人口老齡化以及負增長對于經(jīng)濟最大的影響是什么？

(資料圖片)

那就是可怕的通貨緊縮！

在長期通縮狀態(tài)下，整個社會失去了信心與流動性，而信心與流動性是經(jīng)濟健康發(fā)展必不可少的基礎。

有人說，高房價和債務問題可以用通貨膨脹化解。這也太想當然了，不是你想通脹就能通脹起來的。

上世紀90年代，我國曾經(jīng)出現(xiàn)過從通貨膨脹到通貨緊縮的大起大落現(xiàn)象。

1992年后，改革開放進入新階段，各地投資過熱，固定資產(chǎn)投資年增速超過20%。這引起了通貨膨脹，1994年的通脹率甚至高達24.1%。

然而1997年亞洲金融危機的爆發(fā)，使得外需不暢，大量產(chǎn)品積壓，物價連續(xù)下降。

2001年，我國加入WTO，出口額逐年猛增，解決了生產(chǎn)過剩的問題。

通貨緊縮是通貨膨脹的相反現(xiàn)象！

通貨膨脹是錢比物多，造成貨幣貶值，物價上漲。

主要原因是貨幣發(fā)行量過多，這是需求拉動型通脹。

也有供給不足的原因。例如發(fā)生戰(zhàn)爭，造成石油減產(chǎn)，油價上漲，而原油又是很多工業(yè)品的基礎原料，因此傳導到整個物價體系。

這是成本推動型通脹。

通貨緊縮，恰恰相反，錢少而物多。錢更值錢了，而商品貶值，不得不降價出售。

由此看來，治理通貨緊縮似乎很容易，只要超發(fā)貨幣就行了。

哪有這么簡單？

你看日本，量化寬松的鼻祖，連續(xù)放水二十幾年了，還是長期處于通貨緊縮狀態(tài)。

錢少而物多，這只是通貨緊縮的表面原因，更深層次的原因有三種：金本位、經(jīng)濟危機以及人口老齡化。

在金本位制下，貨幣發(fā)行量與黃金掛鉤，受制于黃金的開采量。黃金產(chǎn)量跟不上社會經(jīng)濟發(fā)展水平是常態(tài)，很容易產(chǎn)生通貨緊縮。

經(jīng)濟危機也會導致通貨緊縮。

經(jīng)濟危機是由于貧富懸殊，窮人購買力不足而造成的！

大量產(chǎn)品積壓無法賣出，只能降價處理，導致物價水平的下跌，出現(xiàn)通貨緊縮。通貨緊縮的出現(xiàn)，又會使企業(yè)利潤減少，生產(chǎn)停滯，失業(yè)增加。而失業(yè)的增加，會使人們情緒低落，對未來失去信心，更不愿意消費，形成惡性循環(huán)。

人口老齡化以及隨之而來的負增長，也會造成通貨緊縮。

人是社會經(jīng)濟最寶貴的資源，因為人首先是個消費者，然后才有可能成為生產(chǎn)者。

經(jīng)濟發(fā)展是由消費驅動的，只要有需求，廠家有利可圖，就有動力生產(chǎn)出來。

現(xiàn)代科技發(fā)展到今天，生產(chǎn)效率大大提高，供給不是問題，甚至產(chǎn)生了過剩。

世界上大部分資源都是可再生的，例如糧食。即使像石油這種不可再生資源，隨著開采技術的提高，也發(fā)現(xiàn)了不少新增儲量。

哪怕有一天，一次性的化石能源都用完了，還有太陽能、核能，風能等新能源可以利用。

如果人口減少了，需求也會較少，這個很好理解。而人口結構發(fā)生變化，老年人比例過多，也會減少需求。

因為老年人是保守的，除了必要的生活開支，不愿意多花錢。這也不怪他們，因為年紀大了，身體每況愈下，隨時可能會生大病，需要存錢準備將來可能支出的醫(yī)藥費。

老年人在投資方面也很保守，余錢只愿意存銀行或者買國債，而不是炒股或者買房。

當老年人比例過高時，整個社會儲蓄率上升，消費下降，進而傳導到投資端和生產(chǎn)端，導致國民經(jīng)濟停滯不前。

全球經(jīng)濟早已經(jīng)進入信用本位時期，金本位已經(jīng)消失，通貨緊縮主要是由經(jīng)濟危機與老齡化這兩個原因造成的。

最典型的是日本，就是由這兩個原因疊加形成的。

上世紀90年代初，日本房地產(chǎn)泡沫破滅后，大批企業(yè)破產(chǎn)倒閉。

幸存下來的企業(yè)也受到了波及，因為資產(chǎn)價格暴跌，負債率急劇攀升。

原來作為抵押物的資產(chǎn)貶值了，銀行要求補充抵押物，這些企業(yè)只好把賺來的錢用來還債，修復資產(chǎn)負債表。

這樣一來，企業(yè)沒有能力擴大再投資，不再建廠房和購買設備，產(chǎn)業(yè)鏈上下游也受到影響，進一步導致社會總需求收縮。

因為沒有擴大再生產(chǎn)的需求，就沒有貸款的必要。不但不貸款，而且還還款。

貸款創(chuàng)造信用，還款收縮信用，整個社會失去了流動性。

企業(yè)既然不擴大再生產(chǎn)，那么也不需要雇傭很多人了，就業(yè)也受到了影響。

失業(yè)的人怎么消費啊？又形成了一個惡性循環(huán)。

央行降息或者放水來刺激經(jīng)濟，效果也不佳！

在通貨緊縮的狀態(tài)下，錢更值錢了，今天一塊錢能買的東西，明年可能只要9毛。哪怕名義利率降到零，實際利率還是正的。

而債務是要用錢還的，錢越來越值錢，債務也越來越貴，按揭買房變得很不劃算。

降息沒用，那么放水呢？

放水就是增加基礎貨幣供應量，但貸款需求萎縮，貨幣乘數(shù)很低，釋放不出足夠的派生貨幣。

這就陷入了流動性陷阱！

如果沒有發(fā)生90年代初的經(jīng)濟危機，日本遲早也會進入老齡化社會。因為這是工業(yè)化和城市化的必然趨勢，但是經(jīng)濟危機加速了這個進程。

老齡化的加速又強化了通貨緊縮，又是一個惡性循環(huán)。

一個國家的經(jīng)濟由三大部門組成，政府、企業(yè)和居民。

日本企業(yè)和居民都變得很保守，不愿意加杠桿擴大投資和消費，那么只有政府主動加杠桿了。

提到量化寬松，大家都會想到美國2008年為了挽救金融危機而采取的貨幣政策。

其實，量化寬松是由日本央行創(chuàng)造的。

在2001年到2006年間， 日本央行持續(xù)購買大量長期國債，向銀行注入流動性，使利率始終維持在接近零的水平，希望以此來增加整個經(jīng)濟體系的貨幣供給，恢復經(jīng)濟活力。

而發(fā)行國債獲得的資金用于福利支出，一方面發(fā)放老年人的養(yǎng)老金，另一方面用來鼓勵生育。

2012年底，安倍經(jīng)濟學實施，繼續(xù)大放水，仍然很難達到2%的通貨膨脹管理目標。

不過，東京的房價開始上漲了，在2021年終于超過了1990年時的歷史高位。

因為日本的房子不限購，外國人隨便買，而全球在這一時期都是大放水的。擠干了泡沫的東京房地產(chǎn)，反而成為一個價值洼地。

安倍經(jīng)濟學多多少少取得了一些效果，但也付出了巨大的代價。

目前，日本國債占GDP的比重已經(jīng)超過250%，經(jīng)濟政策的騰挪空間相當狹小。

美聯(lián)儲加息，日本央行不敢跟進。

如果加息，增加的利息支出又是一大筆開銷。在0.25%的利率下，日本政府的國債利息支出已經(jīng)超過稅收的一半。

不加息，日元匯率就會暴跌。

匯率暴跌對于原材料主要依賴進口的日本是致命的，將引起輸入型通脹。

這種通脹可不是日本央行追求的需求拉動型，而是成本推動型通脹，對經(jīng)濟增長沒有任何好處。

國際游資摸清了日本經(jīng)濟的底牌，一方面做空日本長期國債。因為日本只要稍稍加息，就會使得國債價格暴跌。

另一方面又做空日元。如果不加息，隨著美日利差的擴大，日元會貶值。

因此，日本在貨幣政策和財政政策上的一舉一動都像在走鋼絲，左右為難。

老齡化可不僅僅是發(fā)達經(jīng)濟體所面臨的問題！

2021年末，全球總和生育率2.438，比20年前下降了一半。按這個趨勢，不久后將低于2.1的世代更替水平。

總和生育率就是每對夫婦所生孩子的數(shù)量。

一對夫婦兩個人，理論上生兩個孩子才能使上下兩代人之間保持人數(shù)一致。但考慮到夭折等特殊原因，國際上通常以2.1作為更替水平。

更讓人擔心的是，2021年底，全球總債務幾乎是同期GDP的2.5倍。

一旦經(jīng)濟停滯，可能連利息都還不上，將發(fā)生大規(guī)模的債務危機。

根據(jù)美國經(jīng)濟學家歐文·費雪的“債務—通貨緊縮”理論，過度負債和通貨緊縮這兩個因素會相互作用、相互增強，從而引起更嚴重的蕭條。

債務危機與老齡化互相疊加，將形成長期的通貨緊縮。

但愿是杞人憂天吧！

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