從澤達(dá)易盛IPO財務(wù)造假，到5個IPO項目連續(xù)撤否被監(jiān)管公開警示，東興證券深陷其中不能獨善其身，不知此次變故會對東興證券未來的投行業(yè)務(wù)和整體業(yè)績帶來何種影響，目前只能拭目以待。

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本刊特約作者 方斐／文

近期，東興證券可以用“禍不單行”來形容——先是證監(jiān)會發(fā)布公告，澤達(dá)易盛IPO財務(wù)造假，保薦機(jī)構(gòu)東興證券自然不能獨善其身，未來如何處理有待觀察；緊接著是由于5個IPO項目連續(xù)撤否被監(jiān)管公開警示，東興證券被廣東證監(jiān)局公開警示，成為唯一被監(jiān)管“點名”的保薦機(jī)構(gòu)。

從造假到撤否

11月18日，澤達(dá)易盛收到證監(jiān)會下發(fā)的《行政處罰及市場禁入事先告知書》，根據(jù)披露的信息，公司在2016-2019年報告期內(nèi)累計虛增營業(yè)收入3.42億元，累計虛增利潤1.87億元；上市之后，在2020-2021年累計虛增營業(yè)收入2.22億元，虛增利潤1.09億元。同時存在未按規(guī)定如實披露關(guān)聯(lián)交易、未按規(guī)定如實披露股權(quán)代持情況和虛增在建工程等問題。

根據(jù)上述違法、違規(guī)行為，證監(jiān)會擬對澤達(dá)易盛責(zé)令改正和警告，并處8600.04萬元罰款；對時任董事長、總經(jīng)理林應(yīng)給予警告，并處以3800萬元罰款；對時任董秘、財務(wù)總監(jiān)應(yīng)嵐給予警告，并處以1300萬元罰款，且對兩人采取終身證券市場禁入措施；其他4名相關(guān)人員也一并警告并處以罰款。

繼紫晶存儲之后，澤達(dá)易盛也成為科創(chuàng)板IPO財務(wù)造假又一典型公司，其保薦承銷券商為東興證券。11月25日，作為保薦機(jī)構(gòu)的東興證券也發(fā)布公告向投資者致歉，表示將認(rèn)真反思，加強(qiáng)管理，持續(xù)提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，切實履行好資本市場“看門人”的責(zé)任，提高履行服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)使命的能力。

據(jù)了解，澤達(dá)易盛于2020年6月23日登陸科創(chuàng)板，彼時募集資金4億元，東興證券的保薦承銷費為4252.52萬元。根據(jù)此前類似的財務(wù)造假案例，如果澤達(dá)易盛觸及重大違法強(qiáng)制退市，東興證券可能同時面臨監(jiān)管處罰和投資者發(fā)起的中介連帶責(zé)任賠償訴訟。

截至目前，東興證券仍有11個IPO項目處于在審階段，其中滬市主板5個、深市主板2個、科創(chuàng)板2個、創(chuàng)業(yè)板2個——這些在審項目的命運(yùn)和結(jié)局仍有不確定性，是否暫?；蛉∠麑徍巳Q于監(jiān)管的態(tài)度，目前只能拭目以待。

除了澤達(dá)易盛被證監(jiān)會公開曝光財務(wù)造假外，近日，廣東證監(jiān)局向轄區(qū)券商投行部門下發(fā)了新一期《廣東資本市場監(jiān)管動態(tài)》，為撤否項目保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)問題進(jìn)行了?？▓蟆V東證監(jiān)局指出，多數(shù)撤否項目仍然暴露出相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)存在執(zhí)業(yè)理念不適應(yīng)、履職盡職不充分、輔導(dǎo)質(zhì)量不過硬等多方面問題，業(yè)務(wù)團(tuán)隊執(zhí)業(yè)能力亟待提升。

值得關(guān)注的是，東興證券是本次專刊中唯一被廣東證監(jiān)局“點名”的保薦機(jī)構(gòu)。東興證券近3年申報的5個項目全部以撤否告終，且轄區(qū)2021年以來只有2個被否項目，均由東興證券保薦。此外，東興證券對于前期已經(jīng)“一否一撤”的項目，未能核查清楚前次現(xiàn)場檢查已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的發(fā)行人涉嫌體外資金循環(huán)問題即予申報，導(dǎo)致項目再次撤回。

根據(jù)公開披露的信息，上述東興證券“一否一撤”的項目分別為九恒條碼和凱金能源。九恒條碼于2019年6月20日首次遞交上市申請，2021年1月28日迎來發(fā)審委審核，首發(fā)未獲通過，成為2021年第二家IPO被否的企業(yè)。凱金能源在2017年6月、2019年5月、2021年7月三次闖關(guān)IPO，前兩次申請在創(chuàng)業(yè)板上市，2021年則轉(zhuǎn)戰(zhàn)上交所主板，最終以撤材料告終。

而廣東2021年以來另一個由東興證券保薦的IPO被否項目則為科萊瑞迪，2021年12月31日獲受理，2022年9月22日被創(chuàng)業(yè)板上市委否決。被否原因主要與其成長性不符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”的定位有關(guān)，上市委認(rèn)為其主營產(chǎn)品市場空間有限，新產(chǎn)品能否實現(xiàn)規(guī)模收入尚不明確。

投行逆勢增長整體業(yè)績下行

2022年半年報顯示，上半年，東興證券實現(xiàn)營業(yè)收入17.83億元，同比下降30.98%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.73億元，同比下降62.59%。根據(jù)半年報披露的數(shù)據(jù)，東興證券上半年主要業(yè)務(wù)收入均出現(xiàn)下降，其中，占比過半的財富管理業(yè)務(wù)收入下降11.5%，自營業(yè)務(wù)收入下降4.01%，資管業(yè)務(wù)收入下降54.77%，其他業(yè)務(wù)收入下降85.73%。

在上述業(yè)務(wù)收入均下降的前提下，東興證券上半年的投資銀行業(yè)務(wù)收入同比增長64.61%。半年報顯示，上半年，東興證券投行業(yè)務(wù)收入的增長主要來自于首發(fā)項目，首發(fā)承銷收入達(dá)3.77億元，較2021年增長155.05%，占投行業(yè)務(wù)收入的83.78%；相比之下，再融資承銷收入為1415.09萬元，同比大幅下降55.47%。由此可見，上半年，投行業(yè)務(wù)收入尤其是IPO承銷收入對東興證券業(yè)績貢獻(xiàn)的重要性可見一斑。

具體來看，東興證券上半年完成股權(quán)融資首發(fā)項目共4個，其中，騰遠(yuǎn)鈷業(yè)IPO募集資金54.78億元，為報告期內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場募資規(guī)模最大的IPO項目；騰遠(yuǎn)鈷業(yè)IPO的承銷及保薦收入為2.45億元，占全部首次公開發(fā)行承銷收入的65.15%——上半年東興證券憑借騰遠(yuǎn)鈷業(yè)首發(fā)項目一單業(yè)務(wù)即實現(xiàn)了投行業(yè)務(wù)的“逆勢”增長。

問題的關(guān)鍵在于，僅靠投行業(yè)務(wù)的增長，東興證券顯然無法改變2021年以來營業(yè)收入下滑的趨勢。2021年，東興證券實現(xiàn)營業(yè)收入53.76億元，同比下降5.48%，除財富管理業(yè)務(wù)收入同比增長11.2%外，主要業(yè)務(wù)中的自營業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)同比分別下降45.22%、31.22%和82.67%，整體業(yè)績表現(xiàn)差于行業(yè)。

2022年三季報顯示，東興證券實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入28.03億元，同比下降26.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.47億元，同比下降53.65%；實現(xiàn)扣非凈利潤5.35億元，同比下降54.46%；其中，2022年第三季度，東興證券實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入10.21億元，同比下降18.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.74億元，同比下降39.11%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.73億元，同比下降39.11%。在上半年營收和凈利潤同比大幅下降的基礎(chǔ)上，東興證券前三季度和三季度單季業(yè)績繼續(xù)下降。

此次澤達(dá)易盛IPO財務(wù)造假被重罰，作為保薦機(jī)構(gòu)東興證券難逃其責(zé)，未來或?qū)⒊袚?dān)連帶責(zé)任，這必定會對其投行業(yè)務(wù)收入帶來很大的負(fù)面影響，進(jìn)而給公司整體業(yè)績帶來很大的不確定性。

投行業(yè)務(wù)未來不確定性大

實際上，隨著A股上市公司數(shù)量突破5000家，資本市場注冊制改革取得顯著進(jìn)展，券商投行業(yè)務(wù)迎來一個新的良好發(fā)展機(jī)遇。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年，52家上市券商（除東方財富）實現(xiàn)IPO承銷和保薦收入超248.23億元，其中，收入排名前五的券商該類業(yè)務(wù)收入占據(jù)“半壁江山”。與此同時，監(jiān)管部門對投行業(yè)務(wù)持續(xù)保持嚴(yán)監(jiān)管、“零容忍”，督促中介機(jī)構(gòu)“歸位盡責(zé)”，以此來封堵IPO項目“帶病闖關(guān)”的現(xiàn)象。

截至12月4日，IPO承銷及保薦收入居前五的券商分別為中信證券、中金公司、中信建投、海通證券、華泰聯(lián)合，實現(xiàn)收入分別為41.59億元、27.44億元、23.52億元、24.21億元和17.10億元，合計133.86億元，占52家上市券商IPO承銷及保薦總收入的53.93%。

此外，國泰君安和民生證券實現(xiàn)IPO承銷及保薦收入均超10億元；國信證券、國金證券、申萬宏源、安信證券、東興證券、東方證券、國元證券等公司實現(xiàn)IPO承銷及保薦業(yè)務(wù)收入均超5億元。

首發(fā)IPO承銷家數(shù)排名前五的上市券商分別為中信證券、中信建投、海通證券、華泰聯(lián)合證券、中金公司，數(shù)量分別為121家、84家、66家、57家和53家。國泰君安、民生證券、安信證券、國信證券、國金證券、招商證券、申萬宏源證券、長江證券、中泰證券、國元證券、光大證券、東吳證券、東興證券、興業(yè)證券、中原證券、浙商證券、西部證券等17家券商IPO保薦企業(yè)在10家以上，此外還有30家上市券商全年保薦企業(yè)不足10家。

無論從實現(xiàn)IPO承銷及保薦業(yè)務(wù)收入來看，還是從承銷數(shù)量來看，東興證券均位居行業(yè)前列，由此可見在激烈的市場博弈中公司投行業(yè)務(wù)仍具有一定的競爭力。半年報顯示，東興證券投行業(yè)收入占比約為26%，僅次于財富管理業(yè)務(wù)，是上半年唯一實現(xiàn)正增長的業(yè)務(wù)。不知此次變故會對東興證券未來的投行業(yè)務(wù)和整體業(yè)績帶來何種影響，目前只能拭目以待。

在注冊制下，監(jiān)管部門對于企業(yè)披露的文件不做實質(zhì)性審查，這實際上對包括券商在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)提出了更高的要求，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該切實承擔(dān)起“看門人”的責(zé)任，而不僅僅只是一個“簽字者”。與此相適應(yīng)，中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)的法律責(zé)任也會更加重大。

回顧歷史案例，即使是已完成多年的保薦項目，一旦被坐實財務(wù)造假，保薦機(jī)構(gòu)仍會被監(jiān)管追責(zé)。2020年7月，廣發(fā)證券因康美藥業(yè)財務(wù)造假案被暫停保薦資格6個月；無獨有偶，2022年6月，平安證券因樂視網(wǎng)IPO造假案被暫停保薦資格3個月。

關(guān)鍵詞： 東興證券 同比下降