒肺炎，并拓展至急性呼吸窘迫綜合征（ARDS）。

需要強(qiáng)調(diào)的是，STSA-1002注射液于2021年06月首次獲FDA受理用于治療重型COVID-19的臨床試驗(yàn)，于2021年07月獲準(zhǔn)開(kāi)展臨床試驗(yàn)，目前處于I期臨床試驗(yàn)總結(jié)階段；公司于2021年08月就治療重型COVID-19向中國(guó)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局提交臨床試驗(yàn)申請(qǐng)，并于2021年09月取得臨床試驗(yàn)通知書(shū)，目前處于I期臨床試驗(yàn)階段。公司2022年09月向FDA提交了STSA-1002皮下注射液關(guān)于ANCA相關(guān)性血管炎適應(yīng)癥開(kāi)展臨床試驗(yàn)的申請(qǐng)。

然而，頗為意外的是，隨著防疫政策優(yōu)化調(diào)整，人們對(duì)新冠病毒的重新認(rèn)知，新冠特效藥企似乎也在經(jīng)歷“過(guò)山車(chē)”。

業(yè)內(nèi)人士表示，一方面是，隨著疫情防控政策不斷優(yōu)化調(diào)整，“一藥難求”的情況正在得到緩解，公眾對(duì)新冠病毒的恐懼也在逐步減弱；另一方面，目前我國(guó)監(jiān)管政策還沒(méi)有“特效藥”概念。人民日?qǐng)?bào)在文章《輝瑞新冠治療藥物有特定適應(yīng)癥我國(guó)監(jiān)管政策沒(méi)有“特效藥”概念》中引述多位專(zhuān)家觀點(diǎn)稱(chēng)：對(duì)于輕癥和無(wú)癥狀新冠感染者，用該藥治療沒(méi)有必要。對(duì)該藥稱(chēng)之為新冠“特效藥”于科學(xué)和藥品監(jiān)管法規(guī)沒(méi)有依據(jù)，對(duì)于臨床上剛上市的藥品也不合適。東吳證券(6.580,0.05,0.77%)表示，“抗疫”期間，新冠防疫產(chǎn)品和抗感冒藥物及其產(chǎn)業(yè)鏈率先受益。新冠患者無(wú)癥狀、輕癥患者占95%以上，癥狀與感冒類(lèi)似，抗感冒、止咳類(lèi)藥物需求迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

定增募集資金存疑？一邊理財(cái)一邊又定增募資

今年9月，舒泰神曾以簡(jiǎn)易程序定增募資不超3億元用于創(chuàng)新藥物研發(fā)項(xiàng)目；其中除了STSG-0002注射液項(xiàng)目以外，其它包括BDB-001注射液、注射用STSP-0601、STSA-1002和STSA-1005聯(lián)合用藥在內(nèi)的項(xiàng)目均與此次定增項(xiàng)目一致。

12月7日，舒泰神發(fā)布公告稱(chēng)，公司結(jié)合實(shí)際情況及發(fā)展規(guī)劃等諸多因素，決定取消此次定增方案，未來(lái)董事會(huì)將視情況重新調(diào)整融資計(jì)劃。值得一提的是，公司不到半個(gè)月又重啟定增，并將募集資金大幅抬升，募資金額由3億元提高至5.8億元。

從募集資金的不斷調(diào)整，公司對(duì)于項(xiàng)目資金預(yù)判似乎缺乏一定嚴(yán)謹(jǐn)性。值得注意的是，公司首發(fā)上市的募集資金至今未使用完畢。

據(jù)悉，舒泰神于2011年4月首次公開(kāi)發(fā)行股票，募集資金總額為8.77億元，扣除承銷(xiāo)保薦費(fèi)用的凈額為8.36億元。其中，公司超募資金的金額為6.10億元。截至2022年9月30日，首次公開(kāi)發(fā)行股票募集資金尚有8860.68萬(wàn)元未使用，未使用完畢的募集資金占募集資金總額的10.11%。

此外，公司的資產(chǎn)負(fù)債率極低。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期處于11%至16%之間，負(fù)債率極低。2022年前三季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率為15.75%。

截止2022年三季報(bào)末，公司的交易性金融資產(chǎn)金額為1.3億元，其他權(quán)益工具投資金額為5.04億元。需要指出的是，公司交易性金融資產(chǎn)、其他權(quán)益工具投資者與可供出售金額資產(chǎn)長(zhǎng)期維持高位，2021年高達(dá)9.26億元，2022年前三季度為6.34億元。

來(lái)源：wind

頗為不解的是，公司一邊向股市募集資金，一邊卻又較大金額的維持較高的理財(cái)資金。對(duì)于這種資金結(jié)構(gòu)合理性，需要關(guān)注資金最終去向以及是否可能存在財(cái)務(wù)投資等情形。

2020年證監(jiān)會(huì)曾發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答—關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求（修訂版）》，明確上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)，除金融類(lèi)企業(yè)外，原則上最近一期不得存在持有金額較大、期限較長(zhǎng)的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形。

最后，需要提醒投資者的是，公司曾接收虛開(kāi)發(fā)票被處罰。2020年6月公司收到國(guó)家稅務(wù)總局北京市稅務(wù)局第二稽查局的《稅務(wù)處理決定書(shū)》，因發(fā)行人在2016年-2018年期間取得推廣服務(wù)商虛開(kāi)的增值稅發(fā)票902張，價(jià)稅合計(jì)7962.71萬(wàn)元，以上費(fèi)用不得在應(yīng)納稅所得額前扣除，為此發(fā)行人三年合計(jì)補(bǔ)繳所得稅1191.38萬(wàn)元。

關(guān)鍵詞： 募集資金 臨床試驗(yàn)